中国银河给予石油化工行业推荐评级：油价重心延续回落，关注成长确定性机会

每经AI快讯，中国银河12月01日发布研报称：给予石油化工推荐（维持）评级。

11月油价重心延续回落：供给端，中东地区紧张局势尚未造成大规模石油供应中断，市场担忧情绪有所缓解，静待本月底OPEC+会议指引。需求端，短期来看，汽油需求走弱，使得成品油季节性累库，裂解价差大幅回落，原油消费步入淡季；中长期来看，11月1日美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，或对油价产生压制。库存端，截至11月24日当周，美国商业原油库存量44966万桶，环比增长161万桶。我们认为，近期原油面临季节性累库压力，预计价格重心或稍有回落，Brent原油价格中枢参考75-85美元/桶。截至11月29日，Brent和WTI月均价分别为81.99、77.41美元/桶，环比跌幅分别为7.57%、9.40%。

1-10月我国原油需求显著回升，同比增长10.9%：1-10月，我国加工原油6.19亿吨，同比增长11.2%；原油产量1.74亿吨，同比增长1.8%；原油进口4.73亿吨，同比增长14.4%；原油表观消费量6.46亿吨，同比增长10.9%；对外依存度73.1%，维持高位。

1-10月我国天然气需求稳步回升，同比增长7.4%：1-10月，我国天然气表观消费量3188亿方，同比增长7.4%；产量1896亿方，同比增长6.2%；进口天然气1342亿方，同比增长8.8%；对外依存度40.5%。

1-10月我国成品油需求大幅增长，同比增长16.8%：1-10月，我国成品油产量3.58亿吨，同比增加20.0%；成品油出口3539万吨，同比增加52.8%。其中，10月份汽油出口环比大幅下降，或与国外出行旺季结束，汽油需求走弱，出口利润不佳等因素有关。成品油表观消费量3.23亿吨，同比增长16.8%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长10.8%、72.5%、15.0%。

投资建议：年初至今，石油化工行业收益率1.2%，表现优于整个市场，较沪深300指数高11.1个百分点，排在109个二级子行业的第48位。截至11月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为19.8x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）等。

风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

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(记者 王晓波)

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