我们梳理了今年A股半年报，发现现金流持续改善，上市公司理财也和这届年轻人一样，偏爱这样做

每经记者 魏官红  杨夏    每经编辑 张海妮    

听说这届年轻人，攒钱上瘾？等等，偏爱“无痛攒钱”的群体或许并不只是年轻人。记者注意到，A股上市公司今年上半年似乎也更爱手握“存款”了。

Wind数据显示，A股5266家上市公司里，除经纬纺机外，5265家上市公司发布了上半年业绩报告。据《每日经济新闻》记者统计，今年上半年，A股公司营业收入合计达35.44万亿元，创历史同期新高，同比增长2.57%；归母净利润合计2.95万亿元，同比下降约4.32%（按截至8月31日处于上市状态的A股公司同比计算，下同）。

具体来看，根据2023年半年报披露的情况，近6成上市公司上半年营收同比增长，469家公司上半年营收破百亿元，53家公司上半年营收破千亿元；超8成上市公司实现盈利，一半以上的上市公司归母净利润实现同比增长，644家上市公司归母净利润同比翻倍增长。

面对全球经济和金融环境复杂化，A股上市公司内生动能不断增强，第二季度环比第一季度展现了较强的经营复苏态势。记者梳理发现，在上市公司整体保持稳健经营、预期逐步向好的背景下，上市公司对资金的态度似乎也出现了一些变化……

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现金流持续改善

据Wind数据统计，2023年上半年，A股上市公司归母净利润合计2.95万亿元，同比下降约4.32%；平均归母净利润约5.6亿元，较2022年同期数据（约5.8亿元）有所下滑。

虽然归母净利润出现下降，但企业生命线——“现金流”持续改善。根据统计数据，今年上半年，A股上市公司经营活动产生的现金流量净额平均值为14.8亿元，较去年同期的12.53亿元提升明显。今年上半年A股上市公司经营活动产生的现金流量净额的中位数约为3289万元，去年同期则约为2404万元，同比增长36.83%。

具体来看，5265家上市公司中，有3294家公司经营活动现金流量净额为正（企业的经营活动所产生的现金流出小于现金流入），占比为6成，76家上市公司经营活动现金流量净额超百亿元。若剔除银行及非银金融公司，在经营活动现金流量净额排名前10的企业中，中国石油（601857.SH，股价8.08元，市值14788.1亿元）、中国移动（600941.SH，股价96.05元，市值20538.98亿元）优势明显，两者经营活动现金流量净额均超千亿元，分别为2217.06亿元、1605.25亿元；中国海油（600938.SH，股价19.64元，市值9342亿元）、比亚迪（002594.SZ，股价250.45元，市值7290.96亿元）、中国电信（601728.SH，股价5.83元，市值5335亿元）则分别位列第三至第五，其经营活动现金流量净额分别为996.18亿元、819.71亿元和656.63亿元。

另外，据Wind统计，5265家上市公司中，有2691家企业今年上半年经营活动产生的现金流量净额实现同比增长，占比超5成。其中，1335家同比增长翻倍，178家同比增长超10倍，15家同比增长超百倍，同比增幅位列前五的上市公司分别为德赛电池（000049.SZ，股价31.98元，市值95.74亿元）、京泉华（002885.SZ，股价16.83元，市值45.83亿元）、小崧股份（002723.SZ，股价11.20元，市值35.62亿元）、贵州茅台（600519.SH，股价1861元，市值23377.84亿元）和双元科技（688623.SH，股价83.46元，市值49.36亿元），它们今年上半年经营活动产生的现金流量净额同比增幅分别为3133倍、3002倍、2888倍、2723倍及2033倍，均超千倍。

中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚9月5日微信受访时表示，后疫情时代经济发力，促使产业结构转型，影响了企业经营策略的调整，上市公司更强调经营稳定性，这也体现在财务指标上。另外，随着外部经营环境不确定性的增加，这也促使企业选择更加稳健的经营方式。

