港股标的上周反弹明显 每经品牌100指数率先企稳

每经记者 刘明涛    每经编辑 肖芮冬    

在港股率先反弹的带动下，上周每经品牌100指数在900点稳住，相较A股三大股指齐跌超过2%，每经品牌100指数微跌0.56%，以900.24点报收，出现企稳迹象。

据《每日经济新闻》记者观察，随着活跃资本市场相关政策加快落地，市场情绪有望逐步恢复。

A股主要指数企稳在即

上周，A股指数震荡走弱，上周初，沪指惯性震荡下跌，随后小幅反弹收红，但涨势未能延续，沪指走出“三连阴”，失守3100点，深成指和创业板指表现亦较弱。从周K线来看，上证指数下跌2.17%，深证成指下跌3.14%，创业板指下跌3.71%，科创50下跌3.74%，北证50下跌5.96%，每经品牌100指数则微跌0.56%，有率先企稳迹象。

从市场环境来看，虽然1~7月财政收入增速边际放缓，财政支出亦较为温和，不过当前经济恢复基础仍需夯实，财政政策仍有必要加力支持实体经济。同时，活跃资本市场相关政策加快落地，后续亦有望提振市场情绪。资金面方面，LPR利率非对称调降，弱于市场预期，但流动性仍合理充裕。而北向资金受市场震荡调整影响，净流出超百亿元。

有券商指出，随着活跃资本市场相关政策加快落地，释放明确的政策信号，促进市场信心恢复。另外，经济稳增长政策持续落地，将带动估值及情绪双双修复，后续市场有望企稳修复，关注两市量能变化、北向资金流向以及公司上半年业绩情况。

另外值得关注的是，8月24日，证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议围绕深入学习贯彻7月24日中央政治局会议精神，落实国务院常务会议和国务院全体会议工作部署，分析当前资本市场形势，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。

下一步，证监会将主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。

港股市场有望逐步修复

日前，重要会议强调，要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。

随着国内稳增长措施推进，叠加港股流动性环境趋向改善，处于估值相对低位的港股市场有望逐步修复。

就游戏行业来说，随着国产、进口游戏版号恢复发放，游戏行业景气度有望逐步回升。腾讯、网易等头部厂商的重点游戏获批，例如《宝可梦大集结》《无畏契约》《逆水寒》。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，意味着游戏公司商业化增量，这对应游戏广告的投放需求将显著回升，相应地广告投放价格、用户付费成本等也将受竞价环境等影响逐步回升。

关于电商行业，从用户角度看，在全新的颠覆式商业模式或者技术出现之前，阿里和多多未来的用户增长空间较为有限，基本进入存量用户时代。相比阿里和多多，京东的用户规模仍有较大提升空间，差距主要在下沉市场，2020年前后京东以京喜为抓手加码下沉市场，AAC一度出现非常显著的增长，但2022下半年京喜式微，京喜用户萎缩抵消了主站用户增长，最终呈现出京东总活跃买家数增长较为疲弱。2023年京东再启百亿补贴等活动，进一步激活中低线城市用户心智，长期看，京东的活跃买家数规模也能接近阿里和多多的体量。

年初市场预期的中美景气度差距周期逻辑并未被高频数据佐证，相反美国经济数据反映状态健康。未来国内结构性复苏叠加产业转型，在取舍中短期牺牲效率的概率较高，而美国衰退预期与Fed/近期的经济数据不符，当前的利率预期可能偏于乐观，存在潜在的下行风险。不过，恒生科技指数4月中旬以来显著跑输纳斯达克指数，这里可能存在额外的空间保护。对恒生科技而言，如果不存在额外的负面因素，其具备潜在的估值修复机会。

中概龙头品牌优势明显

从上周每经品牌100指数成分股表现来看，港股标的反弹明显，其中安踏体育、联想集团周涨幅均超过10%，中概代表百度、小米、美团以及拼多多也均有不同程度的涨幅。

公开资料显示，安踏巩固中国运动品牌领先地位。产品方面强化专业属性，以科技引领商品力提升，2023H1多款跑鞋获专业跑者认可，篮球方面签约NBA顶级球星欧文与WCBA全明星球员王思雨，以球星个人定制产品系列丰富篮球产品矩阵。品牌方面，杭州亚运会、巴黎奥运会继续为中国代表团提供领奖服及装备，品牌奥运关联度稳居行业第一，品牌力显著提升；此外，东南亚市场布局稳步推进。

据了解，安踏体育2023年上半年业绩超预期，公司保持高质量增长。此前公司与NBA球星欧文成功签约，预计将陆续推出相关产品，同时接下来也将会进入到巴黎奥运会的宣传期，相信品牌认知度将进一步提升。

其子品牌迪桑特和可隆2023年上半年也均维持了较高的增速，但受到库存减值影响毛利率有所下滑。随着户外运动的兴起和消费者对功能性产品的需求提升，迪桑特和可隆将继续受益于市场空间的扩大，推出更多高品质的产品，未来增长主要来自优质门店的同店增长。

百度集团在二季度则推出Ernie 3.5大模型，并尝试重塑旗下产品线：搜索方面“AIBOT”“AI文档助手”等功能正在内测，可优化用户搜索及办公效率，提升留存与付费意愿；营销方面AIGC商业创意平台“擎舵”具备多模态能力，可在2分钟生成100条创意文案，帮助广告主提升转化和变现效果。随着大模型性能持续提升，看好公司通过AIGC赋能全产品线，提升商业化表现。

此外，小米集团强调“软硬深度融合，AI全面赋能”的科技战略升级。积极布局人工智能，全面推进大模型研发和落地，选择“轻量化，本地部署”作为小米大模型技术主力突破方向。手机端侧大模型初步跑通，小爱同学升级AI大模型，并开启邀请测试。当下，各大龙头厂商加注轻量级模型，最新发布的Meta大模型Llama 2更是开放开源免费使用，有望推动边缘AI迎来“安卓时刻”。