FTA账户开启“压力测试”专家建言需有“套利容忍度”

每经编辑 每经记者 裴文斐 发自上海    

每经记者 裴文斐 发自上海

随着FTA账户 （即自贸区账户）试点开展，抢先进驻自贸区的机构迎来了利好。

交行首席经济学家连平向《每日经济新闻》记者表示，FTA账户放开意味着（自贸）区内对区内的交易、自贸区内对境外的交易属于离岸交易，允许人民币自由兑换外汇，放开了直接投资，下一步可能是债券，实现发行债券以后的货币可兑换。

分析人士指出，离岸账户的开放对于海外贸易型企业，意味着可以在海外市场吸收成本更为低廉的人民币帮助企业发展；银行则可以尝试更多的跨境和境外业务。

不过，FTA账户下并未彻底放松对自贸区内和“区外境内”（上海自贸区外的其他境内地区）二者之间的资金通道的管制，仍然按跨境交易办法，上海自贸区研究中心副主任陈波则担心，随着试点的进行，自贸区内公司资金转入区外境内的意愿会越来越迫切。

对此，多位专家在接受记者采访时均提到，要对区内和区外境内之间的“跨境”套利有一定的容忍度，不能因噎废食。

FTA账户三个功能/

交行首席经济学家连平接受《每日经济新闻》记者采访时表示，FTA账户开展主要有三个功能。“一是（自贸）区内对区内的交易；二是自贸区内对境外的交易；三是自贸区内对区外境内的交易。前两种事实上属于离岸交易，自贸区内对区外境内的交易属于跨境交易。”

“离岸交易的好处在于实现了资本项下可兑换，即允许人民币自由兑换外汇，放开了直接投资，下一步可能是债券，实现发行债券以后的货币可兑换。”连平说道。

FTA账户又称自贸账户，几乎等同离岸账户。分三种类型，区内内资企业可开通FTA账户；区内外资企业可开通FTN账户；区内个人可开通FTI账户。目前，有银行已具体列出了FTA和FTN账户的办理流程。

其中，对FTA账户，“可在全市范围内营业网点支持开户，更有网上预约免填单的便捷服务”；FTN账户“可在试验区内的营业网点支持开户，有网上预约免填单的便捷服务”。

“试点FTA账户的意义在于，自贸区里的人民币相当于特殊经济体的人民币，如果自贸区出现特殊的利率，区内的人民币必须得和区外有所区别，人民币要转出需要通过特别的方式。这样区内人民币自由化的实验不至于影响到全国。”上海自贸区研究中心副主任陈波告诉记者。

机构迎利好/

“离岸账户放开可以降低企业的融资成本。”兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“过去企业并购海外企业，没有外汇的还需向外管局申请购汇，这种不确定性无形中增加了企业的运作成本。”

“举例来说，中小企业可以利用手中的订单向国外银行申请贷款，利用国外银行相对低廉的人民币融资成本解决资金链紧张情况。对于有进出口权的海外贸易型公司尤其方便，业务一般都用外币结算，将外币兑换成人民币付给国内的供货商也很容易。”有宏观分析师告诉记者。

同时，离岸账户的放开意味着银行可以尝试更多业务领域。

“就公司金融而言，银行可以尝试跨境和境外人民币贷款、境外公司存款；个人金融包括海外个人人民币存款、个人跨境人民币结算业务；构建涵盖境内、跨境和离岸的人民币清算产品和服务。”银行人士告诉记者。

“对我国来说，在国内资本市场还没有充分发展之前，离岸金融市场为实施对外开放、融入国际经济大循环提供了一种过渡性的办法。”中信证券研报中说道。

需有套利容忍度/

市场猜测自贸区离岸账户放开后，不可避免的将出现一些境内外套利机会。对此，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，套利可能无法避免，需要一些容忍度。

“自贸区是一场真实场景的测试，我们可以在一个可控的环境下观察学习国际资本在自由市场中的运作，万一出现无法容忍的问题，可以适时调整自贸区负面清单。”鲁政委接说，“这是一个双向的实验，一是检测政策的合理性，二是检测政策的有效性。”

上海自贸区研究中心副主任陈波则担心，随着试点的进行，自贸区内公司资金转入境内区外的意愿会越来越迫切。“资金进入自贸区怕的是进去容易出来难，举例来说，子公司在自贸区内可自由投资经营，但若希望资金与区外母公司流动就受限制。”陈波向《每日经济新闻》记者表示。

连平指出，目前外汇进入境内仍不能实现自由兑换。“跨境交易还是要按照我们的外汇管理制度进行。”

“我们一直在鼓励内地公司走出去，然而在现行体制下，子公司在境外投资发展，赚钱后钱却不能随意汇入境内母公司。一味地限制固然不合理，监管层又担心放开后资本失去控制，形成套利。”陈波指出，资本项下可自由兑换是最终目标，监管层需要自贸区来试验。“需要勇于承担风险，不要因噎废食。”