央行：2014年第三季度中国货币政策执行报告

四、社会融资规模保持适度，融资结构优化初步统计，前三季度社会融资规模12.84万亿元，比上年同期少1.12万亿元，为历史同期次高水平。其中，第三季度社会融资规模2.31万亿元，比上年同期少1.51万亿。

从结构看，前三季度社会融资规模主要有以下特点：一是人民币贷款增加较多，占比明显上升。前三季度人民币贷款占同期社会融资规模的59.8%，比上年同期高7.7个百分点。二是信托贷款和未贴现银行承兑汇票显著缩量，表外融资同比大幅少增。随着经济结构调整步伐加快，监管措施强化，原来通过表外融资的部分软约束及政策限制领域需求出现一定变化，这部分融资出现收缩，部分表外融资转到了表内。前三季度实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资2.27万亿元，比上年同期少1.78万亿元，占同期社会融资规模的17.6%，比上年同期低11.4个百分点。三是债券和股票融资双双大幅增加，拉动直接融资金额和占比均创历史同期最高水平。前三季度非金融企业境内债券和股票合计融资2.12万亿元，比上年同期多4271亿元；占同期社会融资规模的16.6%，比上年同期高4.4个百分点。直接融资的比例提高，表明融资结构有所优化，也有助于企业降低融资成本。此外，外币贷款低于上年同期。

五、金融机构贷款利率回落，企业融资成本高问题有所缓解8月份，《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》（国办发〔2014〕39号）发布，人民银行会同相关部门采取多项措施，并督促商业银行落实好有关政策。一方面，运用多种货币政策工具组合保持信贷合理增长、改善信贷结构。灵活双向调节流动性，在保持流动性总体适度的前提下，加大支农再贷款力度，运用中期借贷便利工具（MLF）为符合宏观审慎要求的商业银行提供资金支持，通过抵押补充贷款工具（PSL）为开发性金融支持棚户区改造提供长期稳定、成本适当的资金额度，进一步改进宏观审慎管理指标，逐步扩大地方法人等中小金融机构和对棚改、稳外贸支持力度较大金融机构的信贷投放空间。适时运用价格杠杆引导市场利率适当下行，7月、9月和10月三次下调14天期正回购操作利率共40个基点，自9月份起适度下调PSL资金利率。另一方面，督促金融机构完善考核评价指标体系、清理整顿不合理金融服务收费、提高贷款审批和发放效率。此外，大力发展直接融资，规范同业和理财业务。在相关部门、金融机构的协调配合和共同努力下，企业融资成本高问题得到一定程度缓解。9月末，银行间市场3年期、7年期AA级企业债的到期收益率分别为5.78%和6.62%，较上年末下降1.57个和0.84个百分点。9月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.97%，比上月下降0.12个百分点，比上年12月份下降0.23个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.33%，比上月下降0.11个百分点；票据融资加权平均利率为5.22%，与上月基本持平。个人住房贷款加权平均利率为6.96%，比上月下降0.05个百分点。

从利率浮动情况看，2014年以来，执行上浮利率的贷款占比波动中小幅上升，这一方面与金融创新背景下理财等新业务快速发展导致银行筹资成本上升有关，另一方面也与经济结构调整过程中部分地区、行业信贷资产质量有所下降导致风险溢价上升有关。随着降低企业融资成本各项措施逐步落实，9月份执行下浮、基准利率的贷款占比出现上升，执行上浮利率的贷款占比下降。一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为8.31%和20.43%，较上月分别上升0.81个和1.63个百分点；执行上浮利率的贷款占比为71.26%，比上月下降2.44个百分点。当然也要看到，“融资贵”成因复杂，债务率高和风险溢价上升是重要原因，解决这些问题需要标本兼治，加快经济结构调整和改革步伐。

六、人民币汇率弹性增强

第三季度，人民币汇率保持基本稳定，双向浮动特征明显，汇率弹性增强，人民币汇率预期总体平稳。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.1525元，比6月末升值3个基点，升值幅度为0.005%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2014年9月末，人民币对美元汇率累计升值34.52%。根据国际清算银行的计算，第三季度，人民币名义有效汇率升值4.50%，实际有效汇率升值4.97%；2005年人民币汇率形成机制改革以来至2014年9月，人民币名义有效汇率升值34.11%，实际有效汇率升值43.36%。

七、跨境人民币业务保持平稳发展

初步统计，第三季度银行累计办理跨境贸易人民币结算业务1.53万亿元，同比增长36.7%。其中，货物贸易结算金额为1.24万亿元；服务贸易及其他经常项目结算金额为0.29万亿元。跨境贸易人民币结算实收6511.2亿元，实付8825.6亿元，收付比为1：1.36。直接投资方面，第三季度银行累计办理人民币跨境直接投资结算金额2509.6亿元，同比增长68.4%，其中，人民币对外直接投资结算金额。