回报率是A股的根本问题 关键是抑制恶意做空

林耘

回报率是A股的根本问题

央视财经频道特约评论员林耘昨日在其微博上表示，A股的制度设计不能靠信心，要靠机制，要有良心。A股的根本问题是回报率的问题。整体看目前仍无投资价值。局部看，市场配置原则仍偏投机。A股的出路在于设计出多元化的、具有不同风险属性的交易机制和交易品种。做大规模和做实资金池，靠低风险、确定性回报品种；活跃度和弹性靠杠杆，靠独俱慧眼。

钮文新

关键是抑制恶意做空

著名财经评论员、CCTV证券资讯频道主编钮文新在其博客上表示，转融通业务的“融资先行”体现了中国证监会对目前市场状况的关照。但是，我们不能不关注到市场的一些说不清楚的问题，比如，到底是否存在“恶意做空”的行为？尽管中国目前的市况，做空要比做多容易得多，而且理由十分充分。但这是不是意味着所有空头都不带有恶意或敌意？就算没有，特殊市况之下，政府是否也该干预？毕竟市场存在失效的可能。

很多专家、尤其是管理者经常误以为，想做空沪深300指数成本巨大，没那么容易；更认为，股市下跌是市场自然的选择，与市场做空力量无关。

做空沪深300指数真得代价巨大吗？错了。当下市况之下，100亿元资金要是做多把股市推高，按照现在的股市体量几乎没有可能性。但是，如果100亿元打压股市，把市场压低那可是轻而易举。为什么市场多空会出现如此不均衡状态？这不是制度建设上已经出了大问题？所以，不要凭借自己的想象主观武断地下结论。我们必须承认，如今做空股市的成本远比做多股市小得多的多。

中国股市现在却是资金短缺，于是我们看到大量审批QFII。我们且不说谁在“抄底”，关键是我们有没有能力控制境内外投机资本的合谋？同一个母体，一手以QFII的身份伸进A股，另一手在境外操作有关A股的衍生产品，翻云覆雨地洗劫中国股市投资者，尤其是中小投资者？

我们必须对“做空”这件事慎而又慎，因为这是全世界市场监管的难题。

王剑辉

股市需要的不是救急是“救穷”

首创证券研发部副总经理王剑辉在其微博上表示，股市需要的不是救急而是“救穷”需要从下面三方面入手，通过持续努力，真正摒除导致积弱的病根。

首先要做的是多一点需求。股改以来，股市在供需方面的结构性错配日益严重：1.股票投资者群体增长速度持续回落。2.然而市场融资力度却在短暂减弱之后持续增大，这种错配的实质在于，融资活动已经成为整个企业界的一致行为或者愿望，融资要求与日俱增，但是投资资金的来源经过几轮震荡却没有显著增加，这些投资资金不仅要面对新增融资需求，还要应付庞大的现售股解禁浪潮，结果当然是疲于奔命，节节败退。

解决错配的正确途径是持续增加有效需求。股票和股权作为长期资产配置应当广泛进入企业薪酬、居民养老金体系之中，通过税收政策的限制来优化投资者的持有行为，鼓励长期投资，减少频繁进出导致的市场波动；逐步将小部分人炒股转变为全民持股的局面；在养老金方面，大力增加企业年金的市场份额，而年金计划不仅包括本企业，还大幅增加其他行业企业的股权资产。

其次是少一点负担。中国的股市从诞生之日起，就承载了太多的责任和义务，不论是帮助引进和扩大现代企业管理机制，还是支持国企的市场化改革，乃至目前的推动创新发展，都至少在某些阶段让股市不堪重负。应当让市场轻装上阵，通过向买方的适度倾斜，回归资源配置的本源，尽量减少非市场因素的干扰。此外，税收负担也亟待减轻。减负的另一层含义是减轻股市的融资责任，让债市成为大多数企业融资的首选。

最后是添一点自由。中国的股市在技术层面上的限制过多，行政管制色彩浓厚，需要报批的事项过多，大中型券商、基金、信托甚至连高管都是部委或省市相关部门安排的；虽然理论上说，民营机构、私募的可以自由发挥的空间较大，但实际运作时还是会遇到很多的审批门槛。如果企业、中介机构和投资者能够在一个相对自由宽松的平台上“自由恋爱”，市场肯定具有持续的成长动力。