A股再融资月报｜10月共募资619.63亿元，顶级私募参与立昂微定增 面对发行时机质疑，新希望如此回应……

每经记者 陈晴    每经编辑 魏官红    

2020年2月，A股再融资新规正式落地，此次政策修订包括精简发行条件、松绑非公开发行制度、给予上市公司更大空间等方面。

2020年7月，证监会、上交所也分别发布了针对科创板上市公司的再融资新规。这些新规实施以来，上市公司再融资热情逐步上升，市场活跃度明显增加。

截至目前，A股上市公司再融资的途径包括增发（公开或非公开）、配股、发行可转债、发行优先股等。从2021年3月开始，每期再融资月报按照上市公司市值、募资总金额、投资者关注度等指标，选出重要性为4星及5星的上市公司再融资项目详细评述。

根据Wind数据统计，2021年10月，37家上市公司再融资项目成功落地，其中包括30家公司的非公开增发、7家公司的可转债。37家公司10月份合计募资619.63亿元，相比9月份614.62亿元的募资规模基本持平。

10月份的再融资市场，有着不少亮点。例如，顶级私募景林资产旗下基金参与半导体硅材料龙头企业之一立昂微的定增；两家券商虽然定增不及预期，但多家同行纷纷来捧场；继“猪茅”牧原股份之后，新希望也通过可转债募资81.5亿元。而对于投资者关于此次可转债发行时机的疑问，新希望回应称“股价中长期向好的态势基本明显”……

非公开发行：顶级私募参与认购立昂微 功率半导体行情有望维持到2023年？

10月份的众多定增项目中，立昂微（605358，SH）以52亿元的募资规模居首。作为国内半导体硅材料龙头企业之一，立昂微是去年9月上市的次新股，相比上市时近2亿元的募资规模，公司此次定增募资规模达到了IPO募资规模的26倍。

立昂微此次大手笔定增进行得比较顺利，其以91.63元/股的发行价格向22名特定对象发行的股票数量5675万股，募资总额约52亿元；扣除各项发行费用后，募集资金净额为51.5亿元。

从机构参与情况来看，南方基金、财通基金、博时基金和诺德基金等4家公募基金合计斥资约16.13亿元参与此次定增。此外，顶级私募景林资产旗下的两只基金也参加了定增。

值得一提的是，今年7月底股价达到188.07元/股的高峰后，近三个月，立昂微股价持续回调，至10月末以117.59元/股报收，相比高峰期下跌了超过三成。

为何股价大幅回调，众多机构仍然入股立昂微？事实上，不止是立昂微，今年三季度以来，整个A股半导体板块股价陷入调整。Wind数据显示，半导体板块8月至10月份3个月时间，下跌幅度达到18.35%。

不过，从近期发布的三季报来看，多家半导体公司业绩表现不错，其中就包括立昂微。今年前三季度，立昂微实现营业收入17.53亿元，同比增长69.76%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长208.91%。其中，第三季度归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增长257.31%。

对于立昂微业绩的增长，国元证券近期在研报中分析称，受国家政策驱动，半导体国产替代进程加速，带动上游硅片需求增加，公司订单饱满，产品销量大幅提升，产品结构优化，成本费用管控力度加强，同时叠加6寸、8寸硅片以及功率器件等产品紧缺涨价，公司盈利能力增长，业绩大幅提升。

立昂微这一波业绩增长将持续多久？10月份的一次投资者调研活动中，有机构提问：“功率半导体目前景气度较高，后续是否会下行？”对此，公司方面回复称，“我们认为功率半导体行业的市场行情有望维持到2023年上半年。”

值得一提的是，解禁不久的立昂微就收到了股东们的减持计划。9月13日，公司公告称，第二大股东宁波利时信息科技有限公司、公司董事、副总经理吴能云等四位股东合计拟减持不超过1248.40万股公司股份，约占公司总股本的3.12%，以当日收盘价计算，四位股东将套现超14亿元。

非公开发行：两证券公司募资均不及预期 或与今年券商股行情不佳有关

除了立昂微，10月份的定增项目中，国联证券和东兴证券两家证券公司的募资规模紧随其后。

国联证券（601456，SH）于去年7月顺利登陆上交所，实现A+H股两地上市。公司原计划募集资金总额不超过65亿元，但实际募集资金总额为50.9亿元，实际募资规模相比原计划募资上限缩水超过两成。

不过，国联证券此次发行也引来了多家知名机构的参与。其中，中国银河证券、光大证券、中金公司、海通证券等六大券商合计认购19.33亿元，约占募资总额的38%。财通基金、诺德基金、信达澳银等六家公募基金合计认购17.92亿元，约占募资总额的35%。

除了国联证券，10月，东兴证券（601198，SH）的定增项目也终于落地。相比最初预计募资额不超过70亿元，东兴证券最终的募资额是45亿元，资金的募足率接近65%。

此次东兴证券的14位投资者中，有4名个人投资者斥资6.25亿元入股。此外，中信证券、申万宏源、银河证券、光大证券四家券商也大力“捧场”入股。此次定增后，银河证券、中信证券进入东兴证券前十大股东行列。

东兴证券此次定增落地，被业内称为一场“及时雨”。就在不久前，东兴证券发布公告称，其拟与中国诚通控股集团有限公司联合受让新时代证券挂牌转让股份。其中，东兴证券拟以自有资金出资取得新时代证券34.385%股权。以新时代证券131.35亿元的挂牌底价计算，其出资额与此次定增募资额基本相当。

