央行：2014年第三季度中国货币政策执行报告

第二部分货币政策操作

2014年第三季度，中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，针对经济运行面临一定下行压力、物价涨幅有所走低的形势，保持定力、主动作为，不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，瞄准经济运行中的突出问题，用调结构的方式适时适度预调微调，注意保持流动性适度充裕和货币市场利率平稳运行，引导信贷平稳增长和结构优化，特别是加大对小微企业、“三农”和中西部地区的信贷支持，在促进实体经济发展中发挥了重要作用。

一、灵活开展公开市场操作

继续发挥公开市场操作的预调微调功能，结合各阶段流动性供求变化合理把握公开市场正回购操作的力度和频率，有效应对多种因素引起的短期流动性波动。第三季度，累计开展正回购操作4380亿元。不断优化操作期限品种。根据短期流动性供求复杂多变的特点，适时将公开市场正回购操作期限由28天期缩短至14天期，进一步提高流动性管理的针对性和有效性。

二、创设和开展中期借贷便利操作

当前银行体系流动性管理不仅面临来自资本流动变化、财政支出变化及资本市场IPO等多方面的扰动，同时也承担着完善价格型调控框架、引导市场利率水平等多方面的任务。为保持银行体系流动性总体平稳适度，支持货币信贷合理增长，中央银行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。基于上述考虑，2014年9月，中国人民银行创设了中期借贷便利（Medium-termLendingFacility，MLF）。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

三、加强宏观审慎管理，继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用继续运用差别准备金动态调整机制加强宏观审慎管理。根据国内外经济金融形势变化、金融机构稳健性状况和信贷政策执行情况，对差别准备金动态调整机制的有关参数进行调整。第三季度，人民银行进一步调整了与小微企业、涉农贷款等信贷政策执行情况相关的政策参数，并适当加大了对支小支农贷款较多的中小金融机构的调整力度，继续鼓励和引导金融机构提高对小微企业、“三农”及中西部欠发达地区的贷款比例，引导信贷合理增长。

四、加大信贷政策支持再贷款发放力度，支持金融机构扩大“三农”和小微企业信贷投放

为贯彻落实国务院常务会议关于“加大支农、支小再贷款和再贴现力度”的要求，提高金融服务“三农”、小微企业等国民经济薄弱环节的能力，第三季度，人民银行加大支农再贷款和再贴现支持力度，引导金融机构扩大“三农”、小微企业信贷投放。同时，进一步完善支农再贷款和再贴现管理，要求农村金融机构借用支农再贷款发放的涉农贷款平均利率低于其他同档涉农贷款平均利率；对涉农、小微企业票据优先办理再贴现并要求再贴现票据的贴现利率低于同档平均利率，促进降低社会融资成本。对鲁甸地震灾区金融机构发放的支农、支小再贷款利率分别在正常支农、支小再贷款利率基础上降低1百分点，支持灾区恢复重建工作。9月末，全国支农再贷款余额2148亿元，比年初增加464亿元；支小再贷款余额465亿元，比年初增加465亿元；再贴现余额1257亿元，比年初增加120亿元。

五、加强窗口指导和信贷政策引导

中国人民银行充分发挥货币政策、宏观审慎政策工具以及信贷政策的信号和结构引导作用，加强信贷政策与产业政策的协调配合，继续开展信贷政策导向效果评估，鼓励银行业金融机构探索创新组织、机制、产品和服务模式，优化信贷结构。积极采取多种措施，改进和提升小微企业金融服务水平。不断完善银行间债券市场体制机制，拓宽中小企业直接融资渠道，支持符合条件的商业银行发行专项用于小微企业贷款的金融债券。加大对家庭农场等新型农业经营主体和现代农业发展的金融支持力度。进一步发展消费金融。继续完善就业、助学、少数民族、农民工、大学生村官等民生金融和区域经济协调发展的金融服务工作。加大对有市场发展前景的先进制造业、战略性新兴产业、现代信息技术产业和信息消费、文化产业、服务业、传统产业改造升级以及绿色环保等领域的资金支持力度。保证符合条件的在建续建工程和项目的合理资金需求，积极支持棚户区改造、铁路、地下管网等既惠民生也能提升增长质量和效益的重大基础设施和民生工程建设。进一步健全14个连片特困地区金融服务联动协调机制，切实提高贫困地区金融服务水平。做好金融支持鲁甸地震灾后恢复重建的金融服务工作。