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辩方举证:让美国证监会给中国证监会上一课

每经网 2011-12-08 08:44:47

为什么美国可以迅速认定“内幕交易”,而中国证监会对A股遍地的内幕交易却反应迟钝?

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王磊/文

近日,四名中国人受到SEC指控参与环球雅思的内幕交易。从环球雅思走势图上看,股价暴涨前成交量放大,显示有资金进入,而这种手法在A股极为常见。

为什么美国可以迅速认定“内幕交易”,而中国证监会对A股遍地的内幕交易却反应迟钝?这还是和美国指控内幕交易的证据认定规则有关。

SEC指控内幕交易不论国籍

据外电报道,美国证券交易委员会(SEC)宣布,因涉嫌参加环球雅思股票有关的内幕交易指控,已经冻结4位涉嫌内幕交易中国公民及1家以中国为经营基地的公司的资产。

涉嫌内幕交易的四位中国公民分别为:陈沙( Sha Chen)、李松(Song Li)、王利利(Lili Wang)、姚志(Zhi Yao)。资产被冻结的公司是All Know Holdings Ltd.,为陈沙所有。

SEC认为,在环球雅思宣布公司将卖给英国培生集团(Pearson)之前,上述公司和个人均涉嫌利用内幕信息交易环球雅思的股票。在怀疑他们存在非法交易2周后,SEC从法院获得紧急命令,迅速冻结他们的资产。据SEC透露,他们的非法所得总计超过270万美元,并且有人已经企图结算、转移收益。

SEC称,四位嫌疑人在美国均设立了股票交易帐户。在环球雅思与Pearson宣布合并的前2周里,四人都购买了环球雅思美国存托股。环球雅思联合创始人兼董事长涉嫌向王利利和其他人透露收购的消息。王利利向股票帐户汇入资金购买了28000股环球雅思股票,而这一帐户此前并不常用。其他人也从事了同样的可疑交易。11月18日即宣布收购公告前的最后一个交易日里,他们购买环球雅思的股票占该公司当日成交总量的35%以上,并在收购宣布后立即抛售所持股票。

辩方举证:一以当百

近期以来,长航凤凰、盛屯矿业、英飞拓和ST当代等一大批上市公司在停牌前都暴涨,挑战证监会“零容忍”的底线。

不过,为什么美国可以迅速认定“内幕交易”,而中国证监会对A股遍地的内幕交易却反应迟钝呢?这还是和美国的证据认定有关。

美国证监会认定内幕交易为“辩方举证”,即“举证倒置”,凡是在利好消息公布前买入的交易,都有内幕交易嫌疑。如果看起来很明显,即认定其中几笔明显的大额交易为内幕交易,同时通知交易者举证,证明自己没有内幕交易。

可以想象,辨明自己无罪的难度是很大的。由于需要证明自己没有内幕交易通常比较难,所以被指正的交易者通常乖乖交罚款或者蹲监狱了事。

这也是为什么国外投行都加大基础研究,以及提倡长期投资的原因。因为被认定为内幕交易时要求辩方举证,经常进行股票买卖业务的投行等,就可以提供详细的公司研究报告,证明自己并未因为内幕信息而短期交易获利。

而在国内,中国证监会认定内幕交易还是“控方举证”,即传统的“谁提出谁举证”原则。由于内幕交易众多,难以监控防范,证监会也不可能有这么多人手去调查,所以往往不了了之。

这次,美国证监会可以说是给中国证监会上了一课。当然,这个课还没完,接下来SEC如何处理这件事情,我们仍然拭目以待。

新闻链接:http://www.nbd.com.cn/articles/2011-12-06/621380.html

多只个股停牌前夕涨停挑战证监会内幕交易“零容忍”

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责编 刘小英

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