掘金QDII：短期回调压力较大 下半年仍有机会

每经编辑 每经记者 董华 发自深圳    

每经记者 董华 发自深圳

开年以来，海内外市场都高歌猛进，也带动了市场的投资热情。截至1月30日，涨势最好的QDII基金——广发亚太精选，业绩已超过8%。

春节将至，在此辞旧迎新之际，市场也将迎来一个新的阶段。回顾QDII过去的辉煌，展望未来，如何让QDII基金在蛇年为广大的投资人赚足彩头呢？《每日经济新闻》记者通过采访业内人士，为您掘金 “蛇年”QDII。

超九成QDII飘红/

受全球主要经济体量化宽松政策的影响，新年以来海外市场延续了去年四季度的良好走势，持续走强，而QDII基金也在1月一路走高。

同花顺数据显示，截至1月30日，纳入统计的73只QDII基金中，70只都取得了正收益，仅有三只产品以小幅度的负收益“拖”了QDII基金的“后腿”。

一月份上涨最多的是广发亚太精选股票，上涨幅度为8.73%，成为1月份的QDII收益冠军。而去年9月份才成立的富国中国中小盘股票，虽然成立时间尚短，一月份也涨势汹汹，以8%的收益率摘得QDII基金的亚军。博时大中华亚太精选股票的收益率也达到了7.16%，7%以上收益的基金还包括华宝油气、华宝兴业海外中国股票。

《每日经济新闻》记者发现，华宝兴业海外中国股票是去年QDII基金的全年冠军，而博时大中华亚太精选股票去年以25.59%的收益率成为亚军。一月份表现抢眼的多数QDII基金正是从去年四季度开始走强的，产品的投资方向以新兴市场为主。

沪上某QDII基金经理告诉《每日经济新闻》记者：“一月份新兴市场仍然在走强，主要是量化宽松政策带来的结果。但是处于高位的新兴市场也有资金回吐的压力，尤其是伴随着财政悬崖的来临，市场资金恐怕会获利了结，所以新兴市场短期回调压力仍然存在。不过，量化宽松的趋势没改变，下半年新兴市场仍有机会。”

基金经理：海外市场全年乐观/

然而，在QDII一片大好的形势下，仍然有三只产品出现了负收益。这三只产品分别为富国全球债券、上投全球天然资源股票和华泰柏瑞亚洲领导企业股票等，其中富国全球债券以-1.28%垫底。

对于全球来年的形势，招商基金全球资源股票兼标普金砖四国指数基金经理牛若磊表示，全年来看，对于2013年的海外市场还是比较乐观。

一月份，美国市场创下了多年以来的新高，延续了去年的复苏态势。目前来看，货币宽松也将持续下去，稳增长依然是不改的话题。不过在复苏的进程上，可能上半年比较慢一些，下半年会加速。另外，中国的经济复苏也已经具备了。

当主要经济国家的复苏都已确立，也就意味着全球市场复苏真的已经确立了。“2013年，全球的股票市场都将表现得比较好。”牛若磊表示。

不过，对于近期的市场，牛若磊的看法则显得比较谨慎。他表示，过去一段时间，尤其是一月份，市场的涨幅已经很大，回吐的压力也很大。香港的指数往上走，但是资金流向在转变，持续上涨之后的回调压力明显。对于美国市场的增速虽然乐观，但是上半年仍然存在担忧。

伴随着财政悬崖的临近，市场的信心又将开始回落，所以上半年的增速都将比较平缓。经济疲软，近期获利回吐的迹象明显。不过，近期的回调也将是买入的最佳时机。而随着财政悬崖问题解决方案日渐明确，对于下半年的美国市场将是有利的。

