每日经济新闻
AI快讯

每经网首页 > AI快讯 > 正文

中国银河给予轻工制造行业推荐评级:产能投放缓解纸浆供应压力,静待盈利弹性释放

每日经济新闻 2022-11-06 14:37:45

每经AI快讯,中国银河11月06日发布研报称:给予轻工制造推荐(维持)评级。

造纸:供应缓解&提价落地有望实现盈利改善,看好龙头后续业绩弹性释放:前期受疫情、地缘政治及供应链事件等多重因素冲击,全球纸浆供应处于紧张状态,带动我国纸浆价格大幅上涨,纸企成本压力激增。我们预计后续浆价有望开始回落,Arauco156万吨、UPM210万吨木浆产能预计将分别于22Q4、23Q1投放,有望缓解纸浆供应压力,产能陆续投放带动纸浆价格下行,进而释放纸企盈利弹性。废纸系:7月7日以来,废黄板纸价格快速下行,缓解成品纸原材料压力,10月价格有所反弹。截至10月31日,瓦楞纸毛利率为13%,较上月末下跌3.15pct;箱板纸毛利率为24.4%,较上月下跌2.97pct。浆纸系:龙头纸企纷纷发布涨价函,且落地效果持续显现,成品纸价格有所反弹,带动盈利能力改善,10月31日,双胶纸、双铜纸日度毛利率分别为-2.72%、-16.95%,较上月分别提升0.37pct、0.19pct。特种纸:短期来看,特种纸原材料主要为纸浆及化工原料,浆价高企支撑特种纸提价,且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力,能保持涨价势头并实现落地,未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性;中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续进行产能建设,布局自给浆,(维持评级)。

家居:政策放松趋势仍将持续,家居龙头有望加速复苏:地产方面中央政策再度发力,发布多项优惠政策,且保交楼政策落地促进竣工,9月竣工延续边际改善趋势,后续政策大概率将持续加码,带动地产景气度回暖。地产端改善将对家居需求形成支撑,且Q3家居龙头大宗业务在竣工改善下展现明显成效,后续仍有望持续贡献业绩,同时地产好转将缓解市场情绪,促进此前延期需求释放。整装方面,今年以来家装行业维持高景气,家居全年订单有保障,预计前三季度欧派、索菲亚整装渠道分别增长约50%、120%,全年仍将维持高增。供给方面,行业承压持续分化,家居龙头大家居战略持续落地,全方位布局挖掘客流消。

包装:原材料价格下行,把握盈利修复机遇:纸包装方面,受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,但市场集中度较低,有待提升;龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变,业务实现纵向发展。塑料包装方面,政策支持及技术升级驱动下,市场规模稳定增长,但市场集中度较低,行业竞争激烈;奶酪行业快速成长,带动奶酪棒包装迅速发展,奶酪棒包装具备较强技术壁垒,竞争格局优良,投资价值凸显。金属包装方面,饮料酒水为金属包装主要下游应用,啤酒罐化率不断提升,持续贡献增量需求;供需格局改善强化包装龙头议价能力,盈利有望增强。包装原材料方面,废黄板纸价格带动包装纸价格快速下行,镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行,纸及金属包装盈利持续改善;短期OPEC减产将带动原油价格提升,支撑塑料原材料价格,而整体仍将受限于宏观经济疲软带来的需求问题,后续塑料包装原材料成本仍有一定下降空间。

轻工消费:电子烟行业成长性显著,文具行业市场持续扩容:电子烟:我们认为,国内电子烟监管基本落地,电子烟纳税按照乙类卷烟标准36%税率,相对偏柔和。未来行业将进入有序发展阶段,政策虽对需求及盈利有所压制,但同时提升行业壁垒,而头部企业具备品牌、产品及生产等多重优势,未来有望实现行业集中。同时,国家对海外出口持鼓励态度,出口格局并未改变,持续看好电子烟龙头出口竞争力。文具:消费升级带动C端文具市场稳健发展,人均消费对标美日具备较大提升空间,行业集中度持续提升;B端万亿级大办公市场发展空间广阔。晨光Q3经营环比回暖,三季度疫情改善带来线下客流复苏,传统核心业务&零售大店业务均呈现环比改善,同时办公直销业务维持高增,盈利能力环比修复。

风险提示:宏观经济下行;房地产复苏不及预期;原材料价格上涨。

每经头条(nbdtoutiao)——加码中国 解局“访华德企豪华总裁团”

(记者 王晓波)

免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。
未经《每日经济新闻》报社授权,严禁转载或镜像,违者必究。

版权合作及网站合作电话:021-60900099转688
读者热线:4008890008

特别提醒:如果我们使用了您的图片,请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站,可联系我们要求撤下您的作品。

欢迎关注每日经济新闻APP

每经经济新闻官方APP

0

0