非银金融行业跟踪周报：关注金融板块高股息策略（东吴证券研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，东吴证券发布研报点评非银金融行业。

高股息策略备受关注，金融板块行情持续上行。2024年年初以来市场表现较为分化，从金融各子板块表现来看，除证券Ⅱ(-6.12%)跑输沪深300(-4.70%)外，其余大金融板块中申万二级子行业农商行Ⅱ(+4.23%)、城商行Ⅱ(+3.72%)、股份制银行Ⅱ(+0.93%)、国有大型银行Ⅱ(+0.77%)、保险Ⅱ(-3.89%)和多元金融(-4.29%)均跑赢大市。我们认为当前高股息策略在金融板块有扩撒迹象，关注国有大行、优质区域成农商行、中国财险和位于左侧的寿险股。

在当前宏观环境相对低迷的背景下，金融板块高股息主要得益于较低的估值安全垫和维稳市场资金的青睐，金融板块性价比再度凸显。按照个股沪深300指数权重（赋权重40%，代表主要宽基ETF配置）、上证指数权重（赋权重15%，代表维稳指数重要性）、TTM股息率（赋权重20%，代表当下市场配置偏好）和8·28降印花税以来累计跌幅（赋权重25%，代表本轮超跌幅度），根据各指标标准化得分乘以权重赋分得出自动打分系统前十个股分别为中国平安、招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、中信证券、交通银行、中国银行、中国太保、江苏银行。具体金融三个板块来看：1）银行。复盘来看，维稳资金能发挥市场“稳定器”作用，银行作为核心权重板块受到提振。持续关注有望得到汇金持续增持的国有大行和严重超跌的股份行。年初以来，无锡银行获长城人寿举牌，同时优质区域行进入快报披露，得益于4Q23债市投资收益贡献，银行股可能会从高股息国股行向区域行扩散，建议关注前期调整较多、资产质量优异的江浙城商行。2）保险。当前金融子板块中对经济β最强品种，若后续沪深300底部确立走强，有望迎来戴维斯双击（权益投资同比改善+估值修复）。当前保险资金是市场增量资金的重要风向标。随着近期高股息策略获取超额收益，保险资金权益投资收益有望拾级而上，在同期低基数下有望对利润实现正向贡献。我们认为当前寿险股绝对收益性价比非常突出，随着估值弹簧压缩至历史新低，伴随上证指数在2800点附近有企稳迹象，机会正在酝酿。财险股的防御性上涨短期仍将延续。个股推荐：中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安。积极关注中国财险。3）券商。关注若后市成交量重回万亿元后，券商板块有望领奏反攻号角。个股推荐：中信证券、东方财富，关注华林证券。

投资建议：我们认为当前高股息策略在金融板块有扩撒迹象，关注国有大行、优质区域成农商行、中国财险和位于左侧的寿险股。

风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)