中国银河给予银行业推荐评级：社融超预期，关注政策成效持续释放

每经AI快讯，中国银河10月12日发布研报称：给予银行业推荐（维持）评级。

事件：央行公布了2022年9月金融数据。

新增社融规模回暖，表现超预期：9月单月新增社融3.53万亿元，超过2.73万亿元的预期，同比多增6274亿元，较7-8月回暖。截至9月末，社融存量340.65万亿元，同比增长10.58%，增速小幅回升。

信贷投放力度加大和表外融资改善是社融回暖主因：9月单月，新增人民币贷款2.57万亿元，同比多增7964亿元，增幅为2022年以来最高，主要受益于政策性开发性金融工具落实到位的带动；新增政府债券5525亿元，同比少增2541亿元；新增企业债融资876亿元，同比少增261亿元；新增非金融企业境内股票融资1021亿元，同比多增249亿元；新增表外融资1449亿元，同比多增3555亿元，委托贷款增长较快，信托贷款降幅收敛。9月单月，新增委托贷款和信托贷款1507亿元和3485亿元，同比多增1529亿元和少减1906亿元。

金融机构贷款高增，配置结构优化：截至9月末，金融机构贷款余额210.76万亿元，同比增长11.2%，高于8月增速；金融机构新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8100亿元，创2022年以来新高；其中，新增短期贷款9605亿元，同比多增4560亿元，新增中长期贷款1.69万亿元，同比多增5329亿元，票据融资减少827亿元，同比多减2180亿元。居民部门新增短贷和中长期贷款同比再度负增长。9月单月居民部门新增贷款6503亿元，同比少增1383亿元；其中，新增短期贷款3038亿元，同比少增181亿元；新增中长期贷款3456亿元，同比少增1211亿元。企业部门贷款增速大幅提升，短贷与中长期贷款均表现亮眼，预计基建类贷款表现不弱。9月单月企业部门新增人民币贷款1.92万亿元，同比多增9370亿元。其中，新增短期贷款6567亿元，同比少多增4741亿元；新增中长期贷款1.35万亿元，同比多增6540亿元。

预计政策成效释放对信贷起到较好的支撑作用，四季度关注设备更新改。

造专项再贷款+财政贴息的贡献：考虑到国常会在前期政策性开发性金融工具的基础上再度增加3000亿元以上额度，叠加5000多亿元专项债地方结存限额，基建投资有望持续发力。此外，国常会于9月指出对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款，央行按本金100%对商业银行予以专项再贷款支持，额度2000亿元以上，同时中央财政为贷款主体贴息2.5%，有助于进一步降低企业融资成本、同时缓解银行息差压力，刺激信贷需求。

投资建议：稳增长政策成效释放，基建投资持续发力，地产领域监管边际放松、风险化解力度加大，结构性货币政策继续支持小微、制造业融资需求，利好信贷改善。我们继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会，给予“推荐”评级。个股方面，继续推荐江浙成渝地区优质中小银行：成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。

风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

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(记者 蔡鼎)

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