投基Z世代 | 大反攻！这次可能和以前大不一样

每经记者 曾子建    每经编辑 何剑岭    

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投基Z世代，Z哥最实在。

今天，大反攻终于来了，个股普涨，沪指强劲反弹超过2%，创业板指数更是大涨近5%。仿佛失去的一切，一天之内都回来了。

不过，面对如此行情，Z哥却迟迟难以下笔。因为，大盘刚一反弹，朋友立刻就都在问，反弹能有持续性吗？Z哥自己也在想这个问题，同时还在问另一个问题：这一次市场的大幅杀跌以及今天的大反攻，和以往的调整行情到底有哪些不一样。

首先，想说一说市场调整周期和以往有什么不一样的地方。

回顾本轮市场的调整，调整周期已经长达一年。由于调整时间很长，我们可以大致分为两个阶段。

第一个阶段，从去年初到去年末。就沪深300指数而言，去年初见顶5930点，到现在3757点，累计跌幅已经高达30%。当时，公募基金发行过热，赛道股集体回调，创新药和白酒等消费白马股是主要下跌领域。而在这个过程中，创业板指数实际上还依旧表现较强。

第二个阶段，则是从去年末开始，一直持续到现在。而市场下跌的主要板块，是以新能源、半导体等为代表的高估值领域，尤其以创业板指数和科创50指数的下跌尤为明显。

这两个阶段的调整，受到重创的都是大型投资机构，比如公募基金等。伴随个股股价大跌的同时，权益类基金产品也都出现了非常大的回撤，从而导致投资者的损失也比较惨重。

和以往市场的调整相比，一方面，过去一般来说都是大盘见顶之后，市场一路下跌，并未出现这种分阶段的大幅调整。2018年就是最好的例子，基本上从年初一路跌到年尾，然后年底就见底大涨了。另一方面，2021年开始，投资者对公募基金的参与程度达到了前所未有的高度，因此随着基金净值大幅回撤，基民的损失也非常明显。

再说第二点不一样，今年初以来市场的急跌，让我们非常不适应。这种不适应，主要来自于对突发利空因素缺乏足够的预见性。比如俄乌冲突就让人措手不及，包括Z哥自己在内，多数投资者都忽略了这一因素对市场的不利影响。又比如，疫情的反复也是很多人没有预料到的。而这些因素对实体经济的影响也是让人担忧。

但是Z哥想说的是，正是因为这些诸多负面因素都存在突发性，那么一旦这些因素得到消化之后，市场的情绪和预期可能很快就会得到修复。

第三点不一样，我认为是今年调整过程中，负面情绪可能被额外地放大了。为什么会有这样的感觉？因为如今随着自媒体不断发展，对于市场的信息传播和分析预测变得越来越容易，但同时也会出现很多不专业、不严谨，甚至是可以说是耸人听闻的杂音出现。

举个简单例子，前期大跌时，出现一个传播较广的数据统计。这个数据主要是说顶流基金经理2022年的回撤幅度，其中多位顶流2022年回撤幅度都超过50%。看到这样的数据统计，普通投资者如果不自己去求证，很容易就信以为真，并且进一步加深了悲观情绪。

但是如果去简单算一下净值的阶段跌幅，如果从去年高点计算，跌幅确实有些大，但也并没有自媒体统计的那么夸张。以张坤管理的易方达蓝筹精选为例，从去年初的最高点计算，到今年最低点，最大跌幅44%，但今年以来其实只是跌了22%，这个数据，比很多基金经理还要“优秀”些。

所以，我认为这类不负责任的所谓消息，也在一定程度上加大了市场的悲观情绪。

第四点不一样在于管理层救市的策略，和以前有较大的不一样。

这一次，我们在货币政策上是比较含蓄的，没有看到降息，降准也很克制。近期出台的经济领域的利好政策，也大多与实体经济，行业振兴有关。相对而言，我们没有看到以往那种动辄“降息”“降印花税”“暂停IPO”等强烈的救市政策。

但仔细向来，“简单粗暴”的救市或许只是治标，但并不治本。股市的根基还是实体经济，只有实体经济走好了，股市的反弹也才能有持续性。

另外，昨天晚上，管理层又出台了新的利好政策，中央财经委员会会议要求引导好市场预期，稳定市场信心。其具体内容还是直接针对具体的实体经济，比如加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，提升基础设施技术自主可控水平等。

另外，证监会层出台的最新政策，其目标也是直指公募基金：发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。公募基金已经成为普通投资者最主要的投资方式之一，在Z哥看来，公募基金行业高质量发展，实际上就是发展我们的“操盘手”，公募能力提高了，才能更有能力帮投资者赚钱。

好了，想清楚这些问题，我们再看今天的反弹。Z哥的账户也回血了。虽然我也不知道反弹的力度能有多强，持续时间能有多久。但是，至少我们看到了止跌反弹的希望，今天晚上，都可以好好的轻松一下了！

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