全球货币政策现方向性分歧 中国“担纲”建监管新框架

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◎每经记者 朱丹丹

自2008年金融危机爆发后，国际社会新一轮的全球金融监管改革就变得尤为迫切。今年，中国作为G20主席国，一直致力于推动金融部门改革以及监管规则的制定和实施。

值得注意的是，G20领导人将强调全球政策协调和沟通的重要性，以减少政策不确定性及可能的负面溢出效应。

对此，不少专家坦言，目前各国的货币政策出现方向性分化：美联储退出量化宽松政策步入加息周期，欧洲、日本等仍保持负利率政策，而分化导致政策协调难度加大。

共建全球金融监管新框架

当前，全球经济增长乏力，利率长期处于较低水平，跨境资金流动波动加大，大宗商品价格波动加剧，全球金融监管挑战提升。

“国际金融危机之后，发达国家经济相对低迷，海外大型银行深陷泥淖。在此背景下，全球金融监管面临诸多挑战：‘大而不能倒’的机构在利率下行背景下的巨大风险暴露、全球金融风险进一步加深的交叉传染特性等。”邓海清分析指出。

记者注意到，“更高效的全球经济金融治理”是此次G20峰会主题之一，加强金融监管、共建金融监管新框架的议题将必不可少。

“全球金融监管的新框架应当包括几个方面：宏观审慎框架、金融风险处置机制、国际金融准则等。”邓海清分析指出。

他还进一步向《每日经济新闻》记者表示，在监管改革方面，有三方面建议：第一、国际货币储备国需要承担更多的国际责任。如承担更多的信息披露义务和维持本国均衡的义务；第二、强化SDR的使用，加强其作为国际货币使用的作用，减小国别风险对全球金融风险的交叉传染；第三、进一步完善系统重要性银行监管框架，调整其激励机制，限制其过度激进的经营行为。

此外，今年的G20会议还强调要按照已议定日程，完成金融监管框架剩余重要工作，如完成巴塞尔Ⅲ一揽子政策，制定适用于国际活跃保险集团的全球保险资本标准，加强中央对手方抗风险能力和处置机制建设方面的指引，提高金融机构可处置性等。

新兴市场发言权是协调关键

今年来，国内外经济形势变得更加复杂，全球货币政策分化加大。

“2014年下半年之后，由于美国经济走向平稳，全球货币政策出现分化，美元指数强势上行，汇率市场与大宗商品价格较大波动、多数资源型国家一蹶不振。”邓海清分析指出。

国金证券大类资产分析师徐阳日前表示，全球主要经济体货币政策在短期趋于一致后，再度转为分化，而英央行的货币宽松政策，美联储的加息预期升温，都会推升美元指数上涨，新兴市场或受到新一轮冲击。

中国人民大学重阳金融研究院刘英早前曾称，分化货币政策所引发的负面溢出效应，加剧了跨境资金及套利资金的流动，严重冲击金融安全网。由此，亟须通过G20加强对全球货币政策的协调。

邓海清进一步向《每日经济新闻》记者分析指出，要加强（政策）协调一致，必须增加新兴市场国家在全球范围内的话语权，推进一个平等对话平台的产生，才能真正实现国际范围的政策协调。

值得注意的是，当前，G20各成员货币政策的主要目标仍在于继续支持经济增长，并没有大幅改变货币政策态势的意图。

对此，邓海清表示，2015年下半年以来，全球货币宽松都出现了不同程度的边际收敛，原因在于货币宽松政策的负面效应开始显现。在量化宽松背景下，全球“资产配置荒”推动资产价格普遍上涨，出现不同程度的泡沫。另外，由于借贷成本降低、资产价格高企，贫富分化进一步加剧。因此，继续加强货币宽松可能会导致经济金融风险抬升，无以为继。

G20会议转为长效治理机制

全球金融危机后，出于合作应对危机的目的，G20会议实现了从部长级会议到领导人峰会的升级，并迅速成为应对危机的核心国际机制。

不过，G20杭州峰会的一个战略目标则是推动G20会议的机制转型，即从一个危机应对机制转变为长效治理机制。

“由于当前全球下行风险有所缓释，全球不再处于危机紧急状态。从金融角度来讲，应当将金融危机后的应对措施进行甄别处理，将仅适用于危机状态的监管机制缓慢退出，对于通过此次的金融危机所得到的长期反思常态化，固化其为长效治理机制。”邓海清向记者指出。