“所以全年是稳定复苏，三四季度会起来。”牛若磊表示。

业内观点：机会出现在下半年/

针对这样一个行情，我们应该如何布局2013年的QDII基金？牛若磊表示，短期内黄金债券有机会，长期大宗商品资源类和房地产都将有机会，主要集中在下半年。

事实上，近一个月，涨势最不如人意的就是黄金和债券类的QDII产品。“涨不动的主要原因是目前市场风险偏好上升。”沪上某QDII基金经理表示，“今年一月份，黄金和债券是市场中走势最弱的部分，这也主要是基于美国的货币政策，一旦通胀预期加强，市场对于黄金和债券的喜好又会重新捡起。”

牛若磊也表示：“从目前来看，今年市场发生通胀的可能性不大，明年肯定会发生一个转换；而美国的财政悬崖问题临近，也会使得市场投资变得谨慎，短期内会有一个风险回归的可能。从短期来看，黄金和债券是比较好的投资品种，长期则不看好。”

另外，美国房地产仍然有机会，牛若磊分析称，美国市场此前的复苏主要是因为看到了房地产的复苏，伴随着美国房地产从量到价的提升，2013年复苏预期仍十分明显，现阶段30年美国固定利率房贷水平在3.5%以下，随着就业市场的复苏，房地产购买力会继续增强。“全年看好美国房地产。不过目前涨的已经比较多了，还是应该等回调的机会再介入。”

“对于大宗商品、资源类的产品来说，目前正处于复苏早期。”上述沪上某QDII基金经理向《每日经济新闻》记者表示。

对此，牛若磊表示，上半年更加看好能源和建材，从供给来看，该领域瓶颈大，消费需求明显；而下半年集中看好有色，从目前价格来看，虽然也没有跌到很低，但是一直还是在高位波动，没涨上去。

鉴于此，牛若磊也在四季报中表示，全球资源会逐步增加组合的仓位，同时加大对于估值具有优势的石油天然气、金属采矿等行业的配置。

QDII基金点评

基金名称：鹏华美国房地产基金经理：裘韬最新净值（截至1月30日）：1.071年内收益（截至1月30日）：3.28%

点评：去年四季度，美国房地产的率先复苏，引导美国市场走向复苏之路。在报告期内，裘韬把仓位提升到92%左右。行业配置方面，超配了工业、酒店、公寓和林场，低配了写字楼和零售，基金还部分投资了加拿大REITs和房地产行业相关股票。该基金还于去年12月进行了成立以来的第二次分红。

2013年，美国房地产仍然被市场所看好。裘韬认为，高可见度的业绩表现、平稳的估值水平以及宏观风险的逐步释放将有利于REITs继续创造良好的投资回报。事实上，房地产全年都将被看好，只是一月份走势有点偏高，投资者可在回调时择机介入。基金名称：招商全球资源基金经理：牛若磊最新净值（截至1月30日）：0.972年内收益（截至1月30日）：2.42%

点评：在过去的一年中，该基金表现欠佳。事实上，全球资源品在过去一年处于低位，一直没有获得市场的追捧，再加上该基金在石油行业超配，导致业绩低于业绩比较基准。

牛若磊认为，能源及材料在过去一年时间里大幅跑输市场的情况有望在2013年发生转变。石油天然气、金属采矿已经成为全市场行业PB偏离五年平均水平最多的行业。同时，中国投资增速探底回升以及美国私营部门的投资增加都会为能源和材料行业带来支撑。

一月份全球资源类产品涨幅不是很大，可以适当介入，以待下半年的机会来临。基金名称：博时大中华亚太精选基金经理：张溪冈最新净值（截至1月30日）：1.078年内收益（截至1月30日）：7.16%

点评：该基金过去一年收益达到25.59%，在所有QDII产品中排名第二。过去一年，基金经理把握住了QE3带来的新兴市场上涨机会，并且重点配置了地产、天然气、电力等热点行业。

对于2013年的投资，张溪冈表示，“海外市场在经过了2012年的恢复性上涨后，估值仍然较低（尤其是大中华股票）。MSCI中国指数2013年的预测市盈率只有9倍左右，相对长期均值12~13倍市盈率的水平仍然有一定差距。展望2013年，我们期待新的政府将有所作为。中国的城镇化率只有50%左右，还有很大的提升空间，在消费、地产、清洁能源等行业将有很多投资机会。”基金名称：华宝兴业海外中国股票基金经理：周欣最新净值（截至1月30日）：1.147年内收益（截至1月30日）：6.99%

