昨日大盘低开震荡，养殖持续磨底

每经编辑 叶峰

周二（9月26日），大盘低开后延续窄幅震荡，沪指在3100点上方拉扯，创业板指受宁王影响与科创板分道扬镳。盘面上，泛科技题材仍是节前清淡盘面不多亮点，ChatGPT接替CPO大涨，新型工业化也在近期消息面刺激下隐有夺权之势；盘中工业母机、数据要素等细分题材轮番表现，中字头代表的核心资产则持续受外资抛盘压制，三大运营商明显乏力，白酒、新能源权重难有建树。市场连续两日3500股下跌，对节奏及买卖点把控要求进一步提升。

截至收盘，上证指数跌0.43%报3102.27点，深证成指跌0.6%，创业板指跌0.77%，科创50涨0.17%，北证50跌0.57%，万得全A、万得双创小幅下跌。A股全天成交6665.1亿元，连续两日环比下滑；北向资金净卖出近63亿元。

数据来源:wind

养殖ETF9月26日继续低位震荡，养殖ETF（159865）收跌0.74%。目前学生开学中秋旺季需求表现不及预期，非瘟对供给端冲击有限，价格若有涨幅也比较有限。市场预期行业供需过剩格局并未改变，当前产能整体处于高位，后续仍需持续去化。

供给端方面，根据能繁母猪以及七八月二育压栏的情况，十月理论出栏量相对较高猪源充足。二次育肥超预期扩张可能性较小，今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化。而且考虑到秋冬季为猪病疫情多发期，需考虑猪病疫情对于行业产能影响，供给端超预期收缩具备可能性。需求端方面，伴随天气转凉亦或有明显增幅，且9月末有双节带动，或对猪价有较强底部支撑。

图：7kg仔猪价格(元/头)

数据来源：wind, 方正中期研究院整理

根据官方口径，8月能繁母猪存栏量为4241万头，环比-0.7%，生猪产能延续小幅去化态势。从上市猪企中报看，除牧原外15家主要上市猪企现金及等价物合计316.53亿元，环比-5.25%，已连续3个季度环比下降。未来如果猪价仍然保持较低水平，则全行业现金压力将逐步显现。融资能力较差、成本较高的生猪养殖企业或将被迫缩减规模。行业资金紧张，周期底部信号较为明显。

图：本轮周期上市猪企的资产负债率普遍明显抬升

数据来源：wind，国信证券

后续来看，猪肉价格上涨是一个大概率事件，只是短期有可能阶段性还要调一调，能繁母猪存栏量如果下半年继续往下掉，未来反弹的空间和高度有可能更高。如果产能继续去化，到了明年年初猪肉的消费旺季，有可能供给跟不上需求。

9月26日游戏ETF（516010）收涨1.89%，版号持续发放和消费复苏有利于行业中短期基本面修复，AI持续布局落地将推动行业长期降本增收。

9月25日，国家新闻出版署公布了2023年9月份国产网络游戏审批信息，共下发89款游戏版号（前值为7月下发88款），进一步说明版号发放已进入常态化。据统计，本次新发版号包含移动游戏65款、移动-休闲益智游戏16款、客户端游戏1款、移动+客户端游戏6款、Switch游戏1款。随着版号发放进入稳定周期，行业供给端将得到保障，预计各厂商积攒的游戏储备将陆续上市兑现，驱动营收增长。

行业收入方面，来自中国音数协游戏工委的数据显示，今年1-7月中国网游市场总收入为1730亿元，同比增长3%，扭转了2022年的下降趋势（同比-10%）。从Q2财报数据来看，国内20强游戏公司中，有13家企业实现营收增长，行业整体呈现回暖趋势。集中度方面，需要看到一方面头部厂商上半年的收入表现相对更好，另一方面新下发的9月游戏版号以中小厂商为主，未见腾讯、网易的产品（个股举例仅为说明观点，不构成投资建议）。整体来看，在经历了2022年缺乏新品和未成年人保护政策等影响后，预计今年行业和游戏企业的基本面将有改善。

“AIGC+游戏”正成为行业热门布局方向，预计可助力企业实现长期降本增收。目前，AIGC已开始落地在游戏厂商的美术业务线上，通过内容生成降低企业的外包成本。此外，AI赋能的NPC能够提升游戏的交互性，从而增加用户体验。投资者可持续关注游戏ETF（516010）的投资机会。

新能源车ETF（159806）9月26日下跌1.24%，回调可能受到消息面影响（已被证伪），行业基本面依旧稳健。

基本面上，就市场销量来看，新能源汽车销量稳步提升。8月新能源车总销量84.6万辆，同比上升27.03%，环比上升8.47%，其中纯电销量59.7万辆（同比+14.40%），插电销量24.9万辆（同比+72.82%）。

数据来源：wind

目前，中证新能源汽车指数的市盈率（TTM）为17.66x，位于上市以来3.32%百分位。我们年初曾经多次提示新能源车今年会遭遇渗透率增速放缓带来的估值中枢调整和出口下行双重压力，今年机会不好，但在碳中和下长期前景还可以。投资者可根据需求关注新能源车ETF（159806）的投资机会。

数据来源：wind

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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