监管禁令下，为何仍有平台在提供基金实时估值服务？

每经记者｜李蕾    每经编辑｜肖芮冬    

《每日经济新闻》记者获悉，主流持牌平台已全面下架的基金实时估值功能，正以另一种形式在第三方平台悄然“复燃”。

记者近期调查发现，部分第三方平台仍在变相提供基金盘中实时估值服务，甚至有用户以“盘中实时估值太香了”“基金实时看估值，手把手操作指南”等为卖点，在社交平台公开为第三方平台引流。

在监管多次明确叫停的背景下，为何仍有平台在提供基金实时估值服务？

仍有第三方平台提供基金实时估值服务

“什么软件可以看基金的实时估值？这款软件可以满足你的投资需求。”很难想象，在监管部门多次明确不可提供基金实时估值功能、主流平台已经下架相关功能后，还有第三方平台如此公开宣传。

在这则公开发布的“市场资讯”中，某财经平台App直接以违规功能为卖点，明确宣称其App“是目前市场上为数不多的、仍为投资者提供基金实时净值估算功能的综合平台之一”。

这篇文章甚至将“覆盖163家基金公司数据源，监测10000多只基金动态”“估值准确度领先”作为平台的核心优势，称可帮助投资者“在股票交易时间内的关键行情节点及时掌握持仓基金的大致区间涨跌，有效提升交易决策的辅助价值”。

不仅如此，在社交平台上，可以看到不少疑似推广此类第三方平台的用户发帖，话术包括“盘中能实时看涨跌”“终于找到一个超好用的基金实时估值工具”“又能看实时收益了”等。有用户明确表示这是平台的推广广告，还有人直接附上平台的下载链接。 

以上述财经平台App为例，有社交平台用户分享显示，其支持支付宝、养基宝等平台持仓一键导入，用户可在盘中实时查看预估涨跌，“不用等晚上开盲盒”；部分用户甚至在推文中表示，在该App内还可以直接购买基金，并且直接就可以看到预估收益，“解决了每次别的平台购买操作后还需要反复同步才能更新预估的麻烦事”。也就是说，已经形成了“估值查询—交易导流”的闭环。

根据记者实测，将基金持仓导入App之后，交易时间可以看到实时的“场内穿透”数据，对应的是投资者当日的持仓盈亏情况；单只基金也可以看到实时的当日涨幅数据，对应的是当日基金重仓股均涨幅。

记者发现，后续该财经平台App上“当日涨幅”的功能已经更换为“前十大重仓均涨幅”，但提供的依然是盘中的实时估值。

而就在近期，该App又进行了调整，需要投资者手动“开启计算”并阅读提示才能看到该基金前十大重仓的均涨幅。

另一些第三方平台的做法则更加隐晦，例如会采取“关联板块”“相似度”等方式来打擦边球。

以某基金App为例，记者实测发现，该平台在基金详情页展示的是“关联板块”涨跌数据，但盘中依然可以展示实时的账户收益情况和曲线。

再比如某金融终端旗下App，也可以在交易时间通过“组合穿透”看到组合当日涨跌幅情况，同时也有“关联板块”可以看到基金相关板块的走势。该App在提示中表示，是将基金公开重仓股作为独立组合测算的收益。

事实上，除了上面提到的平台，还有部分第三方平台也在提供估值服务，并且通常会采用不同的名目，例如“持仓模拟”“重仓股涨幅”等等；也有平台在推出了一段时间估值功能后又紧急下线，这里不再一一列出。

一位资深公募人士对记者直言，任何以模拟、相似度等为借口的，都是盘中估值，会误导投资者。“目前持牌的代销机构，评价机构都不会主动违规了，主要是一些没有资质的App在提供估值功能，估值结果更不可控，误差更大，误导投资者。”

正如他所言，部分平台虽在相关页面上标注了“并不代表该基金的未来涨幅，不能作为投资依据”“仅作盘中趋势参考，不代表基金实际涨跌”的风险提示，但实质上仍然是在提供基金的盘中实时估值服务。“这个提示没有意义，属于掩耳盗铃。监管的要求是下架，提供这些估值的平台还是游离在监管之外。”

监管多次叫停仍存盲区，整改成效出现分化

在此之前，监管部门早已对基金实时估值服务划定明确红线，且多次重申整改要求。

2023年6月，证监会向多家基金公司和第三方平台下发通知，要求全面下架基金实时估值展示功能；银行渠道也率先下线相关服务。监管彼时就明确，受市场波动等因素影响，盘中估值会严重偏离实际净值，亦无实际意义。截至2024年年底，天天基金、蚂蚁财富等主流第三方平台的盘中估值功能已基本暂停展示或大幅淡化处理，基金销售渠道的整改成效初步显现。

