股票质押业务现风险隐忧

⊙记者浦泓毅○编辑梁伟

自交易所股票质押业务开展以来，券商纷纷加大在该业务领域的投入，成为继融资融券之后券商信用交易业务的另一着力点。但在业务开展中，部分券商人士感到一些质押标的存在质押集中度过高，信息披露不够完善的现象，期望监管部门采取必要措施。

根据沪深交易所最新统计数据，两市目前待购回的股票质押融资规模合计达603亿元，平均履约保障比例为260%。其中两市主板市场股票平均质押率在45%左右，中小板股票平均38.8%，创业板股票平均31.5%。

从上述数据看，交易所股票质押业务仍在较为安全的区间中，券商向客户提供的每一笔融资平均有2至3倍市值的股票作为担保。但近期备受关注昌九生化(600228)事件则令一些券商关注到中小市值个股作为担保品时存在的风险。

“昌九生化之所以从普通的下跌演化成信用风险事件，一个重要原因就是流动性问题，股票跌停导致券商无法处置抵押品，只能坐视履约保障比例突破逐条警戒线，直至爆仓。”一位券商信用交易部负责人这样表示，“而目前股票质押业务也存在发生类似事件的可能。”

券商会产生如此隐忧，部分源于一些个股的质押集中度已偏高。深交所统计显示，其主板、中小板及创业板市场质押集中度前10大的个股，其场内待购回数量占总股本的比例均超过20%。其中深市主板的荣丰控股(000668)质押集中度达42.15%，为A股市场最高，中小板个股齐星铁塔(002359)、首航节能(002665)的质押集中度也接近40%。

“从券商风控的角度说，我们希望一只个股的质押集中度在20%以下，但是深交所采用非指定交易，股权方可以同时向好几家券商询价，询价时个股的质押度还很低，结果几家券商都放了融资，集中度一下就上去了。”前述券商信用交易部负责人这样告诉记者。

在券商看来，当一只中小市值个股质押市值比例过高，一旦企业基本面发生一些突然变化，诱发券商处置抵押品，过大的刚性处置需求将使个股发生流动性危机，导致“拥挤踩踏”现象的出现。目前，两市股票质押业务的资金来源有八成左右来自券商自有资金，这使得券商对此业务的风险隐忧更进一层。

“由于限售股也可以参与股票质押，如果一个小市值公司在股价操作严重偏离基本面之后，大股东存在套现需求，完全有可能通过股票质押业务折价实现，最后违约了事。”一位券商人士这样表示。

券商希望，未来有关部门针对个股、个股大股东的股票质押集中度出台更加即时透明的披露查询机制，以及更加有力的监管措施。同时，券商在从事该业务时除了制定严格的履约保障比例红线，也需要对公司基本面进行扎实调查，尽可能地避免风险事件的发生。