券业新一轮并购潮加速推进，浙商证券拟受让国都证券部分股权

每经记者 王海慜    每经编辑 叶峰    

12月8日晚间，浙商证券股份有限公司发布关于签订《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》的公告。根据公告，浙商证券分别与重庆国际信托等5家转让方于12月8日签署股份转让框架协议，公司拟以现金方式受让5家转让方分别持有的目标公司国都证券5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份。

浙商证券有关负责人表示，公司如果与国都证券进行深度合作，可以通过发挥双方各自优势，更好地联结长三角、京津冀区域各项资源，更好服务以中小企业为核心的实体经济，以实际行动助力北交所高质量发展。

今年11月3日，证监会曾表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强。虽然今年头部券商还未发生并购重组，但一些中小券商之间的并购动作已经多有出现。

浙商证券拟受让国都证券股权

截图自：浙商证券公告

12月8日晚间，浙商证券发布关于签订《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》的公告。根据公告，浙商证券分别与重庆国际信托股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司、深圳市远为投资有限公司、深圳中峻投资有限公司于12月8日签署《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》，公司拟以现金方式受让这些转让方分别持有的目标公司5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份，最终受让比例等交易方案以正式签署的最终交易文件为准。

“这次尝试跨区域合作，主要是希望更好地发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，共同提升服务实体经济发展的能力。”浙商证券有关负责人表示，公司聚焦于服务中小企业，在长三角地区形成了较好的发展基础，并致力于大力发展北交所业务，如果与国都证券进行深度合作，可以通过发挥双方各自优势，更好地联结长三角、京津冀区域各项资源，更好服务以中小企业为核心的实体经济，以实际行动助力北交所高质量发展，持续提升公司服务实体经济、服务国家战略、服务科技创新的能力。

浙商证券表示，本次签署的框架协议为意向协议，本次交易尚处于初步筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和协商。

公开信息显示，浙商证券系浙江省属国有上市券商，其实际控制人为浙江省交通投资集团有限公司。经过这些年的发展，浙商证券行业地位稳步上升，各项业务持续上升至15至25名。

相比之下，国都证券目前的各项经营指标大多要低于浙商证券，但也颇具实力，各项指标处于行业中游水平。从协会发布的证券公司2021年经营业绩指标排名情况来看，国都证券的净利润排名行业第44位，总资产排名行业第57位，净资本排名行业第60位。此外，国都证券旗下还有中欧基金等知名资管机构。

值得一提是，这已不是浙商证券年内首次尝试收购其他券商股权。今年3月，民生证券34.7亿股股份的公开拍卖浙商证券就曾参与其中，并与其他两方进行了一番异常激烈的角逐。

券业历经过五轮并购潮

事实上，纵观国内券商行业的发展，并购一直是企业做大做强的重要手段。据某券商统计，中国证券行业历经过五轮行业并购潮，分别在1995-2001年、2004-2006年、2008-2010年、2014-2015年、2019-2020年。总结来看，证券行业的并购潮通常在行业复苏期出现，一方面，经历了周期底部，部分券商可能经营能力受损，另一方面随着复苏期到来，券商战略从保守向扩张转变，才有更多券商借此机会拓展业务版图。

关于券商之间的兼并整合，今年来释放的一些政策信号值得关注。11月3日，证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。

尽管今年头部券商还未发生并购重组，但一些中小券商之间的兼并重组动作已经多有出现。例如，年内多起案例如国联集团收购民生证券、华创证券收购太平洋证券股权均有初步进展。

方正证券此前发布研报指出，年内发生的多起并购重组案例预计未来1-2年将集中兑现；更重要的是，降费以及股权融资约束对券业并购整合的供需两端均有催化，并购重组的可行性与必要性均在提升。

就行业间的并购线索，某非银分析师日前指出，可以关注发达地区的一些中小券商通过并购做大做强的诉求。

对于券商行业的兼并重组，历史上曾进行过多次并购的中信证券近期也予以了关注。中信证券非银团队近日发布研报指出，回顾证券行业过往并购，以推进客户覆盖、获取优质团队、实现业务互补和区域布局互补的并购多数取得了较好的效果，如华泰证券并购联合证券、中金公司收购中投证券，以及中信证券的系列并购。

但除了上述成功案例，部分证券行业并购效果也未尽如人意，如方正证券与民族证券的合并中，因抽逃出资和拒绝发放分红款，政泉控股和方正证券长期对簿公堂，申银万国与宏源证券的合并也被业内认为未能有效实现 1+1>2 的效果。

此外，中信证券认为，目前国内中小券商以地方国资券商为主。截至今年上半年末，121家证券公司中48家为地方国有企业。地方券商对地方发展和资本运作发挥着重要的作用，国资股东除了经济效益，还考虑地方税收、牌照资源、人员安置等问题，不会轻易放弃控制权。因此，证券行业并购在治理结构层面存在较大难度。并购后的整合存在不小的挑战，合并后的业务团队整合、渠道网点取舍、企业文化融合、管理结构设置对新券商的管理能力和执行力均提出较大挑战。