装备概念股崛起 机构推荐20只黑马股

每经编辑 何建川

杰瑞股份(002353)：行业景气回落，公司加快转型发展

杰瑞股份公告2014年实现营业收入4,461百万元，同比增长20.6%；归属于母公司股东的净利润为1,210百万元，同比增长22.8%；EPS为1.27元。

行业景气回落，但油价很可能已进入筑底阶段：2014年，油气设备与服务行业承受多方面的压力，一是油气系统的反腐和经营策略调整，从较为追求产量转变为注重边际资本支出的回报；二是中石化将其设备、工程板块进行专业化分工，大型石油公司在资本支出减缓的背景下，容易优先满足体系内的设备和服务能力；三是原油价格大幅下跌，全球范围内的油气资本支出不断削减。站在当前时间点，基于原油开采的完全成本和海外大型油服公司裁员的信号，我们判断原油价格很可能已结束单边下跌，进入了筑底阶段，而如果油价企稳，油气设备与服务需求经历下滑后也将企稳。

短期业绩受到冲击，公司加快转型发展：由于新签订单减少（2014年上半年为23.15亿元，较上年同期减少19.1%），公司2014年呈现收入增速逐季降低的情况，其中，4季度单季度收入同比减少18.1%，净利润同比减少37.5%。面对严竣形势，公司通过多个方面加快转发展：一是凝聚团队，推出“奋斗者1号”员工持股计划；二是扩展应用领域，向服务转型，公司与上海凤洋共同出资设立了上海浩铂海洋工程有限公司，公司收购四川恒日，获取石油天然气工程设计资质、工程经验，打造油气工程总包能力；三是资源整合，向全资子公司SunEstates注资作为美国资本运作平台，整合公司在美国的商业资源。基于公司的市场竞争力和较为充裕的资金状况，公司具备在行业低迷期不断壮大自身，不断扩张市场份额的能力。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2016年分别实现营业收入5,202和6,147百万元，EPS分别为1.473和1.745元。公司的设备业务竞争力突出，油服业务发展空间较大，结合行业需求形势、公司业绩和估值水平，我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。

风险提示：原油价格大幅波动的风险；石油公司减少勘探和生产资本支出的风险；油田工程技术服务由于业务量不足，利润率低于预期的风险。（广发证券）