郑眼看盘：利空消化中 弱市中亦有积极因素

每经记者　郑步春

　　A股走出黑色星期五走势，昨沪综指收盘惨跌5.16%报2985.44点，深综指跌6.12%报1296.96点，成交放大。对这根巨阴线，笔者没想到。不过由于CPI出人意料地高，笔者昨日提示了逢高减持，理由是利空无法出尽。话说回来，在该数据公布前，笔者还是较乐观的。

　　大盘惨跌因素可能较多，但主要因素还是“利空未出尽”。次要因素是长久以来涨幅过大，加上中石油再拉并再度促使投资者“习惯性出逃”。

　　昨内盘商品期货几乎全线跌停，这也可能对A股也构成较大压力，因股票和期货这两年来??“情绪相通”。然而，如果从长远来说，期货的全线跌停其实是有利于A股的，当然这种有利之处未必马上会反映在A股盘面上。

　　当商品期货全线跌停时，恶炒通胀及囤货之风或许稍有缓和，因投机分子领教了风险，因害怕续跌而吐出部分货物可能性也是有的。这或使得未来通胀压力有所缓和，进而使官方在收紧货币时不必太过剧烈。数月来，笔者反复说过“农产品不可能和A股同时走出大牛市”，也正是此意。A股这波行情只是部分个股的结构性牛市，典型的如通胀受益类股，可能绝大多数个股还是跑输大盘的。

　　已经有些迹象证明了笔者上述思路，如昨日国债市场出现难得的反弹，又如连日升值的人民币昨忽然杀个回马枪，从6.6233兑1美元贬值至6.6435，单日大贬了202基点。有人或许会说国债市场与股市有资金跷跷板效应，笔者不否认这点，但强调其也包含通胀预期缓和这一因素。当商品期货、尤其是农产品期货惨跌时，通胀预期多少就会缓和一些，此时固定收益品种的价值自然就会提升。至于人民币波动则更易理解，因当通胀预期稍有缓和时，本币升值压力自然就下降。

　　或许下周市场就会消化上述弱市中积极的因素，如此则不排除主力迅速组织起反弹的可能。许多投资者或许只看到了商品期货全线跌停的恐怖，却未必能静心想想这意味着什么，惊恐一抛之后，反而有时间慢慢思考。

　　官方出人意料地公布了高达4.4%的10月份CPI数据，让市场平均预测的4.0%落空，这在以前是非常罕见的。据笔者观察，我国的经济指标其实有个很不好的特点，即极易预测得到，所以就不太自然。常看欧美经济指标者均知，自然的数据经常出人意料。

　　物价数据不再藏着掖着了，这么做居然有意外收获，这就是农产品等商品期货应声暴跌，而这正是有关方面日夜盼望的。试想，如果人为地压低CPI数据，笔者怀疑农产品牛市或仍能延续，因投机者有理由预期流动性将继续充裕，并不再预期会有紧缩政策。农产品暴跌或会给有关方面一个提示，即顺其自然点好，其结果不一定如想象般坏。

　　后市方面，因物价预期或稍有缓和，故下周股指就有可能展开反弹。中线而言，因历史上鲜有“尖顶”所对应的头部，故未来股指维持在2900点~3100点横盘的机会较大，最差的结果也是通过横盘做个“头部形态”。操作方面，未及时出逃的投资者不必跟风杀跌，可等待基本面进一步提示再说。在基本面方面，最关键的就是看物价了，如果物价涨幅能“基本受控”，则仍可看好后市；如物价恶化速度惊人，届时可抛股。

　　另外，当欧美金融机构或主权国家发生重大债务危机时，也应减持股票，因此时我国过旺的流动性或会逆转。近期欧洲部分国家债务危机有所升级，这已造成一些冲击，因其支撑了美元走强。不过该危机失控机会较小，应不至于对A股构成压倒性的影响。在应付同类危机方面，其实西方已相当有经验了，前有迪拜，后有希腊，均有惊无险，料当前爱尔兰、葡萄牙、西班牙等局势也不至于失控。



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