历史大底形态已显现？每经品牌100指数酝酿反弹

每经记者 刘明涛    每经编辑 肖芮冬    

港股市场医药科技本周持续大跌，拖累每经品牌100指数走势，而随着资金大笔买入宽基ETF成功令上证、沪深300等权重指数出现“单针探底”形态，A股又一历史大底形态或已显现，反弹行情正悄然酝酿。

市场已处底部区域

随着增量资金入市，本周A股探底回升，上证50逆势收涨。具体来看，上证50上涨0.28%；创业板指、深证成指、上证指数、科创50、沪深300本周则分别下跌2.6%、2.33%、1.72%、1.66%、0.44%。每经品牌100指数也因港股市场表现欠佳，周跌2.9%。

从调整时空和估值来看，当前沪深300在调整空间上已接近历史均值水平，本轮沪深300下跌已持续35个月，最大跌幅达46%。同时，A股估值水平与历史大底时已经较为接近，截至1月19日收盘，全部A股PE、PB滚动三年分位数均已降至0附近，其中PE（TTM）为15.7倍、处2005年以来22%分位。

从宏观面来看，根据本周国家统计局公布数据，初步核算，2023年全年国内生产总值126.05万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。整体来看，2023年全年GDP同比增长5.2%，完成“5%左右”增长目标。第四季度同比增长5.2%，略低于WIND一致预期5.4%水平。2023年整体经济仍处于修复阶段，同时第四季度最新数据表明增速趋缓。

有机构表示，展望后续市场，需要密切跟踪资金面和基本面变化的节奏，以及关注稳增长相关政策的具体措施落地。未来三中全会的召开有望提振市场对我国经济平稳发展的信心。结构上，阶段性关注大金融，中期重视白马成长。

家电品牌全球渗透率或提升

开年以来，以美的为首的高股息标的相对收益凸显。家电作为较为成熟的行业，许多企业现金流稳定并采取长期稳定分红的策略。因此，目前低估值、高股息率的白电板块具有较高的投资性价比。

在股息率较高的11家企业中，美的集团、格力电器、海信视像、莱克电气、公牛集团的未分配利润远高于年度分红总额。低股息率的企业中，海尔智家、海信家电、老板电器、石头科技未分配利润较高，具备高分红潜力。从各企业Capex梳理情况来看，龙头公司已进入稳定期，大额资本开支出现的概率较小。

另一方面，随着国内家电企业竞争力提升，加快出海速度，并通过收购海外品牌等方式快速打开海外市场。无论是较为成熟的北美、西欧市场，还是较为新兴的“一带一路”市场，国内家电企业都经历了收入快速增长及市场份额提升。

据了解，品牌出海主要包括自主品牌出海及直接收购海外品牌。在白电等较为成熟的家电领域，海外品牌已经具备较高品牌认知度，并在销售渠道布局、消费者购买习惯中占得先机，因此白电企业大多通过收购海外成熟品牌方式作为出海的主要战略。在小家电领域，由于行业渗透率尚有较大提升空间，且技术迭代频率较高，因此小家电企业更多通过以自主品牌实现出海。品牌出海的代表企业包括大家电的海尔智家、美的集团、海信家电。

华泰证券表示，全球来看，白电企业中，暖通空调占比较高的上市公司市值普遍较高，海外企业以大金工业、开利、江森自控为代表，中国企业以海尔、格力等为代表。对比来看，中国企业仅在全球化、品牌化上有一定差距，而随着中国家电产业竞争力的外溢，中国家电品牌的全球渗透率或不断提升。

龙头具备两大投资要素

从本周每经品牌100指数成分股表现来看，家电板块整体表现较好。其中，海信家电周涨7.62%，涨幅最大；美的集团、海尔智家也均实现上涨，跑赢大盘。有机构指出，目前家电板块龙头公司具备低估值、高分红的投资特点，在高股息策略下，具备较高投资价值。

公开资料显示，海信家电是国内白电龙头企业之一，业务含传统白电及中央空调。2021年公司并购三电控股，布局汽零业务，主营汽车空调压缩机及综合热管理服务。伴随央空业务的高成长性、热管理业务贡献新增长曲线，公司利润有望实现稳步增长。

目前，该公司持续以用户为中心创新产品技术，渠道结构、产品结构、供应链体系不断优化，中央空调业务竞争优势显著，运营效率不断提升，随着第二期员工持股计划超预期发布，治理改善红利有望持续兑现。

而美的集团成立五十年以来，逐步建立了规范化的现代企业管理制度，包括职业经理人制度、与多元化业务对应的事业部制、常态化多层次的激励制度、和灵活调整及时纠错的企业文化。科学的企业管理制度是无形的资产，却是强大的护城河，是企业保持高效运转的基础机制和动力来源。

伴随着建筑和相关行业的数字化转型升级，美的集团还以iBUILDING作为品牌并研发出各类产品与服务，以把握未来行业的高速增长。

海尔智家则通过外延并购，收购开利集团旗下全球商用制冷业务100%股权，该收购可进一步拓展海尔智家在欧洲业务布局，发挥协同效应，提升竞争力，同时将加快海尔制冷业务从家用向商用的拓展，依托于全新的技术支持、端到端的服务安装能力、良好的客户资源，海尔智家可由C端家用标准化产品向B端商用定制化产品及服务拓展，打造新的业务增长点。

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