贵州茅台：全年业绩目标超预期完成，23年完美收官（方正证券研报）

每经AI快讯，2023年12月29日，方正证券发布研报点评贵州茅台（600519）。

事件：2023年公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约4.29万吨；预计实现营业总收入约1,495亿元（其中茅台酒营业收入约1,258亿元，系列酒营业收入约204亿元），同比增长约17.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%。其中单Q4实现营收/归母净利约442/206亿元，同比增加17.0%/12.6%。

预计23年茅台酒/系列酒分别实现收入1258/204亿元左右，分别同比增长16.7%/27.99%，分别占比约为86.05%/13.95%；其中预计单Q4茅台酒/系列酒分别实现收入385.3/48.1亿元左右，分别同比增长15.24%/41.43%，占比约为88.91%/11.09%。公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，同比增长0.69%；系列酒基酒约4.29万吨，同比增长22.31%，产能逐步释放，助力系列酒发展。

经营数据持续向好，超预期完成全年目标。茅台酒+系列酒均表现亮眼，自11月1日上调20%飞天及五星茅台出厂价，有望持续增厚公司利润；系列酒中1935预计23年销售额将突破100亿元，同比增长约100%。数字化营销收获颇丰，i茅台自上线以来实现超400亿销售额，注册用户突破5000万，巽风注册用户超1000万人，两大数字化ip平台取得亮眼成果。22年以来公司相继推出茅台冰淇淋、酱香拿铁，酒心巧克力等产品，多元化的契合年轻消费者需求，提前布局及培育年轻消费群体。

盈利预测及投资建议：茅台酒随着提价稳步向上，叠加系列酒不断发力，助力公司逐步满足各圈层消费者需求，看好未来公司持续保持稳健增长。我们预计公司23-25年实现营收1501/1743/2006亿元，归母净利740/844/976亿元，对应PE分别为29.31/25.7/22.21x，维持强烈推荐。

风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)