最新机构动向 周四机构一致最看好的20只金股

每经编辑 何建川

步步高(002251)：O2O战略日益清晰，业态布局更进一步

投资要点

业内创新的跨境电商模式有望于9月份推出

云猴全球购于2015年3月3日上线，与广州保税区合作，采用商家入驻的模式，经营品类以母婴、保健品和食品为切入点。目前云猴跨境购引进有6个商家，80多个SKU。从订单情况来看，平台上线后覆盖7个省市，省外订单比例由初期15%的上升至30%。考虑到目前消费者对品牌的认知度还没有建立，平台收6-8%的扣点，预计每天销量维持在100万元可实现盈亏平和。公司对云猴全球购的定位为先满足从无到有的需求，全球购的核心竞争力是帮用户选择适合的产品，将在满足基本需求基础上有部分创新，预计全新的云猴跨境购将于9月份上线。

生鲜电商是新的蓝海

公司的生鲜电商业务将在4月30日上线，将以独立的APP呈现，经营初期将以根茎类商品为主。上线初期公司将在长沙建立20个配送站，其中包含4个体验店实现用户体验+配送站模式。预计，7月份达到日均1万单，考虑到生鲜商品属于量小频次高的消费品类，配送的客单价有望保持在60元左右，毛利率可达到15%。15年生鲜业务总量可达到1.3亿-1.5亿。

开放平台，本地购有望成为特卖平台

未来公司将商城定位为特色的商品的频道，将以打折促销和特卖商品为主。公司计划采用专业买手制寻找高性价比的商品，从而衍生出一批与大卖场销售差异化的商品。公司希望开放线上超市业务平台，而从自营和联营的品类政策区别上来看，采用价格平等化，通过外部商家倒逼内部提供增值服务，以达到维持流量公平的目的。

加盟便利店有望为公司利润打开新的空间

云猴平台加盟的便利店定位中端，便利店的总体规划为5,000家，目前已经签约4,000家，剩余的1,000家主要覆盖到乡镇一级。公司通过向加盟便利店的供货，可以实现集中配送，并可以在部分商品品类上实现由零售商到代理商的转变，据统计，代理商和零售商获得的商品价格差距在15%，可有增大利润空间。15年以来，公司的B2B业务取得了突破进展，该项的收入规模有望达到10-12亿元。

最具全渠道战略成功潜质，给予买入评级

预计2014-2016年公司分别实现营业收入122.95亿元、176.73亿元和196.77亿元，同比增长7.97%、43.73%和11.34%，归属于母公司股东的净利润同比增长-15.00%、42.38%和10.33%，EPS分别为0.59元、0.71元和0.78元。我们认为，公司的O2O战略较2014年下半年逐步清晰，业态布局细化更适应市场需求，较国内同类企业在布局中小城市和全渠道的战略最具成功潜质，因此维持买入评级。浙商证券