每日经济新闻 2023-09-22 18:33:49
各位老铁，大家好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。
近期市场行情非常磨人，追涨杀跌非常容易亏钱，而逢低布局的思路则有望获得一个不错的回报。最近两个月，钱研君一直在更新道达研选重点关注行业，整体来看，这些板块近期的表现还是相当不错的。
本周我们来看一下零售药店板块的投资逻辑。大家可以关注微信公众号“道达号”，去道达研选专属圈子中查看零售药店行业的重点上市公司。
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免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
零售药店主要从事药品、保健品、医疗器械以及健康相关的日用便利品等零售业务。如下图所示，按经营药品类型，零售药店可分为一类、二类和三类。
▲图片来源：截图自国海证券研报
零售药店为医疗机构提供有益补充：一方面，提高药品可及性，药店一般离居住地更近、购药流程较医院更方便；另一方面，零售药店的药品销售和轻问诊主要针对常见病或严重程度不高的疾病，患者自身或店员具有一定应对经验。2018年后，全国药店数量增速提升至5%以上，到2022年全国零售药店为62.3万家。
相较于单体药店，连锁药店能够进行集中采购、统一配送和标准化服务，因此具有显著规模优势：对上游供应商能够依靠采购规模进行议价，对内能够集中管理降本增效，对下游消费者能够建立品牌形象。
《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》提出，到2025年，培育形成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业，5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，100家左右智能化、特色化、平台化的药品供应链服务企业。药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额98%以上；药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%。
2008年至2013年，全国药店连锁化率保持在35%左右，2014年后快速提升，2022年达到57.8%，未来仍有很大发展空间。
我国医药分业改革主要经历了3个阶段：
探索期：允许处方外流，所有县级公立医院推进医药分开，取消药品加成；
推进期：探索医院门诊患者多渠道购药，使零售药店逐步成为患者购药的重要渠道，探索将门诊药房剥离；
深化改革期：患者可凭长期处方在零售药店购药，双通道药品可在符合条件的定点药店统一使用医保支付、报销政策，符合条件的定点药店可纳入统筹。
下面我们具体来看看其中的三个政策。
1、双通道机制完善，药店医保品种扩围
2021年5月，《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》出台，明确医保谈判药品可在符合条件的药店购买并享受与医院相同的医保报销模式，细则由省级医保确定。
零售端医保报销药品的扩容，将给药房带来更大的市场空间，尚未进院的药品可在药店享受医保报销。同时，药店也可通过“双通道”承接国谈药品，进一步推动处方外流。
东海证券指出，“双通道”要求更严格的药店管控体系，对药店的医保管理、仓储冷链等提出了更高的要求，提高经营成本，头部连锁药店企业有望持续受益。
2、医保资质获取周期缩短，新开店或加快扭亏
2021年2月，《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》施行，其中明确缩短新开药店获得医保的周期：新开药店经营3个月即可申请医保定点；自受理申请材料之日起，评估时间不超过3个月。此前，新开门店获得医保定点资格的周期多在1年以上，与新店盈利周期基本一致。
东海证券指出，药店拥有医保资质可获得更多药剂销售收入，获取医保资质为新开门店首要的目的之一，伴随医保资质获取周期缩短，缩短了新开门店的盈亏平衡周期，提高了公司资金效率，降低了自建门店对公司整体利润的影响。
3、定点药店纳入门诊统筹，处方加速外流
2023年2月，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，完善基金支付、结算与监管等相关规定。
东海证券指出，本次鼓励药店开通统筹服务，是继医保账户调整后进一步落实扩大统筹基金支付范围的举措，明确定点医药机构可开具最长12周的长期处方，有望进一步加快处方外流。
伴随系列政策持续落地，从零售药店药品销售结构数据来看，处方药占比持续提升，2021年药店销售的处方药占药品规模比重为58.2%，较2012年提升7.6个百分点。
最后总结一下，随着零售药店连锁化率的持续提升、处方外流的加速推进等，零售药店行业未来仍有很大的发展空间。东海证券指出，当前零售药店板块估值处于相对低位，成长确定性相对较高，具有较高的投资价值。
好了，今天就和各位老铁聊到这里，祝大家周末愉快！
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免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
风险提示：1、门店扩张速度不及预期；2、行业竞争加剧；3、门诊统筹政策落地速度和执行力度不及预期；4、院外处方流转落地速度不及预期。
本期道达研选的参考研报如下：
国海证券-零售药店行业深度报告：供给端集中度提升，支付端门诊统筹发力
东海证券-连锁药店行业深度报告：连锁化，多元化，处方外流加速
（钱研君）
（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）
封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄
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