水泥行业三季报靓丽 景气行情或延至明年一季度

利润逼近历史高点

国家统计局数据显示，2017年前三季度，全国累计水泥产量17.61亿吨，同比下降0.5%。

“从价格表现看，自3月份以来，全国水泥价格呈持续上升态势，行业协会和各大企业积极开展行业自律措施，同时由于多地区大气污染治理、环保督察、矿山治理、煤炭以及运输成本上升等因素影响，行业出现淡季不淡，旺季更旺。”数字水泥网CEO陈柏林告诉中国证券报记者。

“三季度末，六大区域水泥成交价格全部站上300元/吨以上，去年同期仅有东北地区在300元/吨，其他地区均在260-290元/吨。华东和西南同比去年涨幅最大，涨幅超过90元/吨。”陈柏林表示，四季度，水泥企业提价动力依旧强劲，10月中旬多地水泥价格成功突破二季度高点，并达到四年来高点，超出市场预期。预计2017年水泥行业利润有望达到近900亿元，仅次于2011年的1020亿元。

截至10月30日，18家A股水泥上市公司均披露了三季度业绩，除了福建水泥亏损外，其余企业全部盈利。其中，5家公司净利润超过5亿元；13家净利润超过1亿元，占比72%。前三季度，水泥上市公司的净利润合计近150亿元，同比增长约115%。

海螺水泥前三季度实现净利润98.09亿元，同比增长64.34%。公司预计2017年净利润与上年同期相比将增加50%-70%（未经审计），主要在于产品销售价格上升、销量增长，以及投资收益同比增加。

下游需求稳步回升

上周全国水泥市场价格环比微涨0.05%。业内人士告诉中国证券报记者，进入10月底，随着天气好转，下游需求稳步回升。需求表现相对较好的地区如华东和华南，企业发货接近正常水平。此外，华北、西北和西南等地区，出现需求偏弱或产能严重过剩的情况，旺季也难以达到产销平衡，企业发货多保持在5-8成不等。

10月27日，泛东北水泥去产能工作会议召开，辽、吉、黑、蒙东四省区域水泥企业达成共识，今冬明春执行错峰生产政策停窑6个月（2017年11月至2018年4月），旨在有效压减过剩熟料产能，减轻采暖期大气污染问题。

目前，水泥产能利用率为62.74%，前十大水泥企业熟料和水泥的产业集中度分别为57%、41%。产能利用率、集中度均同比改善，但仍处于较低水平，距80%的产能利用率目标差距较大。业内人士表示，未来3年水泥行业至少去4亿吨熟料产能，供给侧有望持续出清。

陈柏林表示，目前水泥行业平均库存在40%至60%之间，短期仍有继续下降的可能。交银国际指出，经过前期持续大幅上涨，绝大多数地区价格已处于高位，价格上涨有所趋缓，预计近期大部分地区价格以平稳为主，个别地区仍会继续推涨。

水泥行业三季报靓丽景气行情或延至明年一季度招商证券发表研究报告称，水泥行业各上市公司三季报陆续公布，普遍超出市场预期，持续看好四季度至明年一季度。

另外该行认为水泥行业集中度仍然不高，存在行业整合机会，这有利于龙头企业提升估值。