石油化工行业周报：看好中国和印度需求贡献，EIA维持今年油价预测（申万宏源研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，申万宏源发布研报点评石油化工行业。

看好中国和印度需求贡献，EIA维持今年油价预测。价格端来看，EIA分别维持和下调今年原油与天然气价格预测：EIA预计2024、2025年原油均价为82、79美元/桶；EIA预计2024、2025年美国天然气均价为2.66、2.95美元/百万英热。需求端来看，预计中国和印度分别贡献30万桶/天的主要需求增量，EIA上调今年需求预测：1）IEA预计2024年全球石油需求同比增长120万桶/天；2）OPEC预计2024年全年石油需求增长为220万桶/天，至10436万桶/天；3）EIA预计2024年全球石油和其他液体燃料消费量将增加60万桶/天至1.023亿桶/天。供应端来看，由于美国、巴西、圭亚那和加拿大创纪录的产量，IEA预计2024年全球石油供应量同比增长150万桶/天，达到10350万桶/天的历史新高：EIA预计2024年全球石油和其他液体燃料产量将增加140万桶/天至1.025亿桶/天。总体来看，EIA预计今年全球原油约有约20万桶/天的供应缺口。

上游板块：油价上涨，钻井日费提升。至1月19日收盘，Brent原油期货收于78.56美元/桶，较上周末环比增加0.34%；NYMEX期货价格收于73.41美元/桶，较上周末环比增加1%；周均价分别为78.40和72.98美元/桶，涨跌幅分别为1.49%和1.62%。库存方面，1月12日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.30亿桶，比前一周下降115万桶，原油库存比过去五年同期低约2%；美国汽油库存总量2.48亿桶，比前一周增加1111万桶,汽油库存比过去五年同期高约1%。馏分油库存1.35亿桶，比前一周增加890万桶，库存量比过去五年同期低约4%。丙烷/丙烯库存下降275万桶。美国石油战略储备3.56亿桶，增加了60万桶。美国商业石油库存总量增长277万桶。美国钻机方面，1月19日美国钻机620台，环比上周增加1台，年减少151台；海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。

炼化板块：海外成品油裂解价差上升，烯烃价差上升。至1月19日当周新加坡炼油主要产品综合价差为15.61美元/桶，较之前一周上升1.42美元/桶。美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.84美元/桶，较之前一周上升3.00美元/桶，历史平均为25.13美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯止跌转涨，至1月17日，乙烯CFR东北亚收于870美元/吨，环比上涨1.87%，乙烯与石脑油价差207.12美元/吨，较之前一周下跌6.68美元/吨，历史平均424美元/吨。东北亚丙烯价格止跌转涨，1月17日，丙烯CFR中国收于830美元/吨，较上周同期上调10美元/吨。丙烯与丙烷价差89.36美元/吨，较之前一周上升2.60美元/吨，历史平均价差为281美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。

聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示，本周PX价格止跌转涨，截至1月17日，亚洲PX市场收盘1019.10元/吨，周环比下跌0.90%，PX与石脑油价差为357.58美元/吨，较之前一周下降0.75美元/吨，价差历史平均为396美元/吨。本周PTA价格止跌转涨，至1月18日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5763.40元/吨，环比上涨0.33%，PTA-0.66PX价差为265元/吨，较之前一周下降41元/吨，历史平均为830元/吨。涤纶长丝POY价差为912元/吨，较之前一周下跌172元/吨，历史平均为1422元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。

投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。

风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)