险资配置逻辑重构！红利资产成跨周期底仓｜红利早参

每经编辑｜叶峰    

过去一周（截至8月28日收盘），A股宽幅震荡，先扬后抑，周尾成交明显收缩。港股通央企红利ETF（513920）跟踪指数下跌0.10%；国企红利ETF（561060）跟踪指数上涨1.72%；全指现金流ETF（561080）跟踪指数上涨1.43%。相关个股中，中远海控下跌0.76%、五粮液上涨0.45%。

消息面上，国家金融监督管理总局发布的《保险公司资产负债管理办法》将于2027年1月落地，新规从综合收益覆盖、长周期考核、OCI账户规则三个维度，为高股息红利资产带来系统性政策加持，推动这类资产从阶段性防御品种升级为险资跨周期配置核心底仓。叠加低利率资产荒下险资再配置需求，盈利稳定、现金流可预见的资产将获得明确增量资金支撑。宏观端央行通过5000亿MLF+6000亿逆回购稳资金面，LPR连续15个月维持低位，高现金流资产估值溢价持续抬升，双因子筛选的红利低波50指数，兼具盈利确定性与估值安全垫，是当前平滑波动、获取长期分红的优质底仓选择。

相关研究机构表示，在利率低位环境下，保险公司在久期管理上将获得更大的主动空间，可以依据自身负债结构动态调整久期敞口，而非机械地追逐超长期债券。同时，综合投资收益覆盖率100%的监管标准，则从另一个方向引导配置行为：由于综合投资收益包含公允价值变动，指标口径的完善支持保险公司增配高安全性和高流动性资产。这意味着在总组合层面，流动性与安全性资产的底仓价值被监管指标重新定价，利率债、高等级信用债及流动性管理工具的配置价值进一步提升。（风险提示：以上信息仅供参考，不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。）