点评：去年QDII的业绩冠军，业绩为25.97%。受益于QE3，主要投资标的是香港市场的内地企业。周欣表示，在去年四季度，重点配置了近年销售业绩弹性大、估值水平较低的中等市值地产股，也增持了相关受益的油田服务和城市燃气类股，还有2013年供求关系趋于改善的水泥和铁路基建类股，以及受益于国家推广分布式太阳能发电政策相关个股。

周欣认为，伴随着美国量化宽松政策的继续推行，一季度港股市场温和震荡上行可能性比较大。将重点挖掘受益于中国流动性改善的银行、发电、工业和前期调整幅度较大的消费板块。基金名称：汇添富黄金及贵金属基金经理：赖中立最新净值（截至1月30日）：0.905年内收益（截至1月30日）：0.67%

点评：今年一开年，市场便对黄金不太青睐，一直涨不动，事实上，根源还是美国的货币政策。美国财政悬崖问题还未解决之时，QE3将继续推行，在这样的背景下，通胀压力就会越来越大。市场短期仍存避险需求，所以短期内，尤其是在黄金处于低位时，可以获得一定的收益。

一月份，黄金没有大涨，所以目前介入黄金产品，短期来看还是有机会的。下半年尤其是美国经济复苏加速之后，则要谨慎，因为2013年不会有太大通胀压力。基金名称：广发亚太精选基金经理：丁靓 潘永华最新净值（截至1月30日）：1.034年内收益（截至1月30日）：8.73%

点评：该基金四季度在国家区域配置方面，加大了权益类投资和风险类资产的权重，主要配置了中国香港、印度市场、马来西亚和美国。在行业配置方面，关注了地产、工业、金融、能源类和科技类股票。

基金经理在四季报中表示，“全球经济仍将缓慢复苏；通胀的压力短期不大，受益于各国央行继续放松货币政策，市场流动性将保持充裕，因此市场表现将继续乐观。但是受欧债危机和美国债务上限谈判等因素影响，市场仍将受到一些事件性冲击。我们将保持权益类资产和风险资产配置的比重，继续关注消费、地产、金融、能源以及科技类股票。”基金名称：富国全球债券基金经理：李军最新净值（截至1月30日）：1.002年内收益（截至1月30日）：-1.28%

点评：伴随着美国市场和中国市场的复苏，全球风险资产偏好上升，债券类的产品开始出现大幅下滑。一月份，富国全球债券业绩垫底。在报告期末，该基金也适度调低了政府债券配置，增加了投资级公司债券的配置；在地域上，避开了日本债券，超配了美国与亚太债券，效果不错。

在目前的状况下，全年来看，复苏没有什么大的疑问，对于债券产品来说，没有太大的益处。不过，随着美国财政悬崖问题的临近，且该问题目前也没有解决方案推出，在这样的背景下，债券市场可能会有一波比较好的短线行情，可以适度关注。基金名称：华宝油气基金经理：尤柏年最新净值（截至1月30日）：1.013年内收益（截至1月30日）：7.08%

点评：回顾去年四季度，WTI原油期货价格下跌了2.51%，标普500指数下跌了1.81%。油气股票资产相对于美国股票大盘以及原油价格的表现都不好。导致华宝油气在去年的表现非常不好，下降3.27%。

然而，去年一直没有起色的油气，近期表现不错，处于刚刚复苏阶段的能源，将在未来有一定的表现。

尤柏年也表示，展望下季度，美国油气资产由于供给增长过快，在需求维持基本不变的情况下，在过去一年表现不佳，但估值处于较吸引的区间。随着美国就业形势的改善，油气的需求也会随之增加，因此油气资产有望在未来一年内有较好的表现。

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