IIGF观点|《上市公司独立董事管理办法》发布，提升公司治理水平

每经特约评论员 姜雨彤

每经编辑 黄宗彦

近日，为规范独立董事履职行为，保障独立董事履职的必要条件，提高上市公司对独立董事制度的重视程度，充分发挥独立董事在公司治理中的重要作用，促进资本市场高质量发展，中国证券监督管理委员会出台了《上市公司独立董事管理办法》。同时废止2022年1月5日发布的《上市公司独立董事规则》。

本文从出台背景、重点概述、详细解读、重要意义四个方面对《上市公司独立董事管理办法》进行全面梳理。

一、《上市公司独立董事管理办法》出台背景

独立董事制度起源于20世纪30年代的美国，意在解决公司治理的代理人问题，制衡公司管理层和大股东的权利，维护中小股东的权益。

独立董事制度首次引入中国是证监会在2001年8月发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中要求上市公司修改公司章程，聘任适当人员担任独立董事。2005年，修订后的《中华人民共和国公司法》从法律上对上市公司应当设置独立董事做出了明确规定。2022年，证监会将《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》修订为《上市公司独立董事规则》。

经过多年的发展，独立董事制度已经成为我国上市公司治理结构中的重要组成部分，在公司治理和运营发展中起到不可或缺的作用，同时能够为中小股东的合法权益提供保障、为资本市场的平稳运行提供基础。

图1 我国独立董事制度政策发展历程

图片来源：中央财经大学绿色金融国际研究院整理

但是，与此同时，很多上市公司也存在“花瓶独立董事”的现象，有的独立董事缺乏独立性、有的缺乏专业知识、有的没有实际参与到公司经营决策中，最终导致独立董事无法对公司的运营产生实质性影响、无法对管理层起到监督制衡的作用、无法促进企业的长远发展。

例如2021年的康美案成为独立董事承担连带责任的第一例案件，引发了独立董事辞职潮。按照《证券法》（2014）第六十九条规定，上市公司“虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏问题”，董事“应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。”独立董事本身负有“勤勉尽责”的义务，而康美药业五名独立董事在其参与的相关年度报告审议时均投了赞成票，从结果来看本身存在一定过失，因此被判承担连带赔偿责任，合计赔偿金额最高约3.69亿元。

可见，上市公司独立董事履职的规范性有待提升，关于独立董事的职能定位、履职能力、监督手段、权责匹配方面还存在亟待解决的制度性问题，需要进一步加以完善。

针对独立董事管理的一系列问题，国务院办公厅于2023年4月4日印发《国务院办公厅关于上市公司独立董事制度改革的意见》，启动上市公司独立董事制度改革，提出了明确独立董事职责定位、优化履职方式、强化任职管理、改善选任制度等八个方面的改革任务。《国务院办公厅关于上市公司独立董事制度改革的意见》要求证监会完善独立董事相关配套规则，细化独立董事制度各环节具体要求，构建科学合理、互相衔接的规则体系，充分发挥法治的引领、规范、保障作用。同年4月14日至5月14日，《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见并正式出台。

二、《上市公司独立董事管理办法》概述

股东、董事会、经营者之间的相互制衡构成了现代公司治理体系，可以向投资者传递积极信号，保证企业健康可持续发展。独立董事的设立可以减少代理问题，降低公司内部控制风险，完善公司治理结构，提高公司管理质量，促进资本市场高质量发展。同时，独立董事制度的设立与公司“环境、社会和治理（ESG）”中“治理”维度的理念相互契合。“治理”维度主要包括企业内部治理结构的完整性、董事会的多样性、信息披露的透明度、管理层薪酬的合理性、内部控制的有效性、良好的商业道德等。

此次出台《上市公司独立董事管理办法》涉及了其中多项“治理”维度相关内容，例如董事会的组成结构、独立董事的独立性和客观性、工作记录和会议记录保存的规定、董事会专业委员会的职能和独董参与、对公司重大事件的监督参与、独立董事的法律监督等，对于营造良好的公司治理体系，有效控制代理问题，增加企业财务绩效和经济价值有重要作用。

《上市公司独立董事管理办法》共六章四十八条，从独立董事的定义、职能作用、独立董事制度的必要性出发，明确独立董事的任职要求及任选流程、履职方式和决策流程、履职保障和法律责任，最后明确了此次《办法》的过渡期安排。让上市公司在任命独立董事及对独立董事工作进行监督时有标准有依据，保证企业治理体系健全完整，进而增加企业价值。