知名财税审计专家、江苏四维咨询集团首席咨询师刘志耕9月5日通过微信书面回复《每日经济新闻》记者采访称，A股上市公司业绩长期呈现同比增长态势。今年上半年的业绩表现可能存在一些特殊情况，如一些上市公司会考虑把此前全球疫情带来的影响及潜在的亏损消除掉，以便轻装上阵，使得2023年上半年的盈利同比下降，在此情况下，造成公司净利润下降的主要原因很可能是一些非经常性损失造成的亏损。因为在正常情况下，企业的经营性现金流明显改善说明企业处于盈利状态，只有同时出现了大量的非经常性损失，如计提减值准备、报废不良资产等，才会使得利润下降。另外，一些上市公司还没有完全恢复元气，所以这些上市公司的盈利能力仍显不足。但整体而言，2023年上半年A股上市公司还是盈利的，其经营活动在一定程度上已经得到有效恢复，且已基本摆脱疫情的影响，或者说内生动力得到了一定恢复。

值得注意的是，截至9月1日收盘，2691家今年上半年经营活动产生的现金流量净额实现同比增长的企业中，有1525家企业的股价年内实现上涨。可以看到，股价年内涨幅居前的上市公司，如鸿博股份（002229.SZ，股价38.69元，市值192.81亿元）、剑桥科技（603083.SH，股价48.81元，市值130.92亿元）等，大多集中在新产业、新业态、新模式等重点领域。

中上协《中国上市公司2023年半年报经营业绩分析报告》指出，新产业、新业态、新模式展现较强抗冲击能力，呈现蓬勃向上发展态势，成为经济趋稳向好的有力支撑。受益于产业、能源结构转型，新能源汽车、新能源、相关服务等战略性新兴产业继续保持强劲发展势头，上半年净利润增速均超25%，高端装备制造等产业营收增速超10%。

此外，投资活动产生的现金流量净流出则相较去年同期出现了一定程度的收窄。数据显示，今年上半年，5265家上市公司中，投资活动产生的现金流量净额中位数为6633.33万元，与去年同期数额相差不大，而从总额和平均值来看，投资活动产生的现金净流出较2022年同期减少。今年上半年，A股上市公司投资活动产生的现金流量净额平均值为-10.62亿元，去年同期则为-11.13亿元。不难发现，上市公司对于投资的态度在上半年显得更为“谨慎”，一些上市公司公告募投项目延期。据《上海证券报》报道，仅在今年四月至六月两个月内，就有250家公司公告募投项目延期。

郑志刚教授对《每日经济新闻》记者表示，上市公司投资策略的选择一定是基于外部经营环境的，同时有行业之间互相影响的效应，如一个行业遇困，会同步影响其上下游投资水平，目前实体经济复苏信号强烈，与之对应的是投资增加，进而带动经济进入良性循环。在新一轮政策出台实施并开始发挥效应后，相信会带动相关行业进入一个新的发展高峰。对于上市公司而言，要把握住这个很好的机会，可能会借此迎头赶上。但同时，很多行业会进入重新洗牌和调整，这个震荡周期也是存在的，所以上市公司要有长远的考量，制定稳健的经营发展战略，布局合理的赛道，做一些资本上必要的运作，进而赢得一个好的行业地位。今年下半年，上市公司业绩水平可能会维持上半年态势，或者会稍微好转，但完全恢复到一个“春天”的状态，可能还需要一段时间。

刘志耕也表示，今年上半年投资活动现金流量净流出同比收窄可能有两方面的原因：一是一些上市公司投资能力有限，仍处于原有规模和产能的恢复阶段；二是由于外部经营环境的不确定性，一些公司对于投资还处于观望和了解阶段。谨慎投资可以让上市公司避免盲目投资、减少投资损失，但仍需注意不要因此制约上市公司未来的发展动力及潜力。

