每日经济新闻 2024-05-13 14:52:49
每经AI快讯,中国银河05月13日发布研报称:给予汽车推荐(维持)评级。
行情复盘:2023年以来汽车板块超额收益明显,商用车表现最为亮眼:按照ZX行业分类,2023全年,汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块分别实现绝对收益率4.86%、-0.93%、8.25%、23.39%,分别跑赢得全A指数10.05pct、4.26pct、13.44pct和28.58pct。2024年Q1,汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块分别实现绝对收益率0.38%、4.61%、-6.28%、16.72%,汽车、乘用车、商用车分别跑赢万得全A指数3.23pct、7.46pct和19.57pct,零部件跑输万得全A指数3.43pct。自2023年以来,汽车板块取得明显超额收益,其中商用车板块最为亮眼,受销量及业绩驱动,乘用车市场行情主要受到销量与政策预期驱动,零部件板块多为主题性投资行情。
销量情况:车市连续四个季度取得销量正增,2024年Q1插混贡献超70%新能源市场增量:2023年全国汽车销量为3009.40万辆,同比+12.02%,其中乘用车销量2606.28万辆,同比+10.61%,商用车销量403.09万辆,同比+22.13%,新能源乘用车销售904.79万辆,渗透率为34.72%。2024年Q1全国汽车销量为672.00万辆,同比+10.60%,自2023年Q2以来,车市销量连续4个季度实现同比正增,其中乘用车销量568.74万辆,同比+10.69%,商用车销量103.27万辆,同比+10.08%,新能源乘用车销售198.33万辆,渗透率为34.87%。2024年Q1新能源乘用车销售同比增长47.15万辆,其中插混贡献34.89万辆,占比超过70%,Q1纯电在新能源乘用车销量占比进一步下滑至60.65%,环比-6.97pct,预计全年插混市场将继续成为驱动新能源渗透率上涨的最主要动力。
经营情况:销量高增助力各板块业绩向好,碳酸锂价格下降,对冲新能源“价格战”影响:2023年/2024年Q1,汽车行业实现营收35777亿元/8151亿元,同比+16%/+8%,实现扣非归母净利润906亿元/248亿元,同比+72%/+40%。(一)乘用车板块:“价格战”影响Q1营收增速,碳酸锂价格下行叠加规模效应推动板块盈利能力稳增长。2023年/2024年Q1,乘用车板块实现营业收入19433亿元/4049亿元,同比+19%/+5%,实现扣非归母净利润377元/77亿元,同比+52%/+24%。(二)零部件板块:国产替代&产品升级助力板块营利齐升,毛利率上升至18%之上。2023年/2024年Q1,零部件板块实现营业收入9040亿元/2178亿元,同比+117%/+14%,实现扣非归母净利润361亿元/112亿元,同比+40%/+56%。(三)商用车板块:受益国内天然气重卡销量拉动,客车海外销量占比提升带动产品结构优化、利润率得到提升。2023年/2024年Q1,商用车板块实现营业收入4655亿元/1354亿元,同比+19%/+24%,实现扣非归母净利润126亿元/46亿元,同比+362%/+64%。
风险提示:新能源汽车销量不及预期的风险;市场竞争加剧带来价格战的风险;出口面临政策不确定性的风险。
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(记者 王瀚黎)
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