行业风向标 | 改变刻板印象，CXO错杀机会正在浮现

每经记者 刘明涛    每经编辑 叶峰    

近日，美国总统拜登签署一项行政令，启动国家生物技术和生物制造倡议，以降低美国对国外的依赖。受此影响，CXO板块大幅调整，这也让CXO成为9月下旬市场关注的主要板块。

就国内CXO、原料药、上游核心材料参与全球（特别是美国）供应链而言，国内中低端定位的供应链和美国构建以"高薪岗位"为主的供应链不同，作为专业分工的产物，我国CXO/医药先进制造更多还是小分子业务为主，大分子依然是规模化拓展初期，而在新技术（mRNA等）方面的供应链，国内的参与程度还普遍较低。

而针对CXO订单回流担忧，浙商证券分析认为，首先，全球产业链分工大趋势下，医药CXO作为促进全球科技创新的专业化分工的产物，不同于原材料卡脖子属性，更是促进创新迭代的重要环节。其次，国内医药CXO仍处于"卖人工"到"卖产能"的升级的初期，聚焦全球医药创新中低端分工（小分子及中低端RSM到API业务）中，和生物技术为动力的供应链安全并不矛盾。

考虑到医药CXO本身在医药板块的成长稀缺性，这种稀缺性来自国内需求的多层次性、供给的稀缺性等长期景气逻辑，叠加估值仍处于历史底部，因此，该券商持续看好CXO板块的投资机会，建议关注CXO及其医药先进制造市场错杀机会。

这里，通过整合天风、安信、国信等10余家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

1、药石科技

公司成立至今一直专注于创新型分子砌块业务，取得了较好行业口碑和技术优势。近年来公司逐步由实验室级别分子砌块业务逐步向药物分子砌块、下游关键中间体、原料药乃至制剂业务延伸。受益于国内外药物研发投入的持续增加，国内优质企业有望凭借技术、成本和快速响应优势，在外购和外包生产中取得更大的市场份额。--西部证券

2、药明康德

药明康德作为全球CXO龙头，以国际化的布局赋能全体行业，已深度嵌入全球化供应链；拜登政府所签署的行政命令，旨在促进发展美国本土生物制造业竞争力，从整体投入力度来看，对全球生物医药产业链高度分工的格局影响有限。上海突发奥密克戎疫情后，公司及时、高效地执行了业务连续性计划，并发挥了全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，共同保障业务连续性，公司未来高成长可期。--中信证券

3、泰格医药

公司是国内创新药临床CRO龙头，国内市占率第一；今年二季度在多地受到疫情干扰的情况下，依然交出了营收快速增长的答卷；临床CRO多模块业务同步发展，国际化加速推进中；整体订单需求快速增长，未来2-3年收入增长确定性强；加上良好的资本运作能力，有望进一步打开国际化成长空间。--中信证券

4、美迪西

公司充分利用药物发现、药学服务及临床前研究等各类业务协同效应以及综合服务优势，凭借一体化的综合服务能力，全面满足客户不同需求，近年来主营业务持续保持快速增长。同时，公司持续加大创新投入，在ADC、Protac及核酸药物等生物医药最前沿的技术领域，搭建系列平台，公司在新技术上达成多项战略合作并战略布局CDMO业务，有望为公司业绩增长贡献新动能。--开源证券

封面图片来源：摄图网_500471022