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煤炭行业周报:全年原煤供应量再创新高,用煤旺季火电仍是主力(国投证券研报)

每日经济新闻 2024-01-21 23:01:33

每经AI快讯,2024年1月21日,国投证券发布研报点评煤炭行业。

行业走势:本周上证指数下跌1.72%,沪深300指数下跌0.44%,创业板指数下跌2.06%,煤炭行业指数(中信)下跌3.03%。本周板块个股涨幅前2名分别为:陕西煤业、中煤能源;个股跌幅前5名分别为:安源煤业、宝泰隆、云煤能源、辽宁能源、安泰集团。

本周观点:

12月原煤产量同环比小幅增加,全年合计产量再创新高。生产端,据国家统计局数据显示,12月,全国规上工业原煤产量4.14亿吨,同比+1.9%,增速比11月份放缓2.7个百分点,环比+0.07%,日均产量1336万吨;2023年,我国规上工业原煤产量合计46.6亿吨,同比+2.9%,增速相较于2022年的9%明显放缓,但绝对量创下历史新高。正如11月分析的,随着新一轮强冷空气来袭,供暖供电需求攀升,叠加部分之前停产的煤矿陆续复产,在保障能源安全供应的政策要求下,推升12月份原煤产量继续向上,但日均产量相比11月有所下降,或侧面反映临近年底煤企生产强度有所下降。分省来看,2023年1-12月,山西、内蒙古、陕西、新疆、原煤累计产量分别为13.57亿吨、12.11亿吨、7.61亿吨和4.57亿吨,同比分别增长3.3%、0.2%、2.3%和10.7%,除陕西完成年初制定的7.5亿吨煤炭产量目标外,山西和内蒙均未完成13.65亿吨和12.2亿吨的煤炭产量目标,或与产地事故频发下煤矿安全检查力度趋严有关。回溯2023年,国内煤矿事故多发频发,导致供应持续受到扰动,像内蒙乌海、山西临汾、太原古交、吕梁离石、贵州盘州等地煤矿停产整顿后缓慢复产,对开工率造成明显影响。伴随而来的是主产地安监持续趋严,以山西地区为例,2023年11月国务院安全委办公室发文,将对山西矿山安全生产帮扶指导工作,深化矿山安全生产综合整治和重大事故隐患专项排查整治2023行动,持续时间将从2023年11月开始一直到2024年5月结束。同时,本次帮扶一定程度上或对周边内蒙、陕西等主要煤炭生产省产生溢出影响。这意味着后续在多地安监管控同步趋严的情况下,煤矿产能释放速度再难有较大提升。

进口煤量持续攀升,12月再创历史新高。进口端,据海关总署,2023年12月份,我国进口煤炭4729.7万吨,同比+53%,环比+8.7%,该进口量位列2023年单月进口量首位;2023年,我国共进口煤炭4.7亿吨,同比+61.8%,在此之前,国内煤炭进口最高历史记录是2013年创下的3.3亿吨,全年进口量创历史新高。继11月进口煤量重现增长后,12月煤炭进口量创历史新高。一方面,进入12月后全国多地受寒潮影响,电厂负荷进一步增加,传统用煤旺季到来导致需求增加。另一方面,零关税政策延长到2023年年底,进口煤采购成本低,加之进口煤大部分时间比内贸煤存在价格优势,推动终端进口煤采购积极性继续提高。但考虑到1月份由于国内电厂库存维持高位,且有长协煤补充,终端采购需求走弱,加之2024年煤炭进口关税恢复,进口煤采购成本增加,预计1月份进口煤量将从高位回落。

用煤旺季,火电发电量同比增速继续上升。据国家统计局,12月份发电量8290亿千瓦时,同比+8.0%,环比+13.4%,日均发电267.4亿千瓦时。2023年全年发电量82091亿千瓦时,同比+5.2%。分品种看,12月,火电增速持续加快,水电、风电、太阳能增速回落,核电降幅扩大。其中,火电增长9.3%,增速比11月加快3个百分点;水电增长2.5%,增速比11月回落2.9个百分点;核电下降4.2%,降幅比11月扩大1.8个百分点;风电增长7.4%,增速比11月回落19.2个百分点;太阳能发电增长18.2%,增速比11月回落18.2个百分点。火电同比增幅明细系冬季用煤旺季,叠加寒潮来袭,中旬以来我国南北方气温大面积创新低,气温普遍进入较往年同期大幅偏低的状态。水电方面,据中央气象局,12月降水整体分布不均,东北地区中北部、华东、华中、西南等地降水较常年同期偏多,但由于进入季节性枯水期,虽较去年同期有所改善但增速仍有回落。与此同时,12月13日,中央气象局连发暴雪黄色预警、冰冻黄色预警,光照减弱、降雪增加导致太阳能发电效率降低,持续低温积冰也显著影响了风机的正常运转。

从投资策略看,动力煤方面,考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变,十年期国债收益率水平接近历史低位水平,高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定,可以为高股息提供盈利支撑的相关标的,建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面,精煤洗选率下降叠加安全事故频发,国内焦煤产量难言成长,近两年进口焦煤来源国格局从“澳煤+蒙煤”逐渐转变为“蒙煤+俄煤”,进口关税恢复下或影响蒙、俄进口增量。比肩山西优质主焦煤的澳煤受制于进口利润倒挂导致国内终端及贸易商接货意愿并不强烈,国内主焦煤供应持续紧张。而终端需求格局重构下炼焦煤的需求或将保持一定韧性。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下,国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。供需紧平衡的支撑下,建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。

煤炭市场信息跟踪:

煤炭价格:据煤炭资源网,截至2024年1月19日,山西大同动力煤车板价报收于800元/吨,较上周下跌8元/吨(-1.0%);山西阳泉平定县动力煤车板价报收于810元/吨,较上周下跌8元/吨(-1.0%)。陕西榆林动力块煤坑口价报收于975元/吨,较上周上涨5元/吨(0.5%);韩城动力煤车板价报收于810元/吨,较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于470元/吨,较上周下跌1元/吨(-0.2%);内蒙古包头市动力煤车板价报收于676元/吨,较上周下跌12元/吨(-1.7%)。

煤炭库存:据煤炭市场网,截至2024年1月19日,CCTD主流港口合计库存为5843.7万吨,较上周减少157.9万吨(-2.6%);沿海港口库存为4975.9万吨,较上周减少133.3万吨(-2.6%);内河港口库存为867.8万吨,较上周减少24.7万吨(-2.8%);北方港口库存为3034.1万吨,较上周减少133.2万吨(-4.2%);南方港口库存为2809.5万吨,较上周减少24.8万吨(-0.9%);华东港口库存为1737.5万吨,较上周减少50.5万吨(-2.8%);华南港口库存为1475.8万吨,较上周增加19.5万吨(1.3%)。

煤炭运价:据煤炭市场网,截至2024年1月19日,中国沿海煤炭运价综合指数报收于576.8点,较上周下跌55.0点(-8.7%);秦皇岛-广州运价(5-6万DWT)报收于32.4元/吨,较上周下跌2.8元/吨(-8.0%);秦皇岛-上海运价(4-5万DWT)报收于21.0元/吨,较上周下跌2.9元/吨(-12.1%);秦皇岛-宁波运价(1.5-2万DWT)报收于37.4元/吨,较上周下跌2.6元/吨(-6.5%)。

风险提示:煤价大幅波动风险;下游需求增长低于预期;安全事故生产风险

(来源:慧博投研)

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(编辑 曾健辉)

 

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