低估值保险板块迎来催化 中国太保涨停、新华保险涨超9%

每经记者 涂颖浩    每经编辑 廖丹    

25日，大金融板块持续走高，保险股涨幅居前，其中，中国太保涨停，新华保险盘中涨超9%，中国人寿、中国平安、中国人保涨幅均超过5%。同时，新华保险港股大涨约8%，其他港股保险股也表现为大涨。

此外，宁波银行涨幅超过8%，领涨银行股。

“保险股这波行情主要是政策释放的积极信号带来的资产端预期改善。”一位券商分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。近期中共中央政治局召开会议，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，同时释放出稳经济、稳房地产等重大利好信号。受此影响权益市场信心明显提振，作为高β品种的保险板块明显受益。

五大险企上半年保费增长7.55%

近期，五大上市险企披露了上半年保费数据，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险合计实现保费收入1.71万亿元，同比增长7.55%。分板块来看，中国人寿、平安寿险、人保寿险、太保寿险、新华保险五家寿险公司今年上半年合计实现原保费收入约1.1万亿元，同比增长7%。人保财险、平安财险、太保财险“老三家”共实现原保费收入5600.14亿元，同比增长8.7%。

对于上半年上市险企尤其是寿险负债端回暖，业内分析认为，上半年保险产品需求旺盛受两方面因素影响；一是存款利率下调及银行理财收益率较低，而在居民储蓄需求较高的背景下，保险产品相对优势明显；二是旧产品的持续推动。

近日，国家金融监督管理总局人身险部已对人身险公司进行窗口指导，根据窗口指导的意见，要求险企于8月1日前停售预定利率不匹配的产品。随着3%以上、甚至3.5%高利率产品的全面退出，料将在一定程度上降低保险产品的吸引力。

对此，兴业证券非银分析师认为，负债端定价利率下调短期或对销售有冲击，但长期居民风险偏好下沉趋势下储蓄型保险需求仍旺盛，预期销售端短暂调整后将迎来复苏，而负债成本的优化将带动盈利能力改善和格局优化，总体利大于弊。

中报业绩有望催化板块估值修复

随着市场信心回暖，保险股资产端预期改善催化保险股行情。东吴证券非银金融分析师葛玉翔认为，上周保险板块估值明显超调，业绩对权益市场更为敏感的国寿和7月初涨幅相对较大的太保领跌。新金融工具准则使得权益市场波动直接冲击净利润表现。去年二季度投资收益高基数，预计上市险企中报利润同比增速累计持平小正。不过需要指出的是，去年三季度投资端基数将大幅下降，全年保险公司净利润增速正或负只需阳线改变预期。

在券商分析人士看来，相关的经济支持政策有望陆续出台，若8月保险股上市公司中报业绩再超市场预期，低估值的保险板块仍将迎来进一步的估值修复行情。

国联证券在此前的研报中表示，寿险负债端的新单延续高增态势，二季度及中报业绩有望再超市场预期，从而催化板块估值回升。

兴业证券非银分析师预计，上市险企负债端新单和价值在定价利率切换运作下实现强势增长，预计上半年累计NBV同比平安+32%＞太保+30%＞新华+18%＞国寿+15%；归母净利润同比新华+30%＞平安+15%＞人保+8%＞太保+0%＞国寿-5%；8月即将发布的中报NBV、EV等核心指标或迎来2018年以来最好表现。

对于保险股基本面，平安证券在研报中分析认为，目前保险行业估值和机构持仓处于历史底部，竞品吸引力下降、预定利率下调预期强化，储蓄险需求释放，2023年一季度寿险NBV实现正增，预计全年业绩将修复。从资产端来看，流动性保持合理充裕、权益市场温和修复、长端利率低位震荡，资产端有望改善，β属性将助力估值底部修复。

平安证券研报提到，从机构持仓数据来看，2023年第二季度，保险板块主动管理型基金重仓持股比例0.41%，由减持转为增持;低配程度环比加深。重仓变动依次为中国平安(+0.09pct)、中国太保(+0.05pct)、新华保险(+0.01pct)、中国人寿(+0.01pct)、中国人保(+0.003pct)。

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