今年1月，证监会发布的机构监管情况通报显示，日常监管关注到部分基金销售机构和非持牌的第三方平台重新上架“基金实时估值”功能，直接提供或通过“净值参考”“板块涨跌”等形式变相提供“基金实时估值”功能，上述功能可能误导投资者，摊薄基金产品收益，引发投诉纠纷，应当予以规制。监管也再次明确，要求基金销售机构及第三方网络平台要加强自查自纠，按期下架“基金实时估值”“加仓榜”“实盘榜”等功能，杜绝误导投资者的行为。

《每日经济新闻》记者从多家第三方持牌平台处得知，在监管趋严的背景下，持牌基金销售机构普遍已经落实整改要求，移除实时估值展示入口，关闭相关数据接口，交易时段仅提供风险提示，不再展示任何盘中参考数据。还有平台表示，“目前了解监管应该也不会对这方面做放开。”

但在部分平台，尤其是非持牌第三方平台层面，整改成效却出现明显分化。有机构仍以“金融信息服务”为名，持续提供实时估值及交易导流服务；有的甚至打起了“游击战”，相关功能时隐时现，成为监管整改的薄弱环节。

志霖律师事务所高级合伙人路达对记者分析道，不拟合、不输出基金类净值/涨幅、不诱导交易、风险充分提示，仅展示原始公开信息，即为合规；反之，以任何名义输出基金盘中涨跌参考值，均属变相提供实时估值，触碰监管红线。

记者试图联系上述财经平台与金融终端采访，截至发稿未获回复。

需求惯性与商业驱动叠加，合规边界模糊

在不少业内人士看来，第三方平台在监管禁令下仍顶风违规，背后是多重因素的交织作用。

上述资深公募人士就直言，盘中估值主要是偏股主动管理产品，基于披露的静态的时点持仓数据计算，失之毫厘，差之千里。之所以有市场，是部分投资者急于实时了解持有的主动管理基金盘中的净值变化，有关心和好奇的因素，也有短线交易的因素。

另一位公募合规人士也指出，实时估值功能早年由财经平台推出，长期以来已成为部分投资者的交易习惯，“投资者的需求惯性为违规平台提供了生存土壤”。另一方面，对于第三方平台来说，实时估值是重要的流量引流工具。平台通过提供估值服务吸引活跃型投资者，再通过其他方式实现商业变现。

此外，合规边界的模糊性也让部分平台存在侥幸心理。有的将实时估值包装为“行情参考工具”，有的甚至打起“游击战”，试图规避基金销售相关监管。

路达直言，目前整治擦边估值难在“定义模糊、跨平台隐蔽、需求刚性、主体多元”等几大问题，比如概念替换：将“净值估算”描述为“持仓模拟/重仓涨幅/盘中参考”等，表述换皮但算法不变。主流代销平台相对较为收敛，但非持牌平台、小程序、私域、社群、独立App成为重灾区，不在基金销售监管直接射程。

上述资深公募人士补充道，要彻底杜绝这种现象，还需要投资者自己认识到实时估值并不准确。“其实场外指数基金可以实时看跟踪的指数净值更新，要参考实时估值的主要是主动管理的偏股基金。但投资者要意识到，这类产品基金经理是随时可能调仓，季度披露的持仓又是部分的，因此估值结果可能有很大偏差。”

他坦言，场外基金不适合短线操作，即便是C份额，也提高了短期赎回的费率。“那些希望盘中做T的投资者，可以选择场内ETF或者投资个股。”

“基金唯一合法结算依据，仅为基金管理人发布、托管人复核的收盘正式净值，任何盘中实时估值、持仓模拟涨幅、重仓测算涨幅均不属于法定披露信息。以此作为买卖依据产生亏损，无法以‘数据误导’向平台、机构主张赔偿，司法实践不予支持。”路达也从法律风险和投资安全角度给出建议。

“基金信息服务的核心底线是保护投资者利益，而非追求短期流量。”上述公募合规人士严肃指出，第三方平台应摒弃流量至上的粗放模式，严格执行监管要求，彻底清理违规估值功能，推动行业回归合规发展本源。唯有监管、行业、平台三方协同发力，才能彻底斩断违规估值链条，让基金销售真正服务于投资者的长期财富目标。

封面图片来源：每经媒资库