凯大催化明日申购，券商：首日破发概率低，建议申购

每经记者 刘明涛    每经编辑 肖芮冬    

北交所继续保持高频新股发行，2月23日，凯大催化将进行申购，其发行价格为6.26元/股，发行市盈率为16.89倍，网上申购时间为明日的9:15~11:30、13:00~15:00，发行代码为“889974”。该公司2022年实现营业收入19.83亿元，同比增长15.85%，实现净利润为6796万元，同比增长9.2%。

资料显示，凯大催化成立于2005年，为国内主要的贵金属催化剂行业供应商之一。主要产品贵金属前驱体及贵金属催化剂性能达到国际先进水平，主要瞄准进口替代市场，可广泛应用于内燃机尾气净化、化工、氢能源等领域。

该公司产品聚焦进口替代需求，主要产品性能达到国际先进水平，为汽车尾气净化、基础化工等细分领域国产贵金属催化材料的主要供应商之一。重视研发投入，聚焦技术前沿，开发系列新品。公司研发的氢燃料电池用铂基催化剂、天然气化工领域烷烃脱氢的铂氧化铝催化剂，以及满足移动床应用高要求的催化剂载体氧化铝、煤化工领域的煤制乙二醇的固定床钯氧化铝催化剂，均已实现批量化试生产，处于客户测试验证阶段。

凯大催化积极储备制氢、储氢、运氢等氢能产业链各环节的催化材料关键技术，布局氢能这一全球能源技术革命的战略高地。

目前，我国贵金属催化剂市场空间增长迅速，2021年中国铂族金属市场规模约为1043.52亿元，2015~2021年复合增长率约为26.96%，其中汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模约为758.42亿元，2015~2021年复合增长率约为43.04%。从市场格局看，国际化工巨头占据了我国汽车尾气净化领域70%以上的市场份额及化工领域中高端市场的主要份额，行业国产化空间广阔。

值得关注的是，贵金属催化剂在氢产业链各个环节均发挥重要作用，当前，凯大催化在电解水制氢及有机溶液储氢环节具备相关技术储备，燃料电池用铂基催化剂已进入批量化试生产阶段。2022年，对膜电极企业亿氢科技战略投资2000万元并与其签订战略合作协议，通过合作，新产品铂基催化剂有望逐步打开氢燃料电池市场。

申万宏源表示，铂族金属具有“量小价高”特征，价格波动直接影响公司营业成本。凯大催化为国内汽车尾气净化、基础化工领域主要的贵金属催化剂生产商，采用以销定产、同步询价的经营模式，具备较好的价格传导能力。随着国内汽车销量回升，叠加国内对柴油和汽油发动机的排放政策收紧，汽车领域需求有望高增。公司新布局氢燃料电池铂基催化剂，助力打开成长空间。综合博弈面因素（发行价格、募资额、流通盘大小等），首日破发概率较低，但抛压大，预计首日涨幅有限，建议参与申购。

开源证券也分析指出，凯大催化积极布局氢产业链催化剂领域，随着氢行业发展及募投项目扩产，该公司发行后PE低于可比公司PETTM均值，建议申购。

封面图片来源：视觉中国-VCG211276657648