沪深两市9股优先股试点 未来钱景大解析

浦发银行(600000)：有利于业务扩张

⊙广发证券(000776)发展研究中心

浦发银行优先股方案的募资规模及推出时间符合预期，此次优先股发行采用分阶段调整的票面股息率，从国际经验看，通常5年内票面股息率保持稳定。

根据浦发银行2014-2016年的三年资本规划，考虑资本充足率过渡期达标要求与银行的业务增长规划，预计在2016年末将面临417亿元的资本金缺口，其中一级资本缺口为305亿元。此次优先股发行完成后，可提升其核心资本充足率约1.3%，在经济与政策环境不发生大的变化前提下，公司至2016年末无股权融资需求。

浦发银行2014-2016年的资本规划显示，虽然资产规模增速逐渐放缓，但息差在利率市场化推进中也逐渐收窄，利润增速放缓，此次资本补充有利于规模持续扩张及推动业务转型。此外，公司需要在持续满足监管部门资本充足率最低要求的基础上预留一定比例的风险缓冲资本，以进一步增强抵御风险能力。

预计浦发银行2014年每股收益为2.54元，同比增长14.81%。公司经营稳健，中间业务增长良好，与上海信托存在整合预期有利于其综合金融平台拓展，维持“买入”投资评级。