图2 《上市公司独立董事管理办法》内容结构

图片来源：中央财经大学绿色金融国际研究院整理

三、《上市公司独立董事管理办法》详细解读

第一章“总则”部分包括第一条至第五条，介绍了《上市公司独立董事管理办法》出台的目的、独立董事的定义、独立董事的职能、独立董事制度的必要性、独立董事人数占比规定。其中，对独立董事人数和组成提出要求，独立董事作为制衡非独立董事和平衡公司管理层多样性的重要人员，人数占董事会成员的比例不得低于三分之一且至少包括一名会计专业人士，审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会等董事会下设委员会中独立董事成员人数应该过半。

第二章“任职资格与任免”包括第六条至第十六条，规范了独立董事任职资格与任免程序相关事项。第六条至第八条分别根据独立董事的独立性、专业性和参与性对任职要求做出了规定。由于独立董事职能中监督制衡的作用，“独立性”成为独立董事的重要特征，因此《上市公司独立董事管理办法》规定了不得担任独立董事的人员。由于独立董事专业咨询的职能，《上市公司独立董事管理办法》同时规定了担任独立董事应当符合的专业性素质和道德素质。为确保独立董事的履职质量和投入时间，《上市公司独立董事管理办法》规定独立董事原则上最多在三家境内上市公司担任董事。第九条至第十六条对独立董事提名与选举、最长任期、解聘与离职流程做出了具体规定，以保证独立董事选聘的公正性、履职过程的客观性，并且将独立董事离职对上市公司的影响最小化。

第三章“职责与履职方式”包括第十七条至第三十四条，具体内容包括独立董事的基本职责和特别职权、董事会会议召开前的准备、出席董事会及投票规则、对董事会决议执行情况的监督、需要独立董事半数以上同意的特殊事项、独立董事专门会议的召开、董事会专门委员会的出席规则、在上市公司现场最少工作时间、会议记录和工作记录及述职报告规定。履职方式的规范对独立董事而言可以减少履职风险，对上市公司来说可以提高管理质量。

第四章“履职保障”包括第三十五条至第四十一条，对独立董事的知情权、信息畅通、消除阻碍的方式、聘请专业机构的费用、责任保险制度、津贴标准做出了规定。由于独立董事独立于股东且不在公司内部任职，具有监督公司管理层的职能，在履职过程中容易受到不正当的阻碍和排挤，因此保障独立董事履职过程顺利进行对于有效行使职权，切实参与公司治理，维护广大投资者利益至关重要。

第五章“监督管理与法律责任”包括第四十二条至第四十六条，明确了中国证监会、证券交易所和上市公司协会对独立董事监督管理过程中的监管措施、处罚方式、责任认定。为保障独立董事的合法权益、明确独立董事应尽责任和失责后果做出规定。第六章“附则”包括第四十七和第四十八条，明确了《上市公司独立董事管理办法》中特定用语的含义和实施过渡期。

四、《上市公司独立董事管理办法》的重要意义

（一）提高上市公司管理质量

治理结构方面，独立董事可以提高董事结构多元性、减少大股东权力膨胀、保护中小股东利益；决策质量方面，独立董事因为其独立性和专业性，可以增强董事会的决策理性；经营效率方面，独立董事可以有效参与公司经营相关的政策制定，监督董事会决议，提升公司经营效率。因此，《上市公司独立董事管理办法》的出台，使上市公司管理质量在治理结构的科学性、决策质量的专业性、经营管理的高效性等方面得到有效提升。

（二）加强上市公司风险控制

风险控制方面，独立董事由于对上市公司具有监督权且承担连带责任，在履行职责的过程中会具有较强的风险敏感度，尽力加强上市公司的风险控制，提高内部控制的有效性。一是利用专业知识对上市公司可能存在的财务风险、运营风险和法律风险进行有效识别；二是通过反对票和弃权票在董事会决策时降低风险发生概率或减小风险损失；三是通过对董事会决议落实情况进行监督以减少意外风险的发生。

（三）促进资本市场长远发展

对于企业外部的利益相关者来说，上市公司规范独立董事制度，可以提高信息披露的透明度，减少信息不对称性，释放公司良好运行信号。尤其在注册制实行之后，投资者对上市公司可持续发展的信心在资本市场中尤为重要。对于整个资本市场来说，规范上市公司组织架构和提升治理质量可以使上市公司之间形成良性竞争、提高市场整体产品和服务质量、提升资金运作效率，巩固市场稳定性和抗风险性。

作者姜雨彤系中财大绿金院研究员；感谢中财大绿金院ESG中心联合主任包婕，以及中财大绿金院高级学术顾问、中财绿指首席经济学家施懿宸的指导