与长辈间的“代沟”恰为新生代优势！稀缺“产业新趋势”渐被年轻经理深度投研

每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

坊间常有“多冲浪才能Z时代”之说，旨在倡导跟随潮流去发现和体验数字技术下的生活方式与服务，90后充当了弄潮儿。在公募界，同样是这么一群人，已经从80后、70后甚至60后手中接过资管权杖，洞察新经济、新文化、新消费投资机遇。如果说这是属于上下两代人“代沟”的话，其也成为新生代基金经理挖掘产业新趋势的原动力，投资人或将从同龄人的视角中体验别样财富管理之道。

新生代基金经理已是主力

对于投基选人这件事，年轻一代基金经理备受争议，即便是巴菲特，也对他们不敢苟同。还被贴上不抗压、经验少、胆子小等标签，可现实是，新生代基金经理正在成为公募资管的中坚。

据Wind统计，公募基金界现有1818位基金经理任职时间不超过5年，业内惯用新生代经理称谓，占到所有基金经理2725位的66.72%。其中，很多人出生在上世纪八、九十年代，在Wind收录的有出生年份的基金经理中，56位出生在1980年之后，合计在管规模达到9529.41亿元。当然，年轻人的投资顽疾隐隐作痛于基民间，业绩波动较大是他们亟需克服的困难。

数据见真章，新人业绩参差不齐，有的平均年化收益率已翻倍，但有的却是负数。Wind统计显示，于2020年6月17日履职建信基金的田元泉在管2只基金，规模总计32.88亿元，截至2021年9月30日，平均年化收益率达143.18%。类似翻倍的还有华安基金的刘畅畅（112.56%）、汇添富基金的赵剑（105.55%）等，而万家基金黄海、博远基金谭飞等十余位基金经理的平均年化收益为负。

但换个角度去看，行业的快速发展势必要进行新老交替，新生代基金经理或在短期内存在投资局限，却不可小觑未来的可塑空间。“有人抱团热门赛道短期见效，但不能否定所谓绩差经理，毕竟维持低换手、保持稳健风格专注行业纵深投研几乎是各家公司培养的中心思想”华南某公募界人士说。

据悉，基金经理的培养年限一般在5年甚至更长时间，其培养路径是从研究员助理、研究员、基金经理助理、基金经理。这当中踏空趋势者显得生不逢时，但其独特的成长环境和开阔的投资视野，依然可以吸引广大基民驻足期盼。

所谓“代沟”正在拉开新老差距

基民如何慧眼识才？逻辑思维是需扭转的关键，这并非是要新老划断，而是要发现新生代经理独特的认知和特长，但这些要素恰恰是上下几代人格格不入的“代沟”之所在。

首先在认知上，老一辈固然经验老道，但大成基金总经理助理石国武在接受记者采访时就提到，一些在老一代经理看来不甚理解的商业模式、行业新变化，却能激发新生代经理极大的兴趣，正是“后浪”们基于产业新趋势进行投研的优势。

“不否认老一辈人经验丰富，对情绪的控制力、市场的判断力都强过新人，但有个最大的风险点在于思想会逐渐与社会新潮流、新趋势脱节。”石国武告诉记者，做投资要持开放的心态，但比如像70后甚至更早的经理，如何抓住B站的投资机会是个问题。这对看惯传统产业，甚至是传统互联网商业模式的基金经理来说，接受新的商业模式以及盈利模式创新，认知差异是掣肘老一辈最大的因素。

而随着消费升级的不断提高，国内新经济、新业态不断涌现，无论是过去的B站，还是现在的泡泡玛特“盲盒”经济、医美“颜值”经济以及新能源车及其细分赛道，行业及商业模式的创新，使得产品在特定人群的消费黏性增加，复购率较高，相关企业的盈利数据极佳，一度成为机构投资者布局的重点。

如前海开源基金的崔宸龙、长城基金的杨宇、大成基金的韩创、万家基金的束金伟、国投瑞银基金的施成、安信基金的王博等一众投资年限不过3年的新生代经理凭借其在各自领域的投资成绩，成为行业内的明星。

其次在今年大热的量化投资方面，也多有新生代基金经理的身影，在Wind统计的221只公募主动型量化基金当中（初始基金），基金经理管理年限在5年以下的有80位，从其学历背景来看，不乏与投资、产业无关，却常见于数学、统计学相关专业的人才，且投资业绩出众，截至9月30日，银华新能源新材料量化A今年以来获得47.38%收益，基金经理李宜璇管理年限3.79年；同期华安事件驱动量化策略获得27.64%收益，基金经理张序管理年限不足1.34年。

当然，由于没有往期业绩压力，很多新生代经理在追逐热点的路上屡试不爽，这与传统保守型的经理路数大相径庭。不过，基金公司或从培养之初就给予其适当试错的空间，也促使新人从激进走向稳健，逐渐在特定领域构筑起自身的能力圈。

排头兵已在投研与策略间融合自洽

提到稳健投资风格的塑造，不得不说此前监管对基金经理投资风格漂移之关注，防范因追逐热点导致投资组合与行业主题不一致。看待新生代经理的能力，也需防范类似行为的出现，那些在投研与策略间早已融合自洽的排头兵或将成为行业新星。

今年以来，市场风格分化较为明显，除了周期股和新能源两条主线仍有投资惯性，其他板块不温不火。即便如此，市场中仍不乏坚持低频换手注重价值投资的新生代经理拔尖。

如交银趋势优先A基金经理杨金金就是一位基金经理年限不超1.5年的新生代经理，他在中报投资策略中指出，大小盘估值极度分化，可以系统性地找到一批兼具高成长性同时估值又绝对低估的品种。

他在二季度持仓中新进英飞特、佳士科技、三孚股份等，二季度均创造不错收益，且根据他近期的调研情况来看，7月以来已调研十余家上市公司，包括纳尔股份、新亚电子、易德龙等，均是一些低估值但成长性较好的个股。

当然，基金经理的主动管理离不开勤奋的案头工作，体现在调研的积极性上，不少新生代经理调研频率极高，并能结合投资逻辑在组合中相得益彰。

鑫元基金新生代基金经理李彪公开表示，要在成长行业中“翻石头”。在他的投资视野中，好赛道、好公司的优质成长，为投资带来了层出不穷的机会，与此同时，频繁调研是作为新生代基金经理勤能补拙的良方。

他曾提到说，无论上市公司，还是非上市公司，自己都会亲自调研，“很多公司即使还在新三板，没有进入到二级市场，我也会关注，这样能提高对产业链的熟悉度。”

功夫不负有心人，上述经理的管理业绩尚可，其中杨金金管理的交银趋势优先A年化回报率达86.11%，但同时也看到，一些调研不甚积极的新生代经理，就很难在投资端挽回局面，基金业绩较差，万家基金黄海最早任职基金经理是在2020年9月，如今已管理4只基金，平均年化收益率-10.56%，从其调研的频率来看，今年共有4次调研记录，其中6月以来的三次调研均侧重海洋王。

纵览A股，当前确藏很多“无名之璞”分布在各行各业，其中不乏细分行业龙头，在当期的时点上具备了非常高的投资价值。随着新生代经理的投研不断深化，个中优质标的有望快速进入大众视野，同时也为外界重新认知新生代经理提供现实依据，助力他们拿稳前辈的“接力棒”继续奋勇争先。

封面图片来源：摄图网