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鸿博股份：无纸化售彩护城河加深，增发项目积极拓展收入来源

类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄薇 日期：2015-01-12

投资要点

北京数字印刷及泸州包装项目积极拓展新业务，明年扩张收入。

北京数字印刷基地是公司增发项目，业务方向是书刊杂志等印刷，由于书刊市场整体疲软导致收入增长乏力，鸿博积极实施产品结构调整。计划将由书刊杂志为主进一步拓展精品书刊、儿童书刊等产品，同时公司会灵活安排厂房及产能，预计明年收入来源有所增加。

泸州酒包装项目一开始定位高端，但高端酒受限酒令影响较大，公司逐渐调整业务半径和产品结构。计划将业务拓展到化妆品包装、药品包装、电子产品包装等，同时对业务人员也进行了相应调整进一步开拓市场。

获取全国首批电话体彩资质，壁垒加强价值显现。

体彩中心1月1日抢先公布2014全年体彩销售情况，销售额1764亿增长32%，其中竞猜型彩票在世界杯带动下呈现爆发式增长共销售615亿元占比升至35%(2013年竞猜型彩票339亿元)；同时财政部网站公布的1-11月福利彩票机构销售额1864亿元，同比增17%。我们认为彩票行业的整体增长依然迅猛，行业景气度处在高位。

鸿博11月末获得了福建省体育彩票游戏、游戏平台建设者及电话销售体育彩票代销者资格，这预示着移动互联售彩获得政策大力支持，并有望以此为基础开展跨屏销售、新彩种投放等多维度的拓展工作。考虑到无纸化售彩占比已超1/4，其中的移动端占据了一半，静态的市场空间就将近500亿。我们认为鸿博股份拥有牌照和研发双重优势，其长期投资价值得以凸显。

盈利预测及估值。

鸿博自09年起在无纸化业务上前瞻性的布局使得公司享受到网络购彩爆发的行业盛宴，而鸿博持续对彩种研发的投入是在该领域独占鳌头的保证，未来的前途不可限量。考虑到北京及四川两个项目的拖累，我们下调2014年盈利预测至eps 0.11元，预计2014-2016年公司EPS 为0.11、0.14、0.23元/股，维持买入评级。