周二机构推荐最具爆发潜力10股（名单）

华海药业：小收购大布局

事件：公司披露公告，以1.04 亿元受让长兴制药65%的股权。长兴制药在酶催化技术、冬虫夏草为主要原料的中成药制剂两个领域都拥有较强竞争力。2014 年前11 个月，长兴制药实现收入为7702.07 万元，净利润166.59 万元。

点评：

1、补强酶催化技术，进一步提升原料药业务竞争力。

我们认为，本次收购最大的意义在于，公司的原料药竞争优势将进一步强化。公司精神科的多数主力产品，如帕罗西汀、左乙拉西坦、普瑞巴林等，均是手性药物。相对于化学合成，采用酶催化技术生产手性药物具有反应条件温和、副反应少、反应速度快收率高、三废污染少等优势，未来有望成为手性药物主流的合成方法。

近年来，公司一直在努力推行原料药和制剂一体化战略。希望借助出色的综合成本优势和质量控制能力，从全球最大的普利、沙坦、精神神经系统原料药供应商之一，升级为全球最主要的心血管和精神科制剂生产商之一。

长兴制药在国内酶催化领域处于领先地位。收购长兴制药股权，将使公司进一步强化相关产品的成本优势，并减轻公司的环保压力。我们认为，本次收购，尽管短期利润贡献有限，但对公司长期发展意义重大。

2、虫草类制剂与公司国内制剂产品线具有一定的协同性，至灵胶囊潜力巨大。

除酶催化技术具备优势外，长兴制药也拥有至灵胶囊、虫草头孢菌粉、虫草被孢菌、虫草被毛孢菌粉、宁心宝胶囊、易灵胶囊、金菌灵胶囊等 12 种国药准字号产品。

其中，我们认为至灵胶囊潜力巨大。至灵胶囊为国家医保乙类，主要成分为冬虫夏草菌丝，在成分和功效上与金水宝、百令胶囊非常相似。目前国内至灵胶囊仅有四家生产企业，竞争格局良好。

华海目前的产品主要为心血管和精神神经系统的化学药。我们认为，虫草制剂与公司现有产品线具有一定的协同性，收购长兴制药将为公司国内制剂产品线提供有益补充。

3、未来三年或将成为公司制剂出口业务的集中爆发期。

2014 年年报披露，公司全年申报ANDA 产品13 个，完成BE 研究15 个，完成新产品开发15 个，其中包括多个首仿和缓控释制剂产品。从研发申报数量、生产质量管控、销售渠道等多方面能力来看，我们认为公司已具备冲击全球一流仿制药企业的能力。未来三年，伴随上述产品逐步获批，我们预计公司制剂出口业务将进入集中爆发期。

此外，我们认为，公司的国内制剂和生物仿制药业务也具备巨大成长空间，有望在未来三年中逐步体现。

4. 盈利预测与投资建议。

我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.57、0.71、0.98 元。从2015 年开始，公司在原料药恢复、制剂出口产品获批等利好的拉动下，有望恢复快速增长状态。

目前 A 股市场制剂出口标的较为稀少，仅有恒瑞医药制剂出口规模较大，海正药业等公司在制剂出口领域有一定的布局。

考虑到公司制剂出口业务布局完善，未来具备较高的成长性，我们给予公司目标价30 元，对应2015/16 年PE53/42 倍，给予公司“增持”评级。

5. 主要不确定因素。

公司制剂出口产品的获批进度可能低预期。公司原料药产品存在一定的降价风险。（海通证券 余文心 周锐）

小商品城：业绩符合预期关注一期东扩进度

业绩符合预期。

2015 年1 季度，公司实现营业收入8.51 亿元，同比下降6.75%；实现归属于母公司股东净利润1.22 亿元，同比增长5.15%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.97 亿元，同比下降6.21%。1 季度的EPS 为0.04 元，业绩符合预期。

费用下降，投资收益增加。

报告期，公司的毛利率水平由上年同期的54%下降为53.34%，毛利减少了3,800 万元。在毛利下降的情况，公司净利润下降的幅度与收入下降相当，主要是由于：第一，销售费用+管理费用合计较上年同期减少了0.49 亿元，其中管理费用减少了0.35 亿元，主要系费用性税金同比减少2,538.5 万元，市场促繁荣以及聘请中介机构等费用同比减少1,546 万元。第二，投资收益增加了0.15 亿元，主要系税后分红同比增加1,122.2 万元，按权益法计提的投资收益同比增加450.6 亿元。

期待下半年开业的一期东扩项目超预期。

一期东扩项目位于国际商贸城一区市场东面，项目总用地面积81,492 平方米，项目总建筑面积为215,422 平方米，其中：地上建筑面积106,656.1 平方米，地下建筑面积108,765.9 平方米。目前该项目正在进行土石方工程，已完成地下二层，计划于2015 年10 月建成投入使用，预计届时将在目前定价基础上加上市场化比重。

维持买入评级。

预计，2015-2017 年EPS 为0.27 元、0.50 元和0.69 元。我们认为，通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。15 年下半年将投入使用的一期东扩项目有望使公司在租金收取方式上有新的突破。另外，考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立，公司将实现华丽转身，未来市场空间巨大，我们维持买入评级。(浙商证券 程艳华)