有色金属行业~海外季报：Antofagasta发布2023年四季度经营情况报告，2023年实现增产并进入新的增长阶段（华西证券研报）

每经AI快讯，2024年1月19日，华西证券发布研报点评有色金属行业。

季报重点内容:

铜业务产量

2023Q4铜产量为19.15万吨，比2023Q3高出10%，主要与Los Pelambres和Centinela的产量增加有关。

2023年全年的铜产量为66.06万吨，比2022年高出2%，随着第一期扩建项目的加速，Los Pelambres铜矿的贡献也在不断增加。

副产品产量

2023年全年的黄金产量为20.91万盎司（6.50吨），比2022年高出18%，主要原因是Centinela黄金品位的提高。2023Q4的黄金产量为6.55万盎司（2.04吨），与上一季度相比高出14%，这一增长主要得益于Centinela黄金品位的提高。

2023年全年钼产量为11,000吨，同比增长13%，原因是LosPelambres的产量提高以及Centinela的回收率提高。2023Q4的钼产量下降了9%，为2,900吨，主要原因是Centinela的回收率较低。

现金成本

2023Q4未计入副产品收益前的现金成本为2.07美元/磅（3.29万元/吨），比上一季度下降9%，原因是整个集团的产量增加，以及第四季度所有业务的成本下降。

2023年全年未计入副产品收益前的现金成本为2.31美元/磅（3.67万元/吨），比上年增加5%，主要原因是当地通货膨胀、智利比索升值以及签订了一系列为期3年的劳资协议。

2023Q4的净现金成本为1.50美元/磅，比上一季度高2%，与钼产量和价格下降相关的副产品收益减少，抵消了扣除副产品收益前的现金成本降低。

2023年全年的净现金成本为1.61美元/磅（2.56万元/吨），与2022年持平，高于年度的产量指引，这反映了未计副产品收益前的潜在现金成本上升，以及副产品产量和价格上涨的平衡。

增长项目更新

Centinela第二选矿厂项目：公司于2023年12月下旬宣布批准，预计将为公司的投资组合增加17万吨铜当量产量（最初10年的平均产量）。由于更加重视现代技术和副产品以及规模经济，预计该项目将降低Centinela的整体净现金成本，使其跻身全球成本曲线的第一四分位。关键路径工程在公告发布后立即启动，预计在2024年第一季度执行最终项目融资文件后开始全面建设。

Los Pelambres海水淡化厂：一期工程投产后，成功提升该设施每秒400升的瞬时设计产能的工作已接近尾声，2023年12月期间的平均产量约为每秒307升（2023Q3：每秒248升）。

Los Pelambres海水淡化厂扩建项目：2023年11月环境影响评估（EIA）获得批准，该项目将把Los Pelambres海水淡化厂的规模扩大一倍，达到瞬时设计能力每秒800升，以及更换精矿管道和建造某些El Mauro尾矿储存设施计划采用围栏。这项工作是Los Pelambres二期扩建项目的一部分，董事会将在2024年第一季度审议批准该项目。

Los Pelambres的第四条选矿线：正在顺利进行调试工作，截至年底，又处理了200万吨矿石。

用于初级硫化物浸出的Cuprochlor-T专利技术：继续推进测试工作，该技术的回收率已超过70%。公司目前正在评估在其他采矿业务（包括第三方）中推广这项技术的可行性。

2023年12月，公司宣布投资收购Buenaventura公司已发行股份约19%的实益所有权。

2024指引

集团2024年的铜产量预计为67-71万吨。副产品产量预计为19.5-21.5万盎司（6.69吨）黄金和1.1-1.25万吨钼。2024年铜产量的预期增长主要反映了2023年Los Pelambres一期扩建项目的增加，预计2024年供水量和矿石加工能力都将提高。

2024年的未计入副产品收益前的现金成本预计为2.25美元/磅（3.57万元/吨），与2023年持平，由于Los Pelambres矿石品位的短期下降抵消了产量增加的积极影响。

2024年的集团净现金成本预计为1.60美元/磅（2.54万元/吨），副产品收益预计同比保持不变。

2024年，集团综合资本支出（不包括Zaldívar）预计将达到27亿美元，维持和矿山开发支出与去年基本一致，并且随着Centinela第二选矿厂的开发支出（不包括由于外包Centinela供水过程而导致的资本支出的任何潜在减少）和Los Pelambres和Centinela的其他增长项目的开发支出开始。

风险提示

1）项目进度不及预期；

2）金属价格波动风险；

3）地缘政治风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)