10年国债期货创近三年新高，分析师：利率仍存在下行空间

每经记者 宋钦章    每经编辑 张益铭

继今年6月14日的102.335元高点之后，10年期国债期货主力合约盘（T2309）报价经历“V型反弹”，今日再刷记录，盘中出现最高报价102.415元，创近三年来的新高。

截至发稿，30年期国债期货（TL2309）报99.270元，上涨0.410元，涨幅0.41%；10年期国债期货（T2309）报102.355元，上涨0.110元，涨幅0.11%；5年期国债期货（TF2309）报102.370元，上涨0.075元，涨幅0.07%；2年期国债期货（TS2309）报101.400元，上涨0.010元，涨幅0.01%。

受多种因素推动

东吴固收首席分析师李勇在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，10年期国债期货创新高受到流动性宽松和经济弱化的双重推动。

10年国债期货6月中旬后呈“V型走势” 资料来源：wind

“6月基本面数据公布完毕，显示经济整体处于疫后恢复的通道上，但是复苏的强度偏弱，没有超出大家的预期，呈现出消费弱生产强的分化格局。同时物价方面，受需求恢复滞后以及高基数效应的影响，今年以来CPI同比涨幅呈现震荡回落的趋势，6月CPI同比持平，代表内需的核心CPI同比上涨0.4%，仍在处于低位，说明尽管疫情对消费场景的限制基本消除，消费能力的复苏还需要刺激政策和时间的加持。此外，实体经济疲弱令多余的流动性涌入金融市场，且因市场风险偏好较低而对债市形成加持。”他表示。

一位固收资深人士则告诉每经记者：“这种日内交易行情，消息和情绪影响比较大，不好做研究解释。”

对于10年国债期货6月中旬后的V型走势，李勇表示：“6月14日10年期国债期货报价出现高点过后，出现下跌的原因有两点：一是6月13日OMO降息超预期落地后，债市出现止盈情绪；二是在OMO和MLF降息后，市场对于LPR报价出现了非对称调降的预期，认为5年期LPR的调降幅度将更大以支持地产，政策博弈令债市出现了回调。”

后期债市配置机会如何？

谈及后期债市配置机会，上述固收资深人士表示：“往后看，债市环境还是有利的，调整压力不大，如果货币政策进一步宽松，利率还能下。”

李勇认为，整体而言，下半年的基本面环境对债市而言偏顺风，利率仍存在下行的空间，债市后续存在配置机会，但需要提防政策出台预期的扰动。

“6月央行通过逆回购而非MLF降息，表明稳经济迫在眉睫，如果下半年宽货币向宽信用的传导持续受阻，不排除再次降息的可能性，宽松预期下债市整体风险较小，收益率曲线将向‘牛平’转换。”李勇表示。

值得注意的是，昨日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期的贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，两项利率均同上期保持一致。

 1年期、5年期以上LPR两项利率均同上期保持一致 资料来源：央行网站

而6月逆回购、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）等政策利率下降了10个基点，并带动1年期和5年期以上LPR均下降10个基点。7月17日，央行开展了1030亿元MLF操作，利率维持2.65%。由于当日到期的MLF规模为1000亿元，央行投放1030亿元，因此7月MLF操作实现小幅加量续作。

今日，DR001较昨日下行3.1个基点，报1.5233%；DR007下行0.85个基点，报1.8116%。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行2.7个基点，报1.531%。

封面图片来源：视觉中国-VCG111416058009