通胀已成过街鼠 三大手段打鼠或动股市胎气

每经记者  毛晋楠

        通胀，向来是市场专业人士最热衷的讨论话题。通胀并非虚无飘渺，而是实实在在的，既能看见、也能摸得着，它已经来到了每个人的身边。

        本周，统计局公布了10月经济数据。10月居民消费价格指数(CPI)涨幅远远超过了市场预期的4%，同比涨幅达到了4.4%，年内首次突破4%，创25个月新高。同时，10月CPI涨幅环比上涨0.7%，创全年新高。

        上述数据实际上是宣布，通胀真的来了。

食品价格推升通胀

        统计局数据显示，10月份，在居民消费价格4.4%的涨幅中，食品价格上涨达到了10.1%，这表明食品价格上涨仍然是通胀的最大推手。从9月的数据来看，食品上涨6.1%，涨幅居首。10月食品价格涨幅进一步扩大，并推动CPI涨幅超过4%，这说明在本轮通胀中，食品价格扮演了极为重要的角色，

        在我国目前CPI构成的八大类商品中，食品类权重高达34%，食品价格变动对CPI指数的影响不言而喻。

        2007年，CPI指数也是连续创出新高，6月CPI涨幅达到4.4%，7月进一步升至5.6%，但是当年7月的食品价格涨幅也仅为7.8%，5月和6月分别为6.3%和6.7%，相比而言，在当前的通胀因素中，食品价格扮演的角色更为重要。

        今年以来，我国农产品价格上涨明显、势头很猛。大蒜、绿豆、生姜、蔬菜等农产品价格均出现“疯狂”上涨，“三夏”结束后，企业抢粮推高粮价，并坚挺3个多月未见跌势；近期，白菜、鸡蛋、食用油等价格也出现上调，农产品涨势已经显露无遗。

        如果食品价格进一步上涨，将会导致本次通胀的持续时间增加。

三大调控武器或伤股市元气

        面对高企的物价水平，央行祭出了三大调控武器：上调存准率、信贷数量化控制、加息。

        10日晚间，中国人民银行发布公告，决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。就在不到1个月前的10月19日晚，央行还宣布自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

        对此，宏源证券认为，此次央行选择在10月份经济数据即将公布时提高数家银行存款准备金率，与10月19日加息的时点选择类似，表明管理通胀预期已成为政府经济工作的首要目标。对于未来的通胀形势，四季度及2011年上半年仍将面临较大的通胀压力。

        四季度及2011年上半年仍将面临较大的通胀压力。主要理由如下：首先，从国际因素看，受国际流动性宽裕以及国际大宗商品价格持续攀升的影响，输入性通胀压力将在未来数月得到释放。其次，从国内因素看，食用农产品价格仍将上行，结构性通胀压力犹存。因此，11月、12月CPI仍将居高不下，估计全年CPI将略超3%的既定目标，达3.2%左右，明年上半年CPI或在3.5%～4.0%之间。

        加息以及调高存款准备金率，表明央行在回收流动性方面态度非常坚决，本次提高存款准备金率0.5个百分点，将一次性实际冻结金融机构流通资金3500亿元左右。而10月份新增人民币贷款5800亿元左右，超出管理层预期，因此管理层延续了信贷数量化控制手段。分析人士认为，由于通胀已经在数据中表现，不排除在未来二三个月内，央行继续进行加息，以防止经济全面过热。

        央行近期在货币政策方面加大调控力度，还表现在央票的发行上。11日，公开市场发行了150亿元3月期央票，参考收益率从上一期的1.7726％上涨至1.8131％。当天，央行还发行了100亿元3年期央票，中标利率为3％，前一次为2.85％。此外，央行还进行了400亿元91天期正回购操作，中标利率为1.81％，高于上期的1.77％。央行发行的3月期央票及3年期央票利率分别上行4.05BP、15BP，也使得市场的紧缩预期越发增强。

        十一后，A股行情突然启动，上海市场单日成交多次超过3000亿元，这与流动性的突然增加有着直接的关系。一旦流动性被进一步收紧，对于A股市场的胎气无疑将会有重大的伤害。



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