值得一提的是，不止是国联证券和东兴证券募资情况不及预期，今年以来，除了年初的西部证券74亿元定增项目实现了100%募足，其他券商定增项目均未能足额募资，资金募足率最高的为国联证券的78%。而在2020年，国信证券的150亿元定增、海通证券的200亿元定增、中信证券的135亿元定增，都曾100%足额募资完毕。

为什么今年以来多家券商定增募资不及预期？Wind数据显示，今年前10个月，A股券商股累计下跌16.96%。就此，资深投行人士王骥跃接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，今年券商股表现整体不佳，所以定增市场的再融资确实有发行难度。“这两家公司（国联证券和东兴证券）不是大券商，能发出去已属不易。”

行业环境不佳，多家券商选择抱团发展，今年以来，多家券商参与同行定增。除了国联证券和东兴证券，在今年5月天风证券的定增中，银河证券、申万宏源、开源证券、联储证券和东海证券等五家券商合计认购16.22亿元，约占其募资总额的20%。

可转债：业绩亏损、股价大跌之际再融资？新希望称股价中长期向好态势基本明显

今年10月，共有7家公司实现可转债发行，共募集资金约144亿元。其中，募资规模最大的是新希望（000876，SZ）发行的希望转2。

新希望此次募集81.5亿元资金，扣除发行费用后将用于投资18个生猪养殖项目及偿还银行贷款。其中，计划投入生猪养殖项目57.05亿元、偿还银行贷款24.45亿元。

对于新希望的可转债发行，有投资者近期质疑称，“公司2021年4月23日已取得证监会同意可转债发行的批复，取得批复后股价持续下跌，生猪养殖大幅亏损，公司整体亏损，选择半年后股价较低时发行可转债的原因？”

今年前三季度，新希望归属于上市公司股东的净利润亏损64.01亿元。而股价上，11月2日新希望以14.19元/股报收，相比一年前，股价跌幅超过四成，相比今年4月23日收盘价则下跌了约20%。

就此，新希望回复称，公司在此时启动可转债发行工作是根据资本市场及公司自身情况综合考虑的主动选择，主要基于两方面原因。

新希望称，从资本市场再融资的角度来看，由于可转债兼顾股性和债性，其发行的时机最好是处于公司股价上升的爬坡期，股价有比较好的预期，受市场追捧，一方面有利于整体认购的积极性，促使顺利完成发行，投资者也能获得比较好的投资预期；另一方面，在股价的上升期，也比较容易推进后期的转股工作。

王骥跃也表示，业绩和股价波动对转债肯定有所影响，尤其是股价，发行前的均价股价直接决定了转股价格。如果在下跌周期内，转债的发行也会有压力，所以转债需要选择合适的时间窗口。

新希望表示，公司股价受这一轮猪周期猪价下跌的影响，今年上半年大幅下跌，并在8月底基本探底，自7月以来，国内能繁母猪存栏已连续三月环比下降，叠加进入猪肉四季度消费需求回暖，未来生猪供应供需结构反转的迹象基本显现。“公司股价也在近两个月实现部分修复，股价中长期向好的态势基本明显。”

新希望还表示，公司持续推进生猪养殖项目的资本投资，在前期转债未发行的过程中，持续以自有资金完成募投项目的资金投入，公司阶段性安排资金的投资和融资，在当前安排转债的发行工作，不仅是基于对养猪投资的长期坚定信心，也是为了推动实现部分养猪项目尽快达产，同时置换部分前期资金用于其他养猪项目的投资开发工作。

《每日经济新闻》记者注意到，不止是新希望，生猪价格下跌之际再融资的企业并不少。今年8月份，素有“猪茅”之称的牧原股份（002714，SZ）也通过可转债募资95.50亿元。顺利完成发行后，9月10日，即上市交易首日，牧原转债盘中涨30%，触发临时停牌；最终以128.8元/张报收，涨幅28.8%。

当然，有人欢喜有人忧。今年以来，也有多家生猪养殖企业的定增情况不及预期。例如巨星农牧，原本计划募资不超过28亿元，但实际募资仅4.2亿元，仅完成计划的15%。

总结：

虽然经历了“十一黄金周”，10月份的再融资市场合计募集资金619.63亿元，与9月份614.62亿元的募资规模基本相当。

从定增方面来看，10月份30家公司预计定增募资564.45亿元，实际定增募资总额475.64亿元，实际募资金额大约占预计募资金额比例的84.27%，相比9月份的87.53%小幅回落。

84.27%的定增募集资金比例背后，部分公司募资情况不及预期。除了券商股国联证券和东兴证券，定增不如意的公司还包括东华软件、奥飞娱乐、英维克、曲江文旅等。

定增市场不顺，部分公司选择了抱团取暖。除了国联证券和东兴证券引来多家券商同行的投资，近期，韦尔股份也公告称，全资企业绍兴韦豪企业管理咨询合伙企业（有限合伙）拟以自有资金5.5亿元参与认购北京君正定增股份。韦尔股份、北京君正均为国内领先的半导体公司，此前双方就曾有过业务合作。

对于上市公司同行之间的互相投资，资深投行人士王骥跃近日接受《每日经济新闻》记者采访时表示，同行之间参与定增是常见的事情，因为同行之间一般比较了解。当然，同行之间参与定增也可能有其他方面的考虑，比如可以去参加股东大会，或者可以借此机会实现业务协作等。

不过，王骥跃表示，虽然同行之间比较知根知底，但对于投资者来说也不宜简单跟风。因为上市公司同行之间的投资，有财务投资的方面，也有战略意图的方面，投资者则应该结合其他方面，综合来看，做出自己的投资决策。