中国银河给予公用事业推荐评级：12月用电量增速环比提升，火电新增装机呈加速趋势

每经AI快讯，中国银河01月19日发布研报称：给予公用事业推荐（维持）评级。

事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：2022 年全社会用电量 86372 亿千瓦时，同比增长 3.6%，12 月全社会用电量 7784 亿千瓦时，同比增长 4.6%；2022 年规模以上发电量 8.4 万亿千瓦时，同比增长 2.2%，12 月规模以上发电量 7579 亿千瓦时，同比增长 3.0%。

用电量增速环比提升，看好疫情后电力需求持续复苏12 月全社会用电量同比增长 4.6%，增速较上月提升 4.2 个百分点。随着疫情防控放开，以及二十大后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，我们看好疫情后电力需求持续复苏。

12 月火电增速环比持平，新增装机呈加速趋势12 月火电同比增长 1.3%，增速比上月小幅回落 0.1 个百分点，主要与水电、风电、光伏资源整体较好，挤压火电出力有关。2022 年火电新增装机 4471 万千瓦，同比下降 9.5%；12 月火电新增装机 1138 万千瓦，同比增长 79.2%,新增装机呈加速趋势。2022 年以来，山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策；国家能源局也明确提出，各地结合电力市场发展情况和实际需要，探索建立市场化容量补偿机制；《2023 年电煤中长期合同签约履约工作方案》发布，结合了 2022 年合同实际执行过程中存在的问题，调整后更加明确合理，也更具有执行力。我们预计容量电价出台以及长协煤价下降有望改善火电盈利能力，推动新增装机以及灵活性改造加速。

12 月水电增速由负转正，全年新增装机稳健增长12 月水电同比增长 3.6%，增速比上月大幅提升 17.8 个百分点；随着四季度以来高温干旱缓解，水电降幅触底回升，并于 12月实现正增长。2022 年水电新增装机 2387 万千瓦，同比增长 1.6%。

全年风电新增装机同比下降，招标量支持后续装机高增长12 月风电增长 15.4%，增速比上月增加 9.7 个百分点，全国整体来风情况较好。2022 年风电新增装机 3763 万千瓦，同比下降21%。12 月风电新增装机 1511 万千瓦，同比下降 33.9%,预计由于疫情放开的原因，对年末抢装进度造成较大影响。虽然 2022 年风电新增装机同比下降，但从前瞻指标招标量来看，前三季度国内招标量已达 76.3GW，同比增长 82.1%，10 月招标量 4.89GW。随着疫情缓解、产业链持续降本，以及大基地、海风项目持续推进，中国可再生能源学会预计 2023-2025 年国内年均新增装机 6000-7000 万千瓦。

分布式与集中式并举，全年新增装机实现高增长12 月太阳能增长 3.2%，增速比上月增加 3.2 个百分点。2022 年太阳能新增装机 8741 万千瓦，同比增长 60.3%。12 月太阳能新增装机 2170 万千瓦，同比增长 8%，我们预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用。从装机形式看，光伏产业实现分布式与集中式并举发展。根据国家能源局《2022 年前三季度光伏发电建设运行情况》，前三季度我国集中式光伏新增 1727 万千瓦，分布式光伏 3533 万千瓦（工商业分布式 1874 万千瓦，户用分布式 1659 万千瓦），分布式占据前三季度新增装机的 2/3。截至 9 月底，分布式光伏装机 14243 万千瓦，占比接近 40%，逐渐缩小与集中式光伏的差距。根据光伏协会预测，2023年新增装机 80-95GW，2023-2025 年新增装机呈递增趋势。

建议关注：电力需求端看，随着疫情防控大幅放开，以及二十大后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，我们看好疫情后电力需求持续复苏；电力供给端看，山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策，《2023 年电煤中长期合同签约履约工作方案》有望推动长协比例提升以及价格下降，火电企业盈利有望持续改善；“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

风险提示：政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。

每经头条（nbdtoutiao）——市政府将提供资金政策协助？贾跃亭大动作，FF中国总部要落地黄岗，公司股票正面临退市危机

(记者 王晓波)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。