东方财富证券维持鸿泉物联买入评级：受下游市场波动影响业绩承压，2022年高增长可期

每经AI快讯，东方财富证券01月25日发布研报称，维持鸿泉物联（688288.SH，最新价：33.39元）买入评级。评级理由主要包括：根据公司业绩预告来看，2021年公司业绩大幅下滑，结合行业和公司自身因素，我们认为业绩下滑的主要原因有四点：

1）报告期内，受经济增速放缓、基建地产等终端需求萎缩的影响，二季度以来，下游重卡、工程机械等商用车市场持续低迷；叠加7月1日以后“柴油车国六”的实施，重中轻卡的需求在2021年上半年提前释放，下半年客户需求大幅下降且四季度并无明显改善，公司大部分是前装业务，因此对公司的收入造成了巨大影响，报告期内增长乏力。

2）后装市场方面，受新冠疫情、财政政策及商业模式的影响，后装市场的相关政策推进缓慢，实施周期拉长，导致报告期内公司后装业务收入较上年同期明显减少。

3）2021年半导体供应链呈现持续紧张状态，推高了公司芯片、模组等原材料的采购价格，压低了产品毛利率，进而压缩了公司的利润空间。

4）为满足业务发展和持续创新的需要，公司继续加大研发投入，通过引进高层次人才进一步增强研发团队实力，研发费用较上年同期有较大增幅，从2021年三季报的数据来看，公司研发费用率为24.43%，同比提高约5pct，对盈利水平造成了直接影响，净利率大幅下滑。

告别2021年的业绩低谷，我们认为公司2022年有望迎来业绩的大幅改善。

风险提示：商用车销量恢复不及预期；新客户拓展进度不及预期；新业务拓展进度不及预期；行业竞争加剧；上游核心器件供应持续紧张。

AI点评：鸿泉物联近一个月获得1份券商研报关注，买入1家。

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(记者 胡玲)

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