骨科集采风险出清，海风有望开启新成长周期——道达研选

每日经济新闻 2023-12-27 18:45:24

各位老铁，大家好，我是钱研君。

今天市场终于迎来了弱反弹，其中，半导体板块表现较为强势。在上周的周中放送文章中，钱研君分享了半导体行业的投资逻辑，感兴趣的老铁可以点击《2024年半导体和猪肉皆有望迎来周期反转》这篇文章。

接下来，我们一起来看看最近一周券商有哪些值得关注的研报。

在正式开始之前，先说个重要的事情，《道达研选·2024》已经正式上线，感兴趣的老铁，可以关注微信公众号“道达号”，进行了解。

骨科：集采风险出清

本周价值类板块，分享的是骨科板块的投资逻辑。

目前骨科核心三大领域（关节、脊柱和创伤）集采已经落地，预期未来大幅度降价的可能性较低，价格已经趋向平稳。中银证券认为，行业政策端或将不会进一步收紧。

近年来，骨科市场国产化率提升明显。其中，创伤领域医疗器材因技术壁垒较低，国产替代进口基本实现，2021年国产化率为76%，未来将向提升质量方向发展；脊柱领域医疗器材技术水平较高，国内起步较晚；对比其他两大领域产品，关节类器械的市占率更低。因此，随着集采的落地和国内企业竞争力的提升，脊柱类和关节类产品未来仍有较大的进口替代空间。

随着骨科产品价格趋稳，骨科产品的销量有望持续增长。目前虽然国内骨科患病率不断增多，但是相对欧美发达国家来说，骨科手术治疗渗透率仍然较低。此外，随着人口老龄化发展成为社会趋势，国内骨科患病率也会不断增加。

综上，中银证券预计，未来国内骨科手术量将保持稳步上涨态势，骨科植入耗材市场规模仍有望保持较快增长。

风险提示：1、集采政策变化；2、研发不及预期；3、产品销售不及预期。

海风：有望开启成长新周期

本周成长类板块，分享的是海上风电行业的投资逻辑。

截至2023年12月16日，我国海风风机招标11.2GW（不含框招），全年预计招标12GW+，同比略增。各省“十四五”海风装机规划超61GW，至今累计并网约25.6GW。随着部分地区航道等问题逐步解决，叠加省补退坡，东吴证券认为，“十四五”末期海风装机将迎来高成长，预计2023至2025年装机分别为5GW/10GW/15GW，复合增速高达73%。

海风行业中最值得关注的是海缆板块。据东吴证券不完全统计，截至2023年12月16日，国内海缆中标约为66.5亿元，同比下降41%。其中，头部玩家订单优势比较明显，头三家中标占比合计约79%。此外，头部三家送出缆平均中标价格显著高于二线企业，溢价能力显著。东吴证券人认为，受益于需求增长，海缆价格下降对相关企业盈利能力的影响不太大。

那么，海缆行业的市场规模到底有多大呢？根据东吴证券的预测，2023年至2025年海缆市场规模分别为98亿元/136亿元/221亿元，复合增速为31%。从更长期的视角来看，随着海风迈向深远海，“十五五”期间海缆增速有望继续领先海风行业增速，复合增速有望保持20%+。

风险提示：1、新增装机量不及预期；2、原材料价格波动超预期；3、市场竞争加剧等。