专访中山证券首席经济学家李湛：二季度经济数据将有明显改善 创业板注册制改革后期待主板注册制改革

每经记者 王砚丹    每经实习编辑 段炼    

6月18日，第十二届陆家嘴论坛在上海开幕。论坛上，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤发来书面致辞，证监会主席、论坛共同轮值主席易会满代为宣读。致辞中，刘鹤副总理提出下一阶段金融系统要做好的五项重点工作，并对未来经济和社会发展提出了长远愿景。

对此，中山证券首席经济学家李湛在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时表示，二季度经济数据将有明显改善。下一阶段的货币政策发力重点在引导实际利率下降和直接作用于信用扩张；而作为要素市场化配置体制机制改革中的重要组成部分，在创业板注册制改革之后，未来资本市场改革的重点将放在主板注册制改革。

以下是专访全文实录：

各项数据显示二季度经济将明显改善消费弱于生产但有韧性

NBD:百年不遇的疫情席卷全球。一季度全国GDP出现下滑，而北京新发地再次发生的零星疫情让我们认识到战胜病毒的艰巨性，这让我们的经济发展面临更大的挑战。您如何看待二季度以来中国目前的复工复产情况？预计我们二季度的经济数据是否会有明显改善？

李湛：进入二季度以来，我国复工复产稳步推进。从发电看，5月发电量同比增长4.3%，增速比4月提高4个百分点。从用电看，5月全社会用电量同比增长4.6%，增速比上月提高3.9个百分点。国家电网公司最新公布的数据显示，全国发电量继5月份增速明显回升后，6月正以更快速度增长，6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%。发用电量回升主要反映了经济和社会运行加速回归正常。国新办新闻发布会上，工信部有关负责人表示，截至5月18日，全国中小企业复工率达到91%，全部工业复工率接近100%。

从当前的月度经济数据表现来看，二季度的经济数据将会有明显改善。具体来看，在积极的财政政策下，投资充分发挥了稳定经济的作。1-5月固定资产投资累计同比-6.3%，前值-10.3%，其中基建、制造业及房地产投资增速都有不同程度的回升。基建作为主要的支撑项，1-5月基础设施投资（含电力）累计同比增速为-3.3%，当月同比增速达到10.9%。随着地方政府专项债的扩容和基建项目审批的加快，基建投资还将充分发挥稳定经济的作用。生产方面，中国5月制造业PMI为50.6%，连续3月处于荣枯线上方。工业增加值当月同比已连续三个月回升，5月已回正至4.4%。消费方面，5月社会消费品零售总额当月同比为-2.8%，较2月低点回升17.7个百分点。消费复苏的程度弱于生产，但仍表现出韧性。

下一阶段的货币政策发力重点在引导实际利率下降和直接作用于信用扩张抑制资金空转套利

NBD：刘鹤副总理强调，稳健的货币政策更加灵活适度。从经济发展实际出发，加强逆周期调节，坚持总量政策适度，保持流动性合理充裕，促进金融与实体经济良性循环，全力支持做好“六稳”、“六保”工作。您认为我们下一阶段货币政策发力的重点将在哪些方面？会运用到哪些货币工具？

李湛：下一阶段的货币政策发力重点在引导实际利率下降和直接作用于信用扩张。近期货币政策由大额流动性投放转向直接作用于信用扩张、抑制资金空转。一是通过创设普惠金融小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等两项货币政策工具以扶持中小微企业；二是MLF缩量续作、利率不变：6月15日，央行开展为期1年的2000亿元MLF操作，中标利率为2.95%，与上次持平；三是北京市银保监局及其余多地均要求压降结构性存款规模，切实杜绝“假结构”和企业利用低成本资金空转套利的问题。下一阶段，货币政策将重点在合理使用降准、普惠金融小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等直达货币政策工具以及推动金融机构合理让利等方面重点发力。这些举措能够使货币政策直接作用于信用扩张，抑制资金空转。

