沪深两市9股优先股试点 未来钱景大解析

兴业银行(601166)：多项利好带动估值修复

⊙群益证券

兴业银行300亿元优先股计划正式获股东大会批准，股息率参考带有减记条款的二级资本债并适当溢价。结合6月中旬公司发行的二级资本债约6.15%的利率测算，预计优先股利率区间大致约在6.5%-7.5%之间。此次发行优先股将有效提升公司的资本水平，亦将缓冲127号文带来的同业投资方面的资本与拨备消耗，部分消化同业规范带来的负面预期。此外，近年来公司的ROE持续维持在22%以上，在股东大会上，管理层亦表态2014年的ROE仍将有20%左右的水平，此次资本补充明显提升股东收益。

除优先股获批之外，近期公司及行业亦利好频传。我们认为不管是公司与百度合作在互联网方面的开拓，或是行业方面货基提前支取罚息的规定，均将为公司未来的业务发展带来机会，进而带动公司二级市场的估值修复。

预计公司2014年-2015年每股收益为2.49元和2.81元。公司经营灵活性高、创新能力强，看好公司在互联网金融方面的探索。同时在同业去杠杆背景下具有先发优势，有望在未来的竞争中保持领先地位，维持“买入”投资建议。