食品饮料行业周度更新：估值底部，优选细分（国泰君安研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，国泰君安发布研报点评食品饮料行业。

本报告导读：

食品饮料整体调整充分，估值处于底部，短期排序大众品>啤酒>白酒，布局渠道和品类扩张的成长股及低估值高分红标的，白酒开门红逐步强化、中长期价值凸显。

摘要：

白酒：预期与信心底部，中长期价值凸显。白酒当下处于预期与信心底部，悲观情绪释放较为充分，开门红反馈凸显结构化趋势、有望迎来正向催化，优质龙头已进入布局区间。建议增持：1）稳健标的：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒；2）超跌弹性标的：珍酒李渡、五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒。分红率相对较高或存在提升潜力的标的包括：贵州茅台、五粮液、洋河股份、口子窖。

大众品和啤酒：调整充分，估值跌至历史底部区间，看好后续表现，排序大众品>啤酒，把握高成长和低估值两头。建议增持：1）成长赛道零食标的：盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、洽洽食品；2）啤酒龙头青岛啤酒、燕京啤酒，以及预调酒龙头百润股份，港股华润啤酒；3）餐饮供应链：紫燕食品、宝立食品、千味央厨、安井食品、天味食品、千禾味业等。高股息或存在股息率提升潜力的标的包括：双汇发展、承德露露、重庆啤酒、青岛啤酒、紫燕食品、洽洽食品。

白酒更新：河南市场动销已开始爬坡，时间滞后属于春节错期下的正常节奏，我们认为月底是动销反馈重要窗口期，预计将迎来持续环比提速。目前经销商回款有序推进，河南五粮液进度积极、汾酒相对从容，酒厂渠道管控精细化水平持续提升、重点均进一步前移至终端建设与消费者培育。春节结构分化明显，分价格带看，大众消费价格带反馈最为积极，高端相对平稳，以商务需求为主的次高端相对较弱；分场景来看，春节返乡驱动下预计走亲访友、宴席等场景将有望实现正增长。珍酒李渡2024年有望实现收入20%、Non-GAAP净利润25%左右增长，持续释放盈利弹性，旗舰品牌珍酒开门红回款积极推进、库存良性，渠道精细化管理竞争优势显著。

大众品更新：渠道+品类，看好业绩释放驱动下零售板块绝对收益空间。1）零食很忙集团2024未来半年计划投入超10亿元用于全国市场开发，重点布局北方区域，我们预计本次费用主要用于加大加盟政策扶持与北方市场核心点位开发、直营店拓展。很忙系北上对上游合作方带来需求支撑、对下游消费者及加盟商短期内偏利好，对同业来看零食折扣整合信号强化，短期是竞合，但要警惕存量博弈。2）三只松鼠在年货节后移之下，2023Q4依然实现收入利润双增长，“高端性价比”战略自2023Q2落地以来，全渠道销售均呈向好趋势，年货节催化下有望显著加速。预计后续公司收入反转趋势将继续凸显，同时规模回升与供应链优势强化下盈利有望逐步改善。

风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。

(来源：慧博投研)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

(编辑 曾健辉)