或许正因为投资态度更谨慎，A股上市公司对于融资的“热情”也有所消减。根据Wind数据，5265家上市公司筹资活动产生的现金流量净额之和为6.72万亿元，相较去年同期的12.39万亿元出现了明显减少，平均筹资活动产生的现金流量净额也从2022年上半年的2.38亿元，下降至1.29亿元。8月28日，证监会发布《统筹一二级市场平衡 优化IPO和再融资监管安排》，收紧再融资和IPO要求，上市公司股权融资进程或将进一步放缓。

但在上市公司经营性现金流改善和投资态度谨慎的背景下，筹资活动的收缩并没有影响上市公司货币资金的增长。Wind数据显示，截至6月末，A股上市公司货币资金总额为18.11万亿元，去年同期为17.22万亿元；上市公司货币资金平均值为34.71亿元，去年同期为33.16亿元；5265家上市公司中，货币资金中位数为6.13亿元，去年同期货币资金中位数为5.32亿元。

财经评论员张雪峰9月5日书面回复《每日经济新闻》记者采访称，上市公司筹资活动产生的现金流量净额同比减少可能与多个因素有关。首先，今年上半年资本市场的整体风险偏好下降，导致不少公司减少股权融资或债券融资的规模。其次，融资环境受到了宏观调控政策影响，包括控制资金杠杆等。

国债逆回购、券商理财成“香饽饽”

在上市公司现金管理中，理财往往是较重要的投资方式。通常来说，上市公司委托理财的类型主要包括定期存款、结构性存款、银行理财、信托计划、券商理财、基金理财等。

从数据来看，截至今年6月末，A股上市公司（银行、非银金融除外）交易性金融资产科目（多数理财产品和结构性存款在该科目核算）金额之和为1.75万亿元，相比去年同期的1.76万亿元略有下滑。除总额略有下降外，交易性金融资产余额平均数和中位数也有所下滑。

记者统计了2022年上半年和2023年上半年A股非金融上市公司购买理财产品的情况，从金额来说，2023年上半年共有1037家公司认购了6521亿元的理财产品，含存款、定期存款、结构性存款、通知存款、银行理财、券商理财、信托理财、投资公司理财、逆回购和基金专户。相比2022年上半年，今年上半年认购金额为7394.81亿元，同比下降11.8%。其中，基金专户和银行理财认购金额下降比例较大，分别同比下降61.29%和50.81%。

相比银行理财的低风险，底层资产与地产周期息息相关的信托理财风险更高。今年以来，上市公司对信托理财的热情冷了不少。今年上半年，信托理财金额从95.34亿元同比下降至83.8亿元。上市公司整体更偏好结构性存款这类“安全”理财产品，国债逆回购和券商理财成为“香饽饽”。

例如，6月9日，福日电子（600203.SH，股价6.42元，市值38.07亿元）就曾公告称，计划使用不超过5亿元人民币额度的闲置自有资金进行资金管理，购买包括但不限于安全性高、流动性好、稳健型的短期理财产品、国债逆回购等。

所谓国债逆回购，本质上是一种短期借款。投资人可以通过国债逆回购市场，将自己的资金借出，获得固定的利息收益。而回购方（一般为机构）以国债作抵押获得该笔资金，到期后还本付息。国债逆回购通常被认为是一种安全性高、操作便捷的理财方式。

张雪峰认为，“国债逆回购是一种低风险的投资选择，适合上市公司用于短期资金的投资和管理，此外国债逆回购也具有较高的流动性，能够满足公司的资金需求”。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊9月5日书面对《每日经济新闻》记者表示，上市公司一般都有理财需求，但是会回避信托和股票等较高风险的投资。大额存单和结构性存款等风险较低的理财产品会更受欢迎。

张雪峰分析称，A股上市公司偏好传统结构性存款和大额存单的理财结构可能反映了他们对于风险的偏好和对于收益的预期。传统结构性存款和大额存单相对较为稳定，风险较低，但收益也相对有限。信托和其他品种理财产品通常具有较高的风险和收益，一些上市公司可能风险承受能力较低或者收益预期不高。上市公司对于国债逆回购等产品的青睐也可能是由于产品相对较为安全和稳定，对于一些上市公司来说是一种较为可靠的理财选择。