一场大风暴正在酝酿？美国一年期主权CDS暴涨至106个基点，创2008年新高！信用违约风险飙升

每经记者 蔡鼎    每经编辑 谭玉涵    

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一场关于债务上限的争论正持续引发市场的担忧，交易员们正在给美国债务违约的风险进行定价。

英国《金融时报》援引彭博社的数据称，本周，一年期美国主权CDS(credit default swap，信用违约互换)的价格已从年初的15个基点飙升至106个基点，为至少2008年以来新高，甚至要高于2011年美国主权信用评级遭下调的危急时刻。当时，美国两党围绕债务上限的对峙导致标普将美国的信用评级从AAA下调至AA+，一年期主权CDS一周内跳升至80基点上方，而这与当前的状况如出一辙——美国政府已就提高最高联邦借款上限的谈判陷入僵局。

分析人士表示，美国政府提高至31.4万亿美元债务上限的最后期限可能早于预期，从而推高了债务违约的风险，这可能对全球金融市场产生广泛影响。三菱日联金融集团（MUFG）全球市场研究主管Derek Halpenny在发给《每日经济新闻》置评邮件中称，“考虑到美国的政治分歧，当前的债务上限背景即使不比2011年更糟糕，也是非常相似的。”

三个月期美债收益率本周飙升至22年新高

CDS这一衍生品的作用类似于保险。如果一家公司或一个国家在未来12个月内无法偿还借款，CDS的持有者就能得到赔偿，因此它可用来衡量市场对债务发行者违约的预期。

报道中称，一年期美国主权CDS的飙升凸显出，投资者正在采取行动防范美国政府的违约风险或从中获利，尽管目前违约的可能性仍然很低。分析师也表示，由于一年期掉期市场的规模相对较小，流动性也较差，因此难以用来衡量市场对美国政府违约的预期。

一年期美国主权CDS飙升至2008年以来新高（图片来源：金融时报）

不过荷兰国际集团（ING）分析师表示，即便如此，信用评级最高的国家的CDS交易通常都仅在25个基点~50个基点之间。该行欧洲利率主管Antoine Bouvet表示，“市场显然认为，美国的违约风险比大多数其他国家要高得多。”Antoine Bouvet还补充称，意大利、英国和希腊的同等CDS目前仅分别为39个基点、14个基点和46个基点。

另据路透社，一些分析师称，一些美债的收益率存在溢价，这可能也与美国较高的违约风险有关。美东时间本周四（4月20日），3个月期美债收益率触及5.318%，创22年新高。

3个月期美债收益率本周创22年新高（图片来源：路透社）

美国财长耶伦在1月份时也曾表示，如果国会议员不在6月份之前提高美国的举债上限，联邦政府将面临债务违约的风险。当被问及债务违约的潜在后果时，美国总统拜登也直言不讳。他在今年1月份曾表示，国家债务的违约将是“一场灾难”，超过“美国发生过的任何金融事件。”穆迪首席经济学家则称，美国债务违约将对经济造成灾难性影响，并危及数百万个工作岗位。

除了1年期，5年期美国主权CDS也飙升

《每日经济新闻》记者注意到，除了一年期主权CDS外，5年期美国主权CDS（即交易最广泛的债务保险形式）的价格在本月也创下了10多年来的新高，达50个基点。当今年1月份美国债务上限被突破时，5年期美国主权CDS徘徊在35个基点左右。

三菱日联金融集团（MUFG）全球市场研究主管Derek Halpenny在发给《每日经济新闻》置评邮件中称，在他们看来，市场的关注重心将很快从美联储的货币政策，转向美国债务上限这一大麻烦。

5年期美国主权CDS（黑线）飙升至2011年以来新高（图片来源：MUFG）

“正如我们的研究所示，5年期美国主权CDS已经飙升到了2011年以来的新高，而10年期美债收益率则保持在3%~4%区间。我们认为，考虑到美国的政治分歧，当前的债务上限背景即使不比2011年更糟糕，也是非常相似的。当时美国政界人士将债务上限的谈判拖到了最后一刻，导致美国信用评级被下调，随后利率大幅上升。虽然我们现在开始预期美国政府违约还为时过早，但这仍是我们将在5月份的重点关注对象。”

此外，美国政府4月份低于预期的税收收入加剧了市场的违约担忧。

丹斯克银行分析师表示，美国财政部目前的现金余额约为2500亿美元，这意味着“X日期（X-date，即美国财政部资金告罄的日期）”最早可能在6月初就到来，比此前预估的7月~9月要“早得多”。该行还补充称，“在明年冬天的下一轮预算谈判之前，美国政府提高债务上限的可能性已经越来越大。”

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高盛也表示，虽然税收数据仍然是非常初步的，但4月至今的税收收入的疲弱表明，在今年6月上半月达到债务上限的最后期限的可能性已经增加了。高盛分析师估计，如果最终的数据显示美国4月的税收同比下降35%或更多，那么财政部可能将债务上限截止日期提前到6月初。但如果下降的幅度不到30%，那么7月下旬的最后期限则更有可能。