霍华德·马克斯答每经问：中国正处于经济上的青壮年时代！赛道、周期、基本面，投资看哪个？

每经记者 张宏    每经编辑 张益铭

11月16日，橡树资本联席创始人兼联席董事长霍华德·马克斯时隔四年，回到北京，举办媒体见面会，讲述对经济局势的看法，分享投资理念。

如何看待中国的长期投资机会？霍华德·马克斯在回答《每日经济新闻》记者提问时说道，中国的长期前景是积极的。“我一直认为，中国正处于经济上的青壮年时代，美好的前景将在未来展开。”

图片来源：主办方供图

中国正处于经济上的青壮年时代

霍华德表示，“中美之间是相互需要的，我们可以竞争但不会作为敌人。”他认为，中美会朝着积极的方向发展，中美元首会晤也释放了非常积极的信号。“当市场存在非理性的悲观情绪，且这种情绪得到解决时，结果可能是非常积极的，可能会成就市场的奇迹。”

霍华德进一步表示，“过去18年我总是到中国来，我对中美关系的看法是积极的，中美关系是相互需要的，中国有外部的需求，外部需要中国的产品，我们之间是有潜力可以和谐相处的。”

如何看待中国的长期投资机会？霍华德·马克斯在回答《每日经济新闻》记者提问时说道，中国的长期前景是积极的。“我一直认为，中国正处于经济上的青壮年时代，美好的前景将在未来展开。”

对于美国通胀的缓和与停止加息的预期，霍华德表示，“我们投资的决策并不取决于宏观经济面。虽然如此，但是感觉上通胀现在是被控制了，通胀在下降。我们所经历的通胀本质上是美联储将现金注入到经济当中，同时供应链却中断了，也就是有钱买不到东西，在2020年、2021年时钱太多了，产品太少了，这是个非常典型的通胀起源。但一段时间之后，这些富余的现金都被花掉了，供应链又重新建立起来了，效率又提高了，推动通胀的力量就会消失。”

霍华德进一步分析，“2021年，美联储说这个通胀是暂时的，但2021年的通胀并不是暂时的，结果他们就开始加息，加了两三年之后看到通胀开始下降，我们想通胀的情况会自己解决，但有些力量会促使通胀变化。比如全球化趋势在减缓，这对于通胀会有影响；美国的劳动力市场，工会的力量越来越强，这也会对通胀产生影响。我认为，通胀控制住，降到2%并不太容易。有一天美联储会说，我们战胜了通胀，会重新降息了。很多人觉得明年年中会降息，通胀会下降。我的预测是美联储或许会把利率降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率时代。”

有关低利率，霍华德认为，低利率会创造一个容易赚钱的环境，将使得公司更容易发展。如果在利率正常化，而不是人为相当低（利率）的环境下，那么增长将非常不易，可能会造成全球经济增长放缓。

做耐心的投资者，购买并持有伟大的公司和行业

应该怎么样平衡收益和风险？

霍华德认为，风险是投资不可或缺的组成部分，重要的是将基本面与暂时波动的事物区分开来。市场可能在三个月内下跌，也可能上涨，我们对此无能为力。我们应该关心的是今天我们有多少钱，十年后我们会有多少钱，至于市场将在几个月内更高还是更低并不重要。

霍华德认为，现在是投资债券或债务的最好时机，因为债券的回报具有合同属性。如果债务人不支付利息本金，他们就会破产，债权人将得到公司。利率的上涨会使得债券价格下降，因为人们会喜欢新发的债券，但这是暂时的，因为债券到期时你将获得承诺的利息和本金。

会上，每经记者提问：在投资当中，您更看重赛道还是周期，抑或是具体公司的基本面？

霍华德对此回应道，长远来看，决定投资回报的是公司的增长以及盈利能力。在此期间，可能会有漫长的周期性波动。对于买入并持有的投资者而言，周期性的波动并不重要，做一个股票或债券市场中有耐心的投资者。

霍华德风趣地说道，“你将合约放在抽屉里，价格可能会上涨或下跌，但你并不在意，也不去关注，因为这不重要，重要的是长期投资和最终结果。因此，公司的质量比短期的波动更重要。”

霍华德进一步解释，周期只对伺机卖出的人很重要，但对周期的预测非常困难，很少有人在选择市场时机时取得成功。所以对大多数人来说，如果不是一个专业的投资者，霍华德的建议是，选择好的公司，买这些公司的股票，然后把合约锁到抽屉里。

对于近年来火热的ESG概念，霍华德表示，ESG在过去五到十年变得非常流行，人们发现了一种做投资决策的简易途径。但霍华德认为对ESG名录的运用不应限于卖出以ESG维度看较差的公司股票，因为总有人会买入你卖出的股票，买入股票一方依然希望看到这些公司追逐更大的利润，这对环境来说并没有实质的助益。所以，最好的方式就是购买并持有伟大的公司和行业，将精力放在让这些公司变得更好上面。

封面图片来源：每日经济新闻 资料图