老郑说汇：美元正蓄势 有望再度上涨

每经编辑 每经记者 郑步春    

每经记者 郑步春

几乎铁定为美联储下任主席的耶伦女士本周四将在国会参议院作证词，这一时压制了美元走势，因其素为鸽派人士。然而该影响较有限，料耶伦发言后美元就有望摆脱弱势，这是因为美国经济确有好转而近期欧元区的经济指标低迷，两者反差实太过明显。美元首承“耶伦压力”

美联储下一任主席热门人选耶伦本周四晚间（北京时间23时）将在国会参议院金融委员会进行听证，这对外汇市场显然会有影响。

不过，她的发言稿被事先泄露，因其言论偏向宽松，故美元本周小有下跌。截至本周四18：15，美元指数暂报81.083点，离开上周高点的81.482点已有0.49%的下跌，跌幅较为温和。

在这份预先有意或无意透露的发言稿中，耶伦有个关键词是“联储在帮助依然低迷的经济和就业市场方面，还有更多工作要做”。当然，她的发言很长，但整体上只是上述“更多的工作”的铺垫，比如她说：美国经济及就业市场的表现“远不及”潜力水平，而物价压力仍然温和。

市场猜测共和党人会刁难一下由奥巴马总统提名任下任美联储主席人选的耶伦，但不至于否决这项提名，因奥巴马所在民主党目前主控着参院，故只需参院中极少数的共和党人不否决耶伦任主席，她的票数就已足够。因此，周四晚间共和党人如何提出尖刻问题倒不是很重要，对汇市几无影响。

就长期表现来看，耶伦是个鸽派，她明显更担忧就业情况，甚至担忧通胀情况。现任联储主席伯南克任期于明年1月31日结束。

美国上周公布的GDP数据及非农就业指标相当强劲，只是失业率仍高达7.3%，虽然已较金融危机时的10%左右大幅好转。美联储以前称，失业率降至6.5%才是可以考虑撤出量宽的节点，维持6.5%以上一段时期才可考虑加息。市场对这样的观点加以演绎，猜测缩减QE或将于6.5%稍上就可实施。

因此，耶伦如果在失业率节点方面有更多前瞻性指引，那么外汇市场所受影响必将放大，反之市场差不多已预先消化了耶伦讲话。估计耶伦冲击将很快就告一段落，汇市将重归常态，美元有望重拾前两周形成的强势。

欧元反弹 为沽空机会

过去两周欧元惨跌，但本周略有反弹，周四同上时间欧元暂报1.3435美元，已显著脱离上周低点的1.3295美元。本周欧元区公布的经济指标其实不利，但市场暂时受美国因素影响，故欧元表现仍不错。当然，欧元这两周过度超跌也使其对利空数据的免疫力有所加强。

周四最新公布的数据显示，欧元区第三季度GDP初值季率为增0.1%，差于预期的增0.2%；年率为降0.4%，差于预期的降0.3%。本周三欧元区公布的数据显示，9月份欧元区工业产值环比降0.5%，不如预期的降0.3%。

分项数据显示，德国9月工业产值大降了0.8%，这颇出人意料，因法国也仅降0.4%。上周欧央行出人意料地降息，本周又公布了不利的经济指标，似乎验证了欧央行有“先见之明”。

除经济指标不利外，一些欧央行官员言论也对欧元不利。本周二欧央行执委亚斯穆森表示，不排除采取负存款利率；本周三欧央行另一执委普雷特表示赞同负利率，另外他还表示，央行可能购买资产以推升通胀。

当前欧元区失业率高达12.2%，远不如美国的7.3%及日本的4%。当失业率奇高时，通常会有通缩压力，因消费者不得不节省支出。另外，即使稍有钱的人也会推迟支出，因其有理由等待商品跌价。当经济陷入通缩时，高杠杆的金融机构日子会更难过，因其无法通过货币贬值来变相赖去债务了。

对付通缩的强有力一招就是低利率乃至负利率，但这同样会有进入“流动性陷阱”的风险，一般没被逼急前，各央行不太敢采用。现在欧央行官员们纷纷提及负利率，暗示他们可能已被逼急，同时暗示欧元区或欧元情况不佳。

上次笔者称美元仍可能上涨，只是短线或有回吐，并提示欧元反弹为沽空机会，从现在情况看，是大致符合的，故仍持上述思维。

英镑反弹 有望保持相对强势

本周三处于弱势的英镑忽显著反弹了0.76%，周四稍回吐些至1.6002美元。本周三英国新公布的10月份就业指标不错，加上些英央行的乐观言论，两者均刺激了英镑上涨。

由国际劳工组织编制的英国10月失业率由7.7%续降至7.6%，为连续第12个月下降，且创2009年以来最低。此外，10月英国申领失业救济人数下降4.17万人，这是1997年以来最佳单月降幅。

英国央行今年8月份所作的“前瞻性指引”称7%的失业率为加息门槛，假如逐月下降的失业率趋势不变，那么按这种下降速度，不用一年就会达到。

不过，英央行在这方面预测偏于保守，其周三预测2014年底失业率触及7%目标的几率为41%，2015年底达标几率为57%，2016年底达标几率为68%。

虽然预测偏保守，但周三英央行已将加息预期时点提早了三个季度，即将原先预期的2016年年中提前至2015年第三季度，该因素对英镑相当有利，中线应持续作用于英镑走势。

妨碍英镑过度走强的因素是通胀水平有趋降态势，周三数据显示，英国10月PPI同比涨0.8%，为2009年10月以来最低；10月CPI同比涨2.2%，为去年三季度以来最低。此外，本周四英国最新公布的10月零售额环比降0.7%，不如预期的持平。

目前英镑汇率正纠结于中短期均线之间，微微偏弱一些，但明显强于欧元、瑞郎及一些北欧币种。预计未来英镑有望维持相对强势，但一般很难出现单边涨势，因一方面英国物价数据偏淡，另一方面其对手货币美国情况也在好转。