NBD：最近市场关注的重点之一在于金融企业向实体经济让利1.5万亿元。从上市公司年报可以看出，金融企业+两桶油占据了上市公司利润的半壁江山。您认为金融企业向实体经济让利有哪些途径？

李湛：金融企业向实体经济让利的核心在于降低企业信贷融资成本和金融服务费用。从具体举措来看，在降低信贷成本方面，主要通过下调MLF等政策利率的方式加以引导，通过宽货币、控制存款竞争、压降结构性存款规模等措施，降低银行负债端成本，促进银行主动下调LPR以实现贷款利率的降低。在金融服务费用降低方面，主要是推动银行降低中间业务收费标准，减少收费环节。

未来资本市场改革的重点将放在主板注册制改革上

NBD：刘鹤副总理提到坚持“建制度、不干预、零容忍”，加快发展资本市场。马上创业板注册制即将实施，而新三板精选层也在建设之中。您如何评价今年资本市场改革不断加速？在创业板注册制之后，您认为资本市场改革的重点有哪些？

李湛：本轮资本市场改革以注册制改革为主线，以新证券法的颁布为起点，是要素市场化配置体制机制改革中的重要组成部分，有利于进一步激发资本市场枢纽功能，充分激发市场配置资源的核心作用，也使资本市场能够对实体经济融资形成更为有效的助力。

继创业板注册制改革之后，资本市场改革的重点将放在主板注册制改革上。2020年3月1日，新修订的《证券法》正式实施。其中明确将全面推行注册制，注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定。4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板的注册制改革正式开始实施。注册制改革有助于激发市场活力，倒逼市场体制机制的建设完善。随着注册制从科创板向创业板乃至债券市场推广开来，未来资本市场改革重点将放在主板注册制改革上。

当前经济面临两大风险值得重视

NBD：刘鹤副总理提到风险应对要走在市场曲线前面。您认为下一阶段我们经济建设还可能面临哪些风险？可以如何化解？

李湛：当前我国经济主要面临的风险，一是经济下行周期我国部分中小金融机构的风险。今年以来新冠疫情迅速向全球范围内蔓延，全球经济衰退风险增大，海内外资本市场加速动荡。由于不良贷款风险暴露存在一定滞后性，加之疫情以来银行业对企业延期还本付息等政策，后期银行可能面临较大的不良率上升、不良资产增加和处置压力。二是地方政府隐性债务风险。自2008年以来，以地方政府融资平台债务为主体的地方政府隐性债务规模快速扩张，债务无序膨胀、违规担保等问题增大了地方财政的压力，偿还的不确定性给金融市场和经济带来隐患。针对当前经济运行过程中所面临的风险，一是要稳定经济增长，加大对中小微企业的扶持力度，做好金融机构风险监测；二是要有序推动地方政府隐性债务化解工作的开展，切实加强地方政府隐性债务问责。

疫情之后各国应携手合作保持开放和互通

NBD：刘鹤副总理在书面致辞中表示：这次百年不遇的疫情让我们深刻认识到，要更加重视以人的生命健康为中心推进国家经济社会发展和科技创新，要更加重视人与自然的和谐相处，要更加重视全球合作和保护产业链的完整稳定，要更加重视经济社会的长期可持续发展。这是一个宏大的长期目标。对此您如何评价？要实现这些目标，您有什么建议或意见？谢谢

李湛：在全球化的今天，世界各国的协同发展显得尤为重要。新冠肺炎疫情蔓延使我们充分认识到，在面对冲击时没有国家能够独善其身，在应对危机之时也需要各个国家发挥自身优势形成合力对抗。在经济发展方面，只有全球经济体系保持开放和互通，各国才能取得发展和繁荣。各国必须携手合作，共建建设性合作模式，以共享全球机遇、分担全球责任，在以开放、规则为基础的多边秩序框架下，让贸易、资金和创新创意自由流通。

封面图片